Aandelenconsensus is voorzichtig optimistisch Zolang overheden en centrale banken de financiële teugels laten vieren, durft het gros van de assetmanagers aandelen te kopen. Maar niet iedereen, zoals bijvoorbeeld ING, is positief. 30 september 2020 08:30 • Door Eelco Ubbels In de zomer van 2019 stelden assetmanagers zichzelf de vraag of aandelenwaarderingen onderhand niet aan de hoge kant waren. Beurzen waren immers fors gestegen. De consensus, samengesteld uit de adviezen van 55 assetmanagers wereldwijd, besloot het toen rustig aan te doen. Een neutrale weging kreeg vanaf juni 2019 de voorkeur. In januari van dit jaar sloeg de balans weer voorzichtig door naar een positieve aanbeveling, maar door de komst van COVID-19 ging het advies weer terug naar neutraal. Het percentage positieve waarderingen daalde in april van 47% naar 38%, terwijl de verkoopadviezen met 10% stegen naar 29%. Niet verwonderlijk: Er bestond grote onduidelijkheid over de toekomstige bedrijfswinsten. Veel partijen durfden het niet aan om aandelen na de grote sell-off als goedkoop te zien. Sommige partijen behielden hun vertrouwen door de financiële hulp van centrale banken en overheden. Afgelopen augustus was de stemming van de consensus nog steeds neutraal, maar per saldo wel iets optimistischer. 43% gaf een koopadvies af, 33% was nog steeds negatief. De mening van de vijftien grootste assetmanagers (46% is positief) week weinig af van de algemene consensus. Voor veel partijen is het lage rendement van vastrentende beleggingen, samen met de sterke monetaire en fiscale ondersteuning, reden om toch neutraal of positief tegen aandelen aan te kijken. Veel partijen wijzen wel op de forse stijging van techaandelen, waarvan de waarderingen wel heel erg hoog zijn geworden. Ja-kamp Aberdeen Standard Investment, door Alpha Research geselecteerd als de beste assetallocator over 2019, behoort tot het positieve kamp. “Tegen de achtergrond van betere macro-vooruitzichten ondersteunen verschillende signalen (sentiment, monetair, technisch) een positieve aandelenpositionering." Ook HSBC AM is positief, maar legt in de argumentatie daarvan de nadruk op het gebrek aan alternatieven. "De risicopremie van aandelen blijft aantrekkelijk ten opzichte van staatsobligaties uit ontwikkelde markten. Substantiële versoepeling van het monetaire beleid heeft het risico daarnaast verminderd." Andere assetmanagers in het positieve aandelenkamp zijn Northern Trust, Franklin Templeton, Morgan Stanley, Barclays en Neuberger Berman. Deze laatste maakt wel de tactische kanttekening dat sommige situaties “kunnen worden gebruikt om winst te nemen in afwachting van een correctie.” Nee-kamp Voor de negatief gestemde groep assetmanagers is de onzekerheid leidend. Invesco vindt het daarom de hoogste tijd voor een risk off-strategie. Amundi: “Het uitblijven van zekerheid en de onzichtbaarheid van toekomstige winsten maant tot voorzichtigheid." ING Investment Office ziet geen nieuwe impulsen die hogere koersen rechtvaardigen en meent dat het herstel al is in geprijsd: “We laten in onze tactische assetallocatie de onderweging van aandelen ongewijzigd.” Achmea IM, LGT Capital Management, Blackrock en Aegon AM zijn neutraal. Voor Blackrock zijn de hoge waarderingen en moeilijke economische omstandigheden argumenten om het rustig aan te doen. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.