Op naar een nieuw Minsky-moment? Paul McCulley pleit voor een andere economische politiek, minder gericht op lage inflatie en meer op hogere lonen. Niet kapitaal, maar arbeid moet weer bovenaan staan. 7 september 2020 08:30 • Door IEXProfs Redactie Oud-chef-econoom van Pimco, Paul McCulley, haalt in een interview met Bloomberg stevig uit naar het politieke en monetaire beleid van de afgelopen 40 jaar. Het heeft volgens hem geleid tot een overwinning van kapitaal over arbeid. “We hebben 40 jaar van desinflatie achter de rug, en dat komt doordat we de macht in onze economie, in zowel de VS als wereldwijd, hebben verplaatst van arbeid naar kapitaal.” Het begon met een waarschijnlijk goed bedoelende Paul Volcker van de Federal Reserve die in de jaren tachtig de inflatie onder controle probeerde te krijgen met een krap monetair beleid. Daarna volgde Ronald Reagan met zijn beleid gericht op lagere belastingen en minder sociale voorzieningen. Voor de bankpresidenten Alan Greenspan en Ben Bernanke was er vooral veel aangelegen om de inflatie laag te houden en daarmee de beurzen stabiel. 60-40 portefeuille Voor klassieke kapitaalbezitters, met een beheerd vermogen dat voor 60% uit aandelen en 40% uit obligaties bestond, pakten deze beleidskeuzes fenomenaal uit. Grosso modo stegen de obligatiekoersen als de aandelen in waarde daalden en omgekeerd. Maar per saldo - op de lange termijn - gingen de waarden van beide omhoog. Deze door monetair beleid gestuurde wereld heeft volgens McCulley de inflatie aan gort geholpen ten koste van andere economische prioriteiten, zoals volledige werkgelegenheid en hogere lonen. McCulley zegt niet dat al het monetaire beleid slecht was, maar hij roept de politiek wel op iets te veranderen. Gebeurt dat niet, dan heeft de democratie in zijn ogen verloren. “Als de ideeën die de laatste 40 jaar hebben gewerkt ook werken voor de komende 40 jaar, dan heeft de democratie gefaald” Minsky-moment McCulley is geen onbekende als het gaat om het uiten van waarschuwingen. Hij was een van de eerste die het systeem van schaduwbankieren aan de kaak stelde. Dat leidde tot de snel uitdijende handel van ondoorzichtige derivaten die uiteindelijk hebben geleid tot de kredietcrises in 2008. Van hem komt ook de term Minsky-moment, genoemd naar de econoom Hyman Minsky. Daarmee omschrijft McCulley het plotseling leeglopen van luchtbellen op de markten, het gevolg van een lange periode van stabiliteit, veroorzaakt door onterechte gevoelens van veiligheid bij beleggers die daardoor steeds grotere risico’s beginnen te nemen met geleend geld. Oorzaak inflatie McCulley geeft toe dat het lastig te zeggen is wat de precieze oorzaken zijn van lage inflatie. Hij denkt zelf dat de afnemende invloed van vakbonden een belangrijke rol speelt, naast bijvoorbeeld globalisering en automatisering. Hij hoopt en verwacht dat dit gaat veranderen. "De financiële markten hebben door de lage rente 40 jaar de wind in de rug gehad. Ik hoop als burger, dat dit zich niet herhaalt." Weer een Minsky-moment? Een goed moment voor een andere politiek zou zich wellicht voor kunnen doen na een nieuw Minsky-moment. Er zijn meerdere economen die hiervoor beducht zijn. Heel concreet geldt dat voor Ron William, de oprichter van RW Advisory, die hier vorige week voor waarschuwde bij de nieuwszender CNBC. Het grote risico zit volgens hem in de hoge waardering van een klein groepje technologiebedrijven. Veel beleggers geloven bij deze aandelen dat the sky the limit is. In het verleden leidde dat steevast tot een sell-off. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.