Worden zombieleningen een probleem? Private equitypartijen hebben de afgelopen jaren peperdure overnames gefinancierd met royale leningen. Vraag is, nu de coronacrisis om zich heen grijpt, hoe en of deze leningen worden afgelost. 20 mei 2020 09:00 • Door IEXProfs Redactie De private equitymarkt (PE-markt) is de afgelopen jaren enorm gegroeid. Veel institutionele beleggers, zoals pensioenfondsen en verzekeraars, kozen ervoor om een steeds groter deel van hun geld buiten de beurs om te beleggen. De PE-markt bood hen daartoe de mogelijkheid. PE-partijen boden obligaties aan met een hoge rente en er kon worden geparticipeerd in het eigen vermogen. De risico's werden voor lief genomen. Die coulance kan ze nu veel geld gaan kosten, vreest consultant Sebastien Canderle. De groei van de PE-markt - zo legt hij uit - is volgens hem gepaard gegaan met een opeenstapeling van leningen die zijn verschaft tegen hele milde voorwaarden. In PE-kringen worden deze leningen covenant-light genoemd, of kortweg cov-lite. Minder rapportages In een covenant (overeenkomst) staat beschreven aan welke voorwaarden een crediteur moet voldoen om te bewijzen dat hij zijn schulden ook kan (af)betalen. Denk aan regelmatige updates over de omzet en de winst, de hoeveel geld in kas, de ontwikkeling van het eigen vermogen, et cetera. Een covenant geeft degene die het geld uitleent dus recht op informatie en een zekere mate van bewaking van de solvabiliteit van een bedrijf. Bij een cov-lite lening zijn die regels een stuk minder strikt. Voordeel daarvan is minder bureaucratie. Nadeel is een slechter toezicht en een hoger risico op wanbetaling. Zombieleningen Canderle denkt dat er tijdens de coronacrisis nog niet zo heel veel ellende naar boven komt. De beerput blijft nog even dicht. Dat komt doordat overheden en centrale banken er alles aan doen om bedrijven - ook hele zwakke - boven water te houden. Het besluit van de Federal Reserve om de markt voor high yield-obligaties te ondersteunen komt bijvoorbeeld ook cov-lite leningen ten goede. Volgens Canderle geen snelle meltdown dus, maar een lange periode met zombiebedrijven en zombieleningen. Het kan daarbij bijvoorbeeld gaan om een detailhandelsbedrijf dat al jaren verlies maakt, maar toch in een winkelcentrum mag blijven zitten omdat er altijd weer een reddingslijn wordt toegeworpen. Tot er een moment komt waarop het definitief mis gaat. Canderle denkt dat dit proces jaren in beslag kan nemen, wat voor de kracht van de economie en de maatschappij geen goede zaak is. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.