Geen last van een stuiterende olieprijs Onverwachte en hevige olieprijsbewegingen spelen beleggers steeds opnieuw parten, zo bleek ook vorige week. Hoe daarmee te dealen? Professionals van ING, Blackrock en Robeco hebben daar verschillende ideeën over. 13 januari 2020 09:00 • Door Rob Stallinga "Een olieschok komt nooit vanzelf" Bob Homan, hoofd Investment Office van ING: "Voor aandelenbeleggers valt er weinig te doen aan volatiele olieprijsbewegingen. Want als er iets met de olieprijs gebeurt, dan heeft dat al snel effect op de hele portefeuille. Een olieschok komt nooit vanzelf. Er is altijd een externe aanleiding die zijn effect heeft op beurzen en economie. Stel dat er een oorlog uitbreekt tussen de VS en Iran. Dat raakt het vertrouwen van consumenten, producenten en ook beleggers." "Veel beleggers keren zich uit duurzame overwegingen af van oliebedrijven. Die neiging heb ik ook. In onze duurzame portefeuilles zal je de oude energiesector niet aantreffen. Dat geldt niet voor de gewone portefeuilles. Deze portefeuilles hebben er tijdens spanningen in de oliemarkt juist baat bij dat de fossiele energiesector er deel van uitmaakt. Op dagen dat de beurs door olie-onrust naar beneden gaat, zorgen de olie-aandelen voor tegenwicht." "Overigens ben ik niet bang dat de olieprijs stevig zal oplopen. Er is tegenwoordig eerder overaanbod dan overvraag. Mocht de olieprijs desondanks hard stijgen, dan wordt de oliedeal van de OPEC opengebroken en zullen de Amerikanen meer schalie-olie op de markt brengen." "Beleggen in olie kon wel eens precies de verkeerde keuze zijn" Lukas Daalder, Chief Investment Strategist bij het BlackRock Investment Institute: "Afgezien van alle andere overwegingen met betrekking tot het samenstellen van de beleggingsportefeuille, lijkt het op zich simpel te veronderstellen dat de olieprijsgevoeligheid van de beleggingsportefeuille kan worden verlaagd door een deel van de portefeuille in olie te beleggen. Maar dat kon wel eens precies de verkeerde keuze zijn. Zo bewegen olie en beurs momenteel in tegengestelde richting, omdat de olieprijs gezien wordt als een proxy-indicator voor oplopende politieke spanningen in het Midden Oosten. Een hogere olieprijs leidt dus tot een lagere beurs." "In de periode 2015-2016 was het verband precies andersom. Toen werd een lagere olieprijs gezien als een indicatie van een wegvallende vraag, dus lagere economische groei en verhoogde kans op een stijging van faillissementen in de oliesector. Een stijging van de olieprijs was in die fase juist positief voor de beurs." "Kijken we naar het langetermijnplaatje (zie onderstaande grafiek), dan zien we dat de positieve correlatie sinds 2010 overheerst. Olie opnemen als hedge voor onrust in het Midden-Oosten kan op korte termijn wellicht prima werken, maar het risico is dat escalatie afneemt en dat het positieve verband weer terugkeert. In dat geval is het niet uit te sluiten dat de prijs van olie daalt, zonder dat het de beurs ten goede komt. Je moet dus vrij stellig zijn in de verwachting dat de zaak verder zal escaleren om een al te grote ingreep in de portefeuille aan te brengen." Klik op de afbeelding voor een grote versie "Op de lange termijn beweegt de prijs van olie rond de 60 dollar" Fabiana Fedeli, Global Head of Robeco Fundamental Equities “Met de olieprijs gaan we tegenwoordig anders om dan in het verleden. Er bestaat niet langer een duidelijke trend. Dat komt mede doordat schalie-olie op de markt is gekomen. Bij dreigende olietekorten neemt het aanbod schalie-olie snel toe. We geloven niet dat de ruzie tussen de VS en Iran voor een structurele verandering zal zorgen. Daarom houden we vast aan onze lange termijn verwachtingen voor de oliesector. Behalve als de Straat van Hormuz voor lange tijd wordt geblokkeerd. Dat is een game changer. Ongeveer 20% van de wereldwijde olie wordt door deze nauwe zee-engte vervoerd.” “Bij het beleggen in de oliesector is het de kunst om die oliebedrijven te kopen die niet afhankelijk zijn van de olieprijs. Wij kijken naar structurele elementen en veranderingen die een oliebedrijf aantrekkelijk maken. Op de lange termijn zien we de olieprijs rond de 60 dollar bewegen. Op basis van die prijs moet een oliebedrijf koopwaardig zijn. Omdat heftige prijsbewegingen veelal het gevolg zijn van geopolitieke conflicten is het zaak breed gespreid te zijn: over de verschillende regio’s, in de verhouding tussen upstream en downstream en tussen zowel conventionele als alternatieve energiebronnen.” “Nee, het lijkt me geen goed idee om als de belegger de oliesector te mijden. Deze sector telt een aantal zeer goed geleide bedrijven die hoge cashflows en aantrekkelijke rendementen voor aandeelhouders genereren. Het is een kwestie van goed je huiswerk doen. Met veel van deze bedrijven hebben we een engagementprogramma lopen op tal van onderwerpen, zoals het verbeteren van operationele efficiency, duurzaamheidsbeleid en corporate governance.” Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.