Worden zombieleningen een probleem? Private equitypartijen hebben de afgelopen jaren peperdure overnames gefinancierd met royale leningen. Vraag is, nu de coronacrisis om zich heen grijpt, hoe en of deze leningen worden afgelost. 20 mei 2020 09:00 • Door IEXProfs Redactie De private equitymarkt (PE-markt) is de afgelopen jaren enorm gegroeid. Veel institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen en verzekeraars, kozen ervoor om een steeds groter deel van hun geld buiten de beurs om te beleggen. De PE-markt bood hen daartoe de mogelijkheid. PE-partijen boden obligaties aan met een hoge rente en er kon worden geparticipeerd in het eigen vermogen. De risico's werden voor lief genomen. Die coulance kan ze nu veel geld gaan kosten, vreest consultant Sebastien Canderle. De groei van de PE-markt - zo legt hij uit - is volgens hem gepaard gegaan met een opeenstapeling van leningen die zijn verschaft tegen hele milde voorwaarden. In PE-kringen worden deze leningen covenant-light genoemd, of kortweg cov-lite. Minder rapportages In een covenant (overeenkomst) staat beschreven aan welke voorwaarden een crediteur moet voldoen om te bewijzen dat hij zijn schulden ook kan (af)betalen. Denk aan regelmatige updates over de omzet en de winst, de hoeveel geld in kas, de ontwikkeling van het eigen vermogen, et cetera. Een covenant geeft degene die het geld uitleent dus recht op informatie en een zekere mate van bewaking van de solvabiliteit van een bedrijf. Bij een cov-lite lening zijn die regels een stuk minder strikt. Voordeel daarvan is minder bureaucratie. Nadeel is een slechter toezicht en een hoger risico op wanbetaling. Zombieleningen Canderle denkt dat er tijdens de coronacrisis nog niet zo heel veel ellende naar boven komt. De beerput blijft nog even dicht. Dat komt doordat overheden en centrale banken er alles aan doen om bedrijven - ook hele zwakke - boven water te houden. Het besluit van de Federal Reserve om de markt voor high yield-obligaties te ondersteunen komt bijvoorbeeld ook cov-lite leningen ten goede. Volgens Canderle geen snelle meltdown dus, maar een lange periode met zombiebedrijven en zombieleningen. Het kan daarbij bijvoorbeeld gaan om een detailhandelsbedrijf dat al jaren verlies maakt, maar toch in een winkelcentrum mag blijven zitten omdat er altijd weer een reddingslijn wordt toegeworpen. Tot er een moment komt waarop het definitief mis gaat. Canderle denkt dat dit proces jaren in beslag kan nemen, wat voor de kracht van de economie en de maatschappij geen goede zaak is. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.