Beleggingsconsensus: Gezondheidszorgsector is de grote favoriet Wie de adviezen van professionele beleggers volgt, koopt Amerikaanse aandelen in de sectoren gezondheidszorg, IT en Communication Services. Het obligatiedeel van de portefeuille wordt bij voorkeur ingevuld met opkomende marktenschuld en kredietwaardige bedrijfsobligaties. 11 mei 2020 08:00 • Door Eelco Ubbels Groot nieuws! Na 7,5 jaar gaat de beleggingsconsensus voor fixed income omhoog van onderwegen naar neutraal. Slaat de consensus daarmee de weg in van risk off? Daar ziet het voorlopig nog niet naar uit. Beleggers zijn momenteel verre van negatief. De plannen van regeringen en centrale banken bieden natuurlijk steun. Ook wordt de berichtgeving over de corona-uitbraak in veel regio’s positiever. De grote vraag is nu of deze koersniveaus van met name aandelen de verwachte winstdalingen kunnen doorstaan. Waar zetten professionele beleggers op in? Vastgoed staat bovenaan en neemt het stokje over van cash. Vastgoed blijft met 67,7% houdadviezen duidelijk neutraal, maar het percentage negatieve adviezen is gedaald van 15,4% naar 10,7%. De meningen over cash zijn verdeeld; 38,9% is positief en 30,6% is negatief. De positieve aanbevelingen daalden met 10,9% naar 41,2%. Stijgende lijn obligaties Ook aandelen blijven op neutraal. Het percentage positieve aanbevelingen daalde van 37,8% naar 34,7%, terwijl de negatieve aanbevelingen toenamen: van 28,9% naar 30,6%. Commodities is met een meerderheid van 56,3% houdadviezen duidelijk neutraal. Wel namen de negatieve aanbevelingen met 8,8% toe naar 18,8%. De verwachtingen van obligaties zijn afgelopen maand gestegen. Na de daling van een maand eerder zit er weer een stijgende lijn in. De koopadviezen stegen van 13,5% naar 24,4%. De negatieve aanbevelingen daalden onderwijl van 43,2% naar 31,1%. De assetallocatie-consensus van mei 2020 Regio-allocatie: VS op een De VS handhaaft zich deze maand op de eerste plaats in de ranking van aandelenregio's. Het is de enige regio met een positieve aanbeveling, ook al is er sprake van een kleine daling van de koopadviezen: van 50,0% naar 46,1%. Dat is nog altijd veel meer dan de houdadviezen (34,6%) en verkoopadviezen (19,2%). De regio opkomende markten verliest opnieuw aan populariteit en wordt door de consensus teruggezet naar neutraal. Het percentage positieve aanbevelingen daalde van naar 39,2% naar 36%. Tegelijk stegen de negatieve aanbevelingen van 17,7% naar 22%. De regio Pacific ex-Japan handhaaft zich op de derde plaats in de ranking. Het percentage neutrale aanbevelingen nam sterk toe van 54,6% naar 65,2%, terwijl zowel de positieve als negatieve aanbevelingen licht daalden. Japan is een plaats gestegen. Dat is niet op eigen kracht gebeurd, want de hogere ranking dankt deze regio vooral aan het nog negatievere sentiment over Europa. Zo'n 41,2% van de professionele beleggers mijdt Europese aandelen. Dat was een maand eerder nog 32,7%. Europese aandelen kopen? Niet doen! Sectorallocatie: Duidelijke keuzes In de sectorallocatie zijn er deze maand twee wijzigingen in de consensusaanbeveling: consumer discretionary gaat van onderwegen naar neutraal, terwijl communication services is gestegen van neutraal naar overwegen. Er staan inmiddels drie aandelensectoren op koop: gezondheidszorg, IT en communication services. Dat is geen toeval, want dit zijn juist de sectoren die tijdens de pandemie het meest nodig zijn. Maar liefst 84,6% (+7,7%) van de assetmanagers heeft de gezondheidszorgsector op koop staan. Niemand is negatief. Ook de positieve consensus over IT is verbeterd. Een meerderheid van 61,5% adviseert om te overwegen, een stijging van 7,7%. Ook over communication services wordt positiever gedacht. De koopadviezen gingen omhoog van 30,8% naar 38,5%, waardoor deze sector op een lichte koop staat. "Maar liefst 84,6% (+7,7%) van de assetmanagers heeft healthcare op een koop staan" Verbazingwekkend Opmerkelijk is de positievere consensus over consumer discretionary. Het is een sector die het in crisistijden doorgaans moeilijk heeft. Maar geen sector presteerde in april (+17,2%) beter. Waren de koersen tijdens de sell-off te ver gedaald? Enigszins verbazingwekkend is ook de consensus over energie. De gigantische daling van de olieprijs heeft niet geleid tot een negatievere consensus. De sector weet zich moeiteloos op de vijfde plaats te handhaven. Sector assetallocatie: Koop de winnaars van de coronapandemie Creditallocatie: De consensus wordt positiever Er is één wijziging in de creditconsensus; kredietwaardige bedrijfsobligaties gaat van neutraal naar overwegen. Hierdoor hebben twee obligatiecategorieën nu een koopadvies. Emerging markets debt blijft wel bovenaan in de ranking, maar de positie staat onder druk. De positieve aanbevelingen nemen af (van 59,6% naar 43,5%), terwijl de verkoopaanbevelingen bijna zijn verdubbeld (van 8,5% naar 19,6%). Inmiddels is 43,1% van de assetmanagers positief over bedrijfsobligaties. Dat is een plus van 17,1%. Slechts 21,6% is nog negatief. Kijken we naar de jaarperformance van obligaties, dan staan inflation linked bonds met +5,1% bovenaan. Het is een indicatie dat beleggers aan de (verre) horizon inflatie zien. De positieve aanbevelingen stegen van 31,6% naar 38,1%. De mening over high yield-obligaties blijft stabiel. De meeste assetmanagers (42%) zijn neutraal. Staatsobligaties blijfven onderwogen, maar ook deze consensus is positiever geworden. Het percentage koopaanbevelingen is gestegen van 7,1% naar 11,9%. Met 38,1% is de consensus nog altijd tamelijk actief, maar vorig maand bedroeg het percentage verkoopadviezen 59,5%, dus de trendrichting is duidelijk. EMD en credits vechten om de koppositie Berekening consensus Alpha Research inventariseert maandelijks de assetallocatie-opinies van fondsenhuizen, assetmanagers en researchpartijen van zowel de buy- als sellside. Deze opinies worden door Alpha Research geactualiseerd in een database. De meeste partijen gebruiken de categorieën overwegen, neutraal en onderwegen als aanbeveling. Respectievelijk zijn de waarden +1, 0, en -1 van toepassing. Deze waarden leiden tot een gemiddelde. In de rapportage komen het gemiddelde en de trend van de aanpassingen aan bod om inzicht te krijgen in de ontwikkeling van de beleggingsopinies. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.