Debat: ETF-markt blijft wél hard doorgroeien In tegenstelling tot Ewout van Schaick van NN IP en Lars Dijkstra van Kempen Capital verwacht Philippe Roset van SPDR ETF's dat ETF's populair blijven. “Actieve managers kunnen steeds beter actieve keuzes maken met ETF’s.” Wie krijgt er gelijk? 4 mei 2020 08:00 • Door Rob Stallinga Na 20 jaar van onstuimige ETF-groei verwachten Lars Dijkstra (CIO Kempen Capital Management) en Ewout van Schaick (hoofd multi-asset van NN IP) een comeback van actief management. In het verhaal Dat was de groei van ETF’s voerden zij enkele steekhoudende argumenten aan. Lars Dijkstra: “We hebben de afgelopen weken grote liquiditeit-issues gezien. Er was af en toe zelfs sprake van 5% verschil tussen de onderliggende waarde van het mandje aandelen en de prijs waarop je ze kon verhandelen op de markt, terwijl actieve beleggingsfondsen deze problemen niet kenden.” Daarnaast merkt Dijkstra op dat duurzame beleggers het toch bij actieve managers moeten zoeken. Die hebben de kennis en voeren wél de dialoog met bedrijven om duurzame waarde te creëren. Ook Ewout van Schaick ziet de opkomst van ESG-beleggen als een gamechanger voor de ETF-markt. "Responsible investing is niet in overeenstemming te brengen met standaard ETF’s.” Ook uit kostenoverweging is er volgens hem steeds minder reden om ETF’s te kopen. Actieve fondsenhuizen hebben hun kosten de laatste jaren immers flink verlaagd. "Responsible investing is niet in overeenstemming te brengen met standaard ETF’s” Tenslotte spelen de marktomstandigheden volgens Van Schaick actieve beleggers in de kaart. “Deze crisis levert veel meer dan die van 2008 winnaars en verliezers op. Dat biedt extra kansen voor actieve beleggers.” ETF's met succes door recente stresstest Ofwel, succesvol stock picken betaalt zich tegenwoordig meer dan ooit uit. Philippe Roset, hoofd van State Street SPDR ETF’s Nederland, kan zich moeilijk vinden in de ETF-marktprognoses van Dijkstra en Van Schaick. Volgens hem komt er zeker geen einde aan de grote groei van ETF’s. “De ETF-industrie groeide in de afgelopen jaren met 20% per jaar en dat zal de komende jaren niet anders zijn.” Duidelijk is wel dat de recente sell-off zijn effect heeft gehad op de omzet van ETF-aanbieders. Ook SPDR ETF’s heeft de zucht van beleggers voor cash gevoeld. “Dit jaar is er nog altijd sprake van instroom, maar die is veel minder dan we gewend zijn.” Dat is volgens Roset dus een tijdelijk verhaal. Sterker, juist de recente volatiele markt hebben volgens hem laten zien dat ETF’s een belangrijke rol hebben te vervullen. “De ETF-industrie groeide in de afgelopen jaren met 20% per jaar en dat zal de komende jaren niet anders zijn” “De beursstress was een nieuwe test in met name de obligatiemarkt. Obligatie-ETF’s boden liquiditeit in stressvolle omstandigheden. Ja, ze zijn verhandeld met een discount op basis van verouderde NAV-waarderingen, maar zij boden wel liquiditeit. Beleggers die actie wilden ondernemen, konden dat ook." "De prijsvorming van ETF’s gaf de beste weergave van de marktomstandigheden op dat moment. Daarom denk ik dat er een nieuwe groep ETF-gebruikers zal opstaan, die zal kiezen voor ETF’s, bijvoorbeeld institutionele obligatiefondsbeheerders die ETF’s zullen kopen als een liquide buffer voor stressvolle marktomstandigheden.” ETF's spreiden beter Roset signaleert natuurlijk ook dat het kostenverschil tussen ETF’s en actieve fondsen steeds minder is geworden. Dat biedt actieve managers betere kansen om de markt te verslaan. “Het is moeilijk om generiek te praten. Er zijn fondsmanagers die structureel outperformance realiseren, maar dat is niet de meerderheid.” Bovendien, zo merkt Roset op, hoeft de keuze voor actief management niet ten koste te gaan van het gebruik van ETF’s. “Actieve managers kunnen steeds beter actieve keuzes maken met ETF’s.” Hoe meer ETF’s op de markt komen, hoe groter de actieve beleggingsmogelijkheden zijn. "Hoe meer ETF’s op de markt komen, hoe groter de actieve beleggingsmogelijkheden zijn" Geen duurzame ETF's? Volgens Roset is schuld uit opkomende landen in lokale valuta bijvoorbeeld een markt, die heel goed met ETF’s kan worden bespeeld. “Actieve managers hebben ook in deze markt de neiging om geconcentreerde portefeuilles aan te houden. Helaas gooien geopolitieke problemen roet in het eten. Steeds weer vindt er wel ergens een onverwacht groot event plaats." "Een geconcentreerde positie kan op korte termijn extra rendement opleveren, maar als het mis gaat, dan gaat het ook goed mis.” Beleggers in ETF’s hebben daar minder last van. Die zijn immers breed gespreid, zo is de boodschap van Roset. Dan is er nog de belangrijke vraag in hoeverre ETF’s in staat zijn ESG-beleggers te helpen. Dijkstra en Van Schaick zien betere mogelijkheden voor actieve managers. Ook dat wordt door Roset betwist. “Uitsluiting is heel eenvoudig te doen. Maar ook de best-in-class-aanpak is geen probleem. State Street Global Advisors (moeder van SPDR ETF’s) heeft met de R-Factor een eigen methode ontwikkeld om de duurzaamheid van bedrijven te meten. Op basis van die scores voert het stewardshipteam van SSGA gesprekken met bedrijven en worden producten ontwikkeld.” Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.