Grote beleggingshuizen weer positief over opkomende markten Het coronavirus had een negatieve weerslag op de consensus over aandelen opkomende markten. Door de succesvolle aanpak in Azië, maar ook door lagere waarderingen zitten steeds meer assetmanagers weer aan de koopkant. 9 september 2020 08:45 • Door Eelco Ubbels Tot april van dit jaar waren professionale beleggers al negen maanden positief over aandelen opkomende marken, maar daarna kwam een draai naar neutraal. Daar is sindsdien weinig aan verandert. Wat wel opvalt, is dat de helft van de vijftien grootste assetmanagers het advies heeft gewijzigd naar kopen. MSCI World x MSCI EM Wat is er veranderd? Voordat deze vraag kan worden beantwoord, kijk ik eerst naar de opbouw van de MSCI Emerging Markets, de meest gehanteerde maatstaf voor deze aandelenregio. De hoofdmoot van de opgenomen aandelen (41%) komt uit China, gevolgd door Taiwan (13%), Zuid-Korea (11,5%), India (8,1%), Brazilië (5,4%) en overige landen (21%). Wat betreft sectoren bestaat de top drie uit IT (18,4%), financials (18%) en consumer discretionary (18%). Ter vergelijking: in de MSCI All Country World index weegt Amerika voor 58% mee en China maar voor 5%. In de wereldindex staat ook IT boveaan (21%). Het grootste verschil met de opkomendemarktenindex is dat de sector gezondheidszorg in de wereldindex op de derde plaats staat (13%). Hoe assetmanagers de vooruitzichten van China, Taiwan en Zuid-Korea zien, samen goed voor meer dan 65% van de EM-index, weegt dus zwaar mee in het eindoordeel over de totale aandelenregio. Daarin is de handelsoorlog tussen de VS en China een factor van grote betekenis. Impact coronapandemie In april 2020 was de consensus per saldo positief. Aan de ene kant waren er zorgen over het feit dat opkomende markten in coronatijd politiek en qua gezondheidszorg minder stabiel waren dan ontwikkelde landen. Andere negatieve punten waren de lage olieprijzen, een sterke dollar en een daling van het toerisme. Aan de andere kant keken assetmanagers positief naar China, doordat dit land vrij snel en succesvol uit de eerste coronagolf kwam. De top vijftien was van dit laatste nog niet overtuigd. In de maanden na april zijn veel van de zorgen over COVID-19 in China en andere Aziatische landen onterecht gebleken, maar dat geldt zeker niet voor de regio’s Latijns-Amerika en Oost-Europa. Daar is het virus zich nog altijd aan het verspreiden. Voor BlackRock geeft de voortwoekerende coronapandemie toch de doorslag om aandelen opkomende markten te onderwegen: “Wij maken ons zorgen over de manier waarop het virus zich verspreidt en zien in veel opkomende landen weinig ruimte of wilskracht voor beleidsmaatregelen om de impact te verminderen." LGT Capital Management is het daarmee eens, maar voegt toe: “De handelsoorlog wakkert weer aan en ook de geopolitieke spanning is een extra negatieve factor die bijzonder ongelegen komt.” Azië biedt mooie kansen Samen met Northern Trust zijn BlackRock en LGT Capital echter de negatieve uitzondering. Voor veel assetmanagers geeft de combinatie van een succesvolle virusaanpak en aantrekkelijke waarderingen in Azië de doorslag om weer aan de koopkant te zitten. Barclays: “Tot dusver lijkt het virus in Azië zich te stabiliseren. Hierdoor is het vooruitzicht voor aandelen uit opkomende markten positiever dan die in ontwikkelde landen.” Schroders, dat per saldo nog neutraal is over EM, schrijft: “In vergelijking met andere markten bieden aandelen uit opkomende markten een aantrekkelijke waardering.” JP Morgan: “Azië is het voorfront van het wereldwijde herstel. Aandelen blijven er goedkoop.” Vermogensbeheerders KBC, SEB en Candriam sluiten zich hierbij aan en richten zich vooral op de Chinese aandelenmarkt. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.