Kaalslag aandelenresearch door MiFID II De MiFID II-regels zorgen voor een sterke daling van analisten die kleine beursfondsen volgen. En dat heeft gevolgen voor de volatiliteit en de waardering van deze fondsen. 17 januari 2020 09:00 • Door IEXProfs Redactie MiFID II, de twee jaar geleden ingevoerde strengere regelgeving voor financiële instellingen, heeft nadelige gevolgen voor kleine en middelgrote beursfondsen. De regels hebben ervoor gezorgd dat er veel minder analisten zijn die deze aandelen nog volgen. De kosten zijn te hoog. Voor deze small- en midcappers betekent dat meer volatiliteit en structurele onderwaardering, aldus The Wall Street Journal. Meer transparantie Een belangrijk doel van MiFID II is meer transparantie voor beleggers. Een manier om dat te bereiken is door ontvangers van aandelenresearch daar apart voor te laten betalen. Effectenbanken en brokers mochten de kosten van research niet meer verwerken in hun commissies. Voor sell-side-effectenbanken was dat een hard gelach omdat beleggers nu minder uitgeven aan onderzoek. Vooral de kleinere effectenbanken hebben het moeilijk. Eerder deze week maakte NIBC bekend dat het gaat stoppen met de obligatiehandel, aandelenemissies én beleggingsonderzoek door veranderende marktomstandigheden. Ook andere Europese effectenbanken sneden in hun researchafdelingen. 18% gedaald in minder dan een jaar Onderzoeksbureau Coalition heeft uitgerekend dat het aantal analisten dat Afrikaanse en Europese aandelen volgt tussen eind 2018 en midden 2019 met 18% is gedaald tot 900. Factset komt tot een vergelijkbaar resultaat in Groot-Brittannië. Het aantal analisten dat FTSE 250-bedrijven volgt is de laatste twee jaar gedaald van gemiddeld 9,3 naar 7,7 per bedrijf. In de FTSE 250-index zitten kleinere Britse bedrijven. “MiFID II heeft zonder enige twijfel een negatief effect op het aantal analisten dat kleine bedrijven volgt,” zegt fondsmanager Adrian Gosden van GAM Holding. “We zitten in Groot-Brittannië nu op vier analisten of minder voor bedrijven met een marktkapitalisatie onder de 300 miljoen pond.” Beleggers die nog in deze bedrijven willen investeren moeten volgens hem veel meer zelf aan het werk. Ze moeten op bezoek bij bedrijven, praten met managers, et cetera. Het vervelende is alleen dat ook hiervoor de regels strenger zijn geworden, zegt Anne-Sophie d’Andlau van effectenbank CIAM. Hedgefondsen en grote banken profiteren Er is een groep beleggers die volgens de WSJ garen spint bij deze situatie. Minder analisten voor kleine fondsen betekent meer volatiliteit en ondergewaardeerde aandelen. Voor hedgefondsen is dat het ideale klimaat om afgestrafte bedrijven te kopen of short te gaan in bedrijven waarvan ze denken dat ze nog verder de diepte in zullen gaan. Hetzelfde geldt overigens voor actief gemanagede beleggingsfondsen gespecialiseerd in smallcaps. Ook de grote effectenbanken en beleggingsfondsaanbieders profiteren van de kaalslag bij de kleintjes. “Het is een kwestie van the winner takes all,” zei Cor Kluis van ABN Amro deze week tegen Het Financieele Dagblad na het besluit van NIBC om te stoppen met beleggingsresearch. Kluis: “Je moet de nummer een of twee zijn in de markt en niet de nummer acht. Het vergt nu eenmaal investeringen om de top te halen. NIBC heeft het wel geprobeerd, onder andere door SNS Securities over te nemen, maar het is niet gelukt.” De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.