Het wordt minder met aandelen Winstgroei en stijgende aandelenkoersen gaan hand in hand. Voor de komende tien jaar voorspelt dat weinig goeds, aldus Bloombergcolumnist Nir Kaissar. 16 december 2019 09:00 • Door IEXProfs Redactie Amerikaanse aandelen hebben tegen de verwachting in een geweldig decennium achter de rug. In 2009 waren de meeste analisten er nog van overtuigd dat de beurs nooit meer zo goed zou presteren als aan het begin van deze eeuw. Beleggers zouden genoegen moeten nemen met de inflatie plus een kleine risico-opslag. Maar in werkelijkheid heeft de S&P 500 index een paar honderd procent rendement opgeleverd. Sommige individuele aandelen stegen zelfs met meer dan 1000 procent, zoals Amazon en Apple. Dat roept natuurlijk de vraag op. Wat heeft die stijging veroorzaakt? En, kan het zo verder gaan? Volgens Nir Kaissar, een columnist bij Bloomberg, is het antwoord op beide vragen dezelfde: de winstontwikkeling van bedrijven. Kaissar behoort niet tot de groep economen die vindt dat Amerikaanse aandelen ten onrechte zo hard gestegen zijn. De bullmarkt is niet veroorzaakt door het goedkope geldbeleid van de Federal Reserve en ook niet door de inkoop van eigen aandelen. Dat zijn slechts marginale factoren. Veel belangrijker is dat bedrijven meer winst zijn gaan maken. Volgens Kaissar is van het gemiddelde rendement van de S&P 500 van 13,3% per jaar slechts 0,8 procent toe te schrijven aan een opgelopen koers-winstverhouding. De rest komt voor rekening van een hoger dividend (2,3 procent) en meer winst (10,2 procent). Liquiditeit heeft ook meegeholpen Just to put things into perspective. S&P500’s all-time high driven mainly by global liquidity which hit an all-time high as well this week. The #Fed's balance sheet alone has risen by $30bn past week, total assets of #ECB by $12bn. pic.twitter.com/zXulqonv3i — Holger Zschaepitz (@Schuldensuehner) December 14, 2019 Winstrecessie De grote correlatie tussen winstgroei en aandelenperformance komt niet uit de lucht vallen. Het past in het beeld van de laatste anderhalve eeuw. Soms blijven aandelen wat achter bij de winstgroei, soms lopen ze wat voor, maar echt uit de band springen gebeurt zelden. Kaissar gaat er vanuit dat dit het volgende decennium niet anders zal zijn. De grote vraag is dus wat gaat er gebeuren met de bedrijfswinsten tussen 2020 en 2030, en daar is Kaissar helaas niet zo positief over. Hij wijst erop dat bedrijfswinsten altijd onderhevig zijn aan cycli. De laatste twintig jaar was dat heftiger dan ooit. De daling van de bedrijfswinsten tijdens het knappen van de internetluchtbel in 2000 en de huizencrisis van 2008 waren uitzonderlijk hefig. Alleen de winstrecessie van 1920-21 komt in de buurt. Winstcycli Aangezien crises in de bedrijfswinsten met enige regelmaat voorkomen en er nu al tien jaar geen is geweest, is dat voor Kaissar reden genoeg voorzichtig te zijn met aandelen. De volgende winstrecessie kan niet ver weg meer zijn. Een decennium zoals 2010-2020 zullen we daarom niet nog een keer meemaken. Lees ook: Waarom de koersen al tien jaar terecht oplopen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.