Aandelenconsensus is voorzichtig optimistisch Zolang overheden en centrale banken de financiële teugels laten vieren, durft het gros van de assetmanagers aandelen te kopen. Maar niet iedereen, zoals bijvoorbeeld ING, is positief. 30 september 2020 08:30 • Door Eelco Ubbels In de zomer van 2019 stelden assetmanagers zichzelf de vraag of aandelenwaarderingen onderhand niet aan de hoge kant waren. Beurzen waren immers fors gestegen. De consensus, samengesteld uit de adviezen van 55 assetmanagers wereldwijd, besloot het toen rustig aan te doen. Een neutrale weging kreeg vanaf juni 2019 de voorkeur. In januari van dit jaar sloeg de balans weer voorzichtig door naar een positieve aanbeveling, maar door de komst van COVID-19 ging het advies weer terug naar neutraal. Het percentage positieve waarderingen daalde in april van 47% naar 38%, terwijl de verkoopadviezen met 10% stegen naar 29%. Niet verwonderlijk: Er bestond grote onduidelijkheid over de toekomstige bedrijfswinsten. Veel partijen durfden het niet aan om aandelen na de grote sell-off als goedkoop te zien. Sommige partijen behielden hun vertrouwen door de financiële hulp van centrale banken en overheden. Afgelopen augustus was de stemming van de consensus nog steeds neutraal, maar per saldo wel iets optimistischer. 43% gaf een koopadvies af, 33% was nog steeds negatief. De mening van de vijftien grootste assetmanagers (46% is positief) week weinig af van de algemene consensus. Voor veel partijen is het lage rendement van vastrentende beleggingen, samen met de sterke monetaire en fiscale ondersteuning, reden om toch neutraal of positief tegen aandelen aan te kijken. Veel partijen wijzen wel op de forse stijging van techaandelen, waarvan de waarderingen wel heel erg hoog zijn geworden. Ja-kamp Aberdeen Standard Investment, door Alpha Research geselecteerd als de beste assetallocator over 2019, behoort tot het positieve kamp. “Tegen de achtergrond van betere macro-vooruitzichten ondersteunen verschillende signalen (sentiment, monetair, technisch) een positieve aandelenpositionering." Ook HSBC AM is positief, maar legt in de argumentatie daarvan de nadruk op het gebrek aan alternatieven. "De risicopremie van aandelen blijft aantrekkelijk ten opzichte van staatsobligaties uit ontwikkelde markten. Substantiële versoepeling van het monetaire beleid heeft het risico daarnaast verminderd." Andere assetmanagers in het positieve aandelenkamp zijn Northern Trust, Franklin Templeton, Morgan Stanley, Barclays en Neuberger Berman. Deze laatste maakt wel de tactische kanttekening dat sommige situaties “kunnen worden gebruikt om winst te nemen in afwachting van een correctie.” Nee-kamp Voor de negatief gestemde groep assetmanagers is de onzekerheid leidend. Invesco vindt het daarom de hoogste tijd voor een risk off-strategie. Amundi: “Het uitblijven van zekerheid en de onzichtbaarheid van toekomstige winsten maant tot voorzichtigheid." ING Investment Office ziet geen nieuwe impulsen die hogere koersen rechtvaardigen en meent dat het herstel al is in geprijsd: “We laten in onze tactische assetallocatie de onderweging van aandelen ongewijzigd.” Achmea IM, LGT Capital Management, Blackrock en Aegon AM zijn neutraal. Voor Blackrock zijn de hoge waarderingen en moeilijke economische omstandigheden argumenten om het rustig aan te doen. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Asset Allocatie 18 mrt Liquidatie van ETF's is een kostbaar beleggingsrisico Elk jaar komen er honderden nieuwe ETF's en beleggingsfondsen bij, waarvan vele na verloop van tijd weer zijn verdwenen. De liquidatie van een ETF kan volgens Detlef Glow van LSEG Lipper voor beleggers flink in de papieren lopen.
Asset Allocatie 12 mrt Tip 1: Vergeet het nieuws Adam Grossman legt uit hoe de zogenoemde recency bias, misschien wel het grootste gevaar van elke belegger, het meest effectief kan worden bestreden.
Alternatives 12 mrt Risicovol goud op recordniveau Ben Carlson neemt de goudprijs onder de loep die de afgelopen eeuw diepe dalen en hoge pieken kende. De toekomst is uiterst onzeker, wat het tot een buitengewoon riskante asset maakt.
Asset Allocatie 11 mrt Populaire doemdenkers voorspellen markt exact verkeerd Het enige positieve aan doemdenkende beursgoeroes is dat ze als lichtpunt kunnen dienen. Hoe somberder ze worden, des te beter zijn de vooruitzichten. Een andere conclusie kan Michael Cembalest van JP Morgan AM toch echt niet trekken.
Asset Allocatie 11 mrt Pictet blijft positief over techaandelen Pictet Asset Management blijft overwogen in aandelen en neutraal over obligaties. Japanse aandelen en de techsector zijn favoriet.
Asset Allocatie 07 mrt Europese beleggers hebben er zin in Philippe Roset van State Street SPDR ETF’s neemt nog even de Europese ETF-handel van februari met u door. Amerikaanse aandelen en de Health Sector waren gevraagd, Europese aandelen en goud juist niet. Mochten de hoge omzetten aanhouden, dan gaat de ETF-markt naar een nieuw recordjaar.