Waarde-aandelen waren nog nooit zo goedkoop Groeiaandelen zijn dit jaar nog duurder geworden en waarde-aandelen nog goedkoper. Hoe lang kan dat zo nog doorgaan? 25 juni 2020 09:00 • Door IEXProfs Redactie De coronacrisis heeft dit jaar op de beurs gezorgd voor nog grotere verschillen tussen groei- en waarde-aandelen. Dat geldt voor zowel Europa als de VS. Met name de grote groeiaandelen zijn daardoor historisch gezien in beide regio's extreem duur geworden. Denk bijvoorbeeld aan de FAANG-aandelen in de VS. Waarde-aandelen waren daarentegen zelden zo goedkoop. Volgens Brian Chingono van vermogensbeheerder Verdad is daarmee het perfecte moment aangebroken voor een grote rotatie van groei- naar waarde-aandelen, want de historie wijst uit dat in de twee jaar na grote economische crises waardebeleggingen het vrijwel altijd beter doen dan groeibeleggingen. Eigen parochie Verdad preekt wel een beetje voor eigen parochie, want het huis is zelf waardebelegger, maar de analyse van Chingono, daar is geen speld tussen te krijgen. Wat Chingono gedaan heeft, is de aandelenmarkt in Europa en de VS opdelen in vijf segmenten oplopend van heel goedkoop (deep value) tot heel duur. In het eerste segment (deep value) zitten de 20% goedkoopste aandelen op de beurs. Als maatstaf voor de waardering neemt hij de marktwaarde van een bedrijf gedeeld door de nettowinst, vergelijkbaar met de koers-winstverhouding. In het tweede segment zitten de volgende 20%. Et cetera, tot het vijfde segment dat bestaat uit de 20% duurste aandelen. Lekker goedkoop De waarden die daar uitkomen (de koers-winstverhouding), heeft hij vergeleken met die van de laatste 20 jaar. En wat blijkt? In zowel Europa als de VS zitten de goedkoopste aandelen nu qua waardering duidelijk onder hun langetermijngemiddelde. In Europa ligt de k/w bij 5,2 versus een LT-gemiddelde van 5,7. In de VS is het 5,7 versus 6,9. Dat betekent een discount van 13% in Europa en 17% VS. Discount en premie Ook in de segmenten 2 en 3 is er sprake van een discount tegenover het LT-gemiddelde. In het vierde segment is sprake van een kleine premie, terwijl er in het vijfde segment sprake is van een relatief grote premie. In Europa bedraagt die premie 18,6 versus het LT-gemiddelde van 16,3 en in de VS 18,4 versus 17,6. Chingono concludeert daaruit dat er in de koers van waarde-eaandelen duidelijk de angst verwerkt zit voor een lange diepe recessie, terwijl beleggers er bij groeiaandelen blijkbaar vanuit gaan dat deze daar niet of nauwelijks last van hebben. Patroon herhaalt zich Chingono acht dat onwaarschijnlijk. Natuurlijk zijn er bedrijven die minder last hebben van een recessie, maar dat geldt niet voor alle groeibedrijven. Hij wijst op een patroon dat bij vrijwel alle crises van de laatste decennia optrad. Vóór de crisis is er een groot gat tussen de waardering van waarde- en groeiaandelen, maar in de paar jaar erna wordt die kloof in noodtempo geslecht. Met die kennis in het achterhoofd adviseert Chingono iets te doen dat op de lange termijn altijd heeft gewerkt: beleg in goedkope bedrijven met een sterke balans die winstgevend zijn en veel cash genereren. Op basis van de laatste tien jaar is dat misschien een moedige call, omdat waarde-aandelen het zo verdomd slecht hebben gedaan, maar het is zoals het Romeinse spreekwoord zegt: fortes fortuna adiuvat, ofwel het geluk is met de dapperen. Value back to 1904? Light at the end of the tunnel or a train coming? pic.twitter.com/xRT5qH8Oz7 — Henk van Eldik (@HenkEldik) June 24, 2020 De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.