Onrust rentemarkt door gesponsorde repocontracten Sponsored repo-contracten waren volgens Bloomberg en andere media mede verantwoordelijk voor de korte rentecrisis in september. Hoe zit dat? 12 november 2019 09:00 • Door IEXProfs Redactie De repo-markt is een niet onbelangrijk onderdeel van het Amerikaanse financieel stelsel. Relatief recent is echter de sterke toename van zogenoemde gesponsorde repo-contracten, die er vermoedelijk toe hebben bijgedragen dat er in september een korte crisis was op de rentemarkt. Repo staat voor repurchase operation. En dat is precies wat er gebeurt op de repo-markt. Daar lenen financiële instellingen, zoals banken, geldmarktfondsen en hedgefondsen, geld aan elkaar uit in ruil voor een bepaald onderpand (meestal staatsobligaties) en een kleine renteopslag (de reporente). Fixed Income Clearing Marktmeester is de Fixed Income Clearing Corp (FICC) die zorgt voor de afhandeling en het bij elkaar brengen van vraag en aanbod. Meestal verloopt dat vlekkeloos, maar in september ging het plots mis en liep de reporente op tot het bijzonder hoge niveau van 10%. Pas na ingrijpen van de Fed keerde de rust terug. Nou zijn er de laatste maanden verschillende verklaringen voor deze onrust gevonden. Het kan bijvoorbeeld komen doordat er dit jaar meer Amerikaanse staatsobligaties in omloop zijn door het einde van QE. Het kan ook komen door striktere regels voor banken, die hen hindert bij het garant staan voor grote sommen geld. Een relatief nieuwe verklaring is volgens Bloomberg en andere media de toegenomen afhankelijkheid van de repo-markt. Het zou dan met name gaan om een specifiek onderdeel van de repo-markt, de zogenoemde sponsored repocontracten. Geldmarktfondsen Dit deel van de markt is door een regelverandering een paar jaar geleden sterk gegroeid, omdat ook geldmarktfondsen en niet-Amerikaanse banken directe toegang kregen tot het handelssysteem. Eerst even terug naar vroeger. Een typische repodeal toen was dat bijvoorbeeld een hedgefonds, dat geld nodig had voor een aankoop, naar een van de FICC-dealers (hoofdzakelijk banken) stapte voor een lening met als onderpand staatsobligaties. De dealer ging vervolgens op zoek naar iemand die dit geld wilde geven en kwam dan vaak bij geldmarktfondsen terecht. Nieuw is dat hedgefondsen direct op geldmarktfondsen kunnen afstappen zonder tussenkomst van een dealer. De dealers (sponsors) moeten wel nog een garantie afgeven aan de FICC voor de totale som van gesponsorde contracten. Meer sponsors Vooral geldmarktfondsen hebben grif gebruik gemaakt van de regelverandering. Volgens Bloomberg hadden geldmarktfondsen in september voor 170 miljard dollar geïnvesteerd in gesponsorde repocontracten, tegenover vijf miljard helemaal in het begin vlak na de regelverandering in 2017. Het nadeel daarvan is dat ze vrijwel altijd voor een dag worden afgesloten, wat de markt gevoeliger maakt voor schokken. Een mogelijk oplossing zou kunnen zijn het aantal sponsors (dat waren er tot een paar jaar geleden maar twee: State Street en BNY Mellon) te verhogen. Bloomberg laat echter een aantal analisten aan het woord die vrezen dat dit onvoldoende zal zijn. Zij wijzen vooral op het te grote marktvolume. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.
Assetallocatie 10 apr JP Morgan AM ziet meer in Europese aandelen JP Morgan AM heeft zijn modelportefeuille voor het tweede kwartaal bekendgemaakt. De meest opvallende wijzigingen ten opzichte van het eerste kwartaal zijn een opwaardering van Europese aandelen en van emerging markets (excl. China). In het algemeen geldt voor de modelportefeuille een hoge risicobereidheid.