Rente daalt al 700 jaar Dalende rentes is niet iets van de laatste tijd. Het is al zeker 500 jaar aan de gang, ontdekte historicus Paul Schmelzing. Hij geeft meerdere verklaringen. 21 januari 2020 09:30 • Door IEXProfs Redactie Spaarders vinden het maar raar dat de rente en inflatie momenteel zo laag zijn. Ze vinden het logisch en wenselijk dat regeringen en centrale banken er iets tegen doen. Maar heeft dat wel zin? De historicus Paul Schmelzing bestrijdt dat aan de hand van een uitgebreide studie, die 700 jaar teruggaat in de tijd. Schmelzing begon aan zijn studie omdat hij bestaande theorieën over de lage rente nogal armoedig vond. Het gaat dan bijvoorbeeld om Thomas Piketty, die de oorzaak zoekt bij een groeiende welvaartskloof en Larry Summers en Paul Krugman die het toeschrijven aan een zogeheten secular stagnation. Schmelzing ging zelf op historisch onderzoek uit en kwam tot de conclusie dat de reële rente (nominale rente - inflatie) al meer dan 700 jaar daalt. Steeds een beetje lager “De wetenschap gaat er meestal vanuit dat de rente tijdelijk reageert op schommelingen in de economische groei en demografie, maar daarna altijd weer terugkeert naar een soort evenwichtsniveau van tussen de 2 tot 3% reëel. Maar dat klopt niet", zegt Schmelzing. Er is volgens hem een duidelijke lange termijntrend naar beneden met gemiddeld bijna twee basispunten per jaar. Interest rate decline in the very very long-run. Eight centuries of global real interest rates,R-G, and the ‘suprasecular’ decline, 1311–2018 Beautiful chart by @paul_schmelzing @bankofengland h/t @TomHale_https://t.co/WlbxLpnC0G pic.twitter.com/BFCtyhWTkl — Adam Tooze (@adam_tooze) January 8, 2020 De lage rente is daarom niet raar, maar juist heel normaal. “Op basis van de lange termijn trend kon je er vanuit gaan dat de rente ergens aan het einde van de 20e of begin 21e eeuw het nulpunt zou bereiken.” Heilige Romeinse Rijk Schmelzing dook voor zijn promotieonderzoek aan de Harvard University, in samenwerking met de Bank of England, in de stedelijke en nationale archieven van het Habsburgse Rijk, het Romeinse rijk, Nederland, Groot-Brittannië en de Federal Reserve. Hij startte begin veertiende eeuw toen Europa geteisterd werd door hongersnoden, de pest en de honderdjarige oorlog. De Engelse koning Edward III betaalde toen nog 35% rente voor een oorlogslening. Voor de oorlogen van de 17e eeuw waren de rentekosten al een stuk lager en toen het Vaticaan begin vorige eeuw in geldnood kwam, schoot de familie Rothschildt te hulp met een krediet tegen 6% rente. Renteschokken Gedurende al die eeuwen waren er pieken en dalen in rente en inflatie. De oorzaak daarvoor lag soms bij dramatische demografische veranderingen. Zo kostte in de 14e eeuw de pest miljoenen mensen het leven wat de rentemarkt heel volatiel maakte. Andere renteschokken hadden met oorlogen te maken. Zo zorgden de tachtigjarige en dertigjarige oorlog in de 17e eeuw voor grote schommelingen in de wisselkoersen en rente, maar de trend was altijd naar beneden, zegt Schmelzing Oliecrisis Een goed recent voorbeeld van een renteschok naar boven is de oliecrisis van de jaren zeventig toen rente en inflatie beide omhoogschoten. Schmelzing: “Maar wat er daarna in de volgende 35 jaar gebeurde, is niks anders dan een terugkeer naar de lange termijntrend.” Op basis van de onderzoeksresultaten zou Schmelzing het onverstandig vinden als de politiek blindelings zou luisteren naar aanhangers van de secular stagnation-theorie. Zij vragen overheden al jaren meer geld uit te geven om zo de economie een boost te geven. Maar Schmelzing wijst er op dat de daling van de rente over de eeuwen heen ook samenvalt met steeds hogere overheidsuitgaven. Op basis van de geschiedenis kun je dus niet per definitie zeggen dat meer overheidsuitgaven leiden tot meer inflatie en een hogere rente. Secular stagnation De theorie van secular stagnation komt oorspronkelijk uit het Amerika van de jaren dertig van de vorige eeuw toen de VS in een depressie zat. De theorie heeft sinds de kredietcrisis van 2007-2008 opnieuw veel aanhangers gekregen die vrezen voor een periode van extreem hoge besparingen en lage investeringen. Tel daarbij op de wereldwijde vergrijzing en dalende productiviteit en je hebt een fase van economische stagnatie met een lage rente en inflatie, zo zeggen zij. Hele duidelijke verklaringen voor de lage rente heeft ook Schmelzing niet. De demografie speelt volgens hem zeker een rol. Immers, hoe ouder mensen worden des te meer sparen ze voor de oude dag en dat drukt de rente. Verder is het risico om geld uit te lenen door de eeuwen kleiner geworden. Maar het belangrijkste is volgens hem de continue opeenhoping van steeds meer geld in het economisch systeem. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.