Alleen Candriam is overwogen Europese aandelen Europese aandelen bungelen bij de meeste assetallocators, ondanks het aantrekkelijke dividend en de relatief lage waardering, onderaan de kooplijstjes. Uitzondering is het Belgisch-Franse Candriam. Dat gaat voor Europese aandelen. 11 december 2019 14:00 • Door Eelco Ubbels Het negativisme over Europese aandelen onder vermogensbeheerders komt vooral door macrofactoren, zoals de lage inflatie en de angst voor een recessie. Die risico's zijn blijkbaar nog niet in geprijsd. De enige partij die Europese aandelen op (voorzichtig) overwogen heeft staan, is de winnaar van de Alpha Research regio-alloactie-award van dit jaar, Candriam. Alpha Research heeft de verschillende adviezen voor Europese aandelen op een rij gezet. Positief Candriam Eurozone: "“Binnen de eurozone is de positionering nauwelijks overwogen. De meest recente Duitse Ifo-index vertoont de eerste tekenen van stabilisatie. In Europa komen fiscale stimuli stilaan op de agenda. Er ligt nog altijd een unieke kans nu het beleid van de ECB voorspelbaarder is." Europa buiten de euro: "De Brexit-kwestie is bijna opgelost, maar het politieke rumoer vertroebelt ons zicht op de mogelijke uitkomsten. De waardering van Britse aandelen is aantrekkelijk." Negatief Aegon Asset Management "Europese economische indicatoren verslechteren, de angst voor een recessie groeit en inflatie blijft (erg) laag. Bedrijfsresultaten reflecteren weinig tot geen groei en in cyclische sectoren worden marges steeds dunner. Fundamentals blijven wel positief nu de ECB een nieuw pakket aan monetaire stimuleringsmaatregelen heeft aankondigd." Fidelity International "We vinden dat markten de toenemende tegenwind in Europa nog niet heeft inprijsd. De vertraging van de economische groei in China geeft zorgen en ook de angst voor een Duitse recessie is niet minder geworden." Franklin Templeton "De economische activiteit in Europa is afgenomen door zorgen over de wereldhandel en lagere productiviteit. Dat zorgt voor een negatief sentiment. De ECB heeft nieuwe stimuleringsmaatregelen aangekondigd, maar banken vertragen dit. Onze mening reflecteert een markt die bedrijven hierdoor lager waardeert. Wij zijn wel eerder voorzichtig dan bearish." J.P. Morgan AM "Europese macro-economische data blijft verslechteren, banken zijn voorzichtig door negatieve rentes. Verder is er weinig ondersteuning wat betreft aandelenwaardering." NN Investment Partners "De sprong in lange termijn obligatie-yields en de stumuleringsmaatregelen van de ECB zijn positief voor de bankensector in de eurozone. Echter, voor langdurige outperformance moet het monetaire beleid worden ondersteund door fiscaal beleid. Dit is noodzamelijk omdat macro-economische data - voornamelijk in Duitsland - verslechteren door een daling van de wereldhandel. Als er sprake zou kunnen zijn van fiscale stimulans, zou dat een enorm positieve impact hebben op bedrijven. Europese aandelenwaarderingen hebben ruimte om op te lopen. Binnen Europa prefereren wij de eurozone boven het Verenigd Koninkrijk." Standard Life Investments "De economische expansie in Europa hapert en fundamentals zijn een stuk zwakker dan andere regio’s. De appreciatie van de euro en politieke risico’s aan de rand van Europa zorgen voor een terughoudende interesse in Europese aandelen." UBP AM "De outlooks 2020 voor Japan en Europa hebben wij naar beneden bijgesteld na zwakte in de industriële sector en het wegblijven van autonome groei in deze regio's. In Europa zouden de negatieve rentes en het herstarten van het ECB obligatie-opkoopprogramma de eurokredietmarkt, waar de rente in bepaalde segmenten nog positief is, moeten ondersteunen." Neutraal BlackRock "Wij vinden Europese aandelen te duur tegen de macro-economische achtergrond. Maar, de dovish houding van de ECB zou enig tegengewicht voor aandelen kunnen bieden. Handelsruzies, afzwakkende Chinese economische groei en politieke risico’s zijn de voornaamste uitdagingen voor Europa. Het hervatten van het opkoopbeleid van de ECB ondersteund onze overwogen houding jegens Europese bedrijfsobligaties, voornamelijk in niet-kernmarkten. Een redelijk steile yield curve is een plus voor eurozonebeleggers." KBC "De economie van de eurozone zit in een groeidip. Het producentenvertrouwen staat rond het laagste niveau sinds 2013. Ook het consumentenvertrouwen is fors gezakt. De eurozone is een open economie en afhankelijk van wereldgroei en dus kwetsbaar voor groeivertraging in China, handelsoorlogen en mogelijke gevolgen van een harde Brexit." Natixis Investment Managers "De nieuwe steunmaatregelen van de ECB zijn niet genoeg om de economische groei in Europa te ondersteunen. Wij geloven dat Europese aandelen hun voordeel kunnen doen met verbeterde outlooks van de wereldhandel en de vraag, wat duidt op een mogelijke bodem voor de Duitse groei en beter Brexitnieuws. Enigszins hogere yields zouden waarde-aandelen, zoals financials, ook moeten helpen." Europese aandelen zijn niet geliefd Onderwogen Neutraal (consensus) Overwogen Aegon AM AXA IM Candriam Fidelity BlackRock Franklin Templeton Columbia Treadneedle J.P. Morgen AM ING Investment Office NNIP KBC Standard Life Investments Natixis AM UBP Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.