Onrust rentemarkt door gesponsorde repocontracten Sponsored repo-contracten waren volgens Bloomberg en andere media mede verantwoordelijk voor de korte rentecrisis in september. Hoe zit dat? 12 november 2019 09:00 • Door IEXProfs Redactie De repo-markt is een niet onbelangrijk onderdeel van het Amerikaanse financieel stelsel. Relatief recent is echter de sterke toename van zogenoemde gesponsorde repo-contracten, die er vermoedelijk toe hebben bijgedragen dat er in september een korte crisis was op de rentemarkt. Repo staat voor repurchase operation. En dat is precies wat er gebeurt op de repo-markt. Daar lenen financiële instellingen, zoals banken, geldmarktfondsen en hedgefondsen, geld aan elkaar uit in ruil voor een bepaald onderpand (meestal staatsobligaties) en een kleine renteopslag (de reporente). Fixed Income Clearing Marktmeester is de Fixed Income Clearing Corp (FICC) die zorgt voor de afhandeling en het bij elkaar brengen van vraag en aanbod. Meestal verloopt dat vlekkeloos, maar in september ging het plots mis en liep de reporente op tot het bijzonder hoge niveau van 10%. Pas na ingrijpen van de Fed keerde de rust terug. Nou zijn er de laatste maanden verschillende verklaringen voor deze onrust gevonden. Het kan bijvoorbeeld komen doordat er dit jaar meer Amerikaanse staatsobligaties in omloop zijn door het einde van QE. Het kan ook komen door striktere regels voor banken, die hen hindert bij het garant staan voor grote sommen geld. Een relatief nieuwe verklaring is volgens Bloomberg en andere media de toegenomen afhankelijkheid van de repo-markt. Het zou dan met name gaan om een specifiek onderdeel van de repo-markt, de zogenoemde sponsored repocontracten. Geldmarktfondsen Dit deel van de markt is door een regelverandering een paar jaar geleden sterk gegroeid, omdat ook geldmarktfondsen en niet-Amerikaanse banken directe toegang kregen tot het handelssysteem. Eerst even terug naar vroeger. Een typische repodeal toen was dat bijvoorbeeld een hedgefonds, dat geld nodig had voor een aankoop, naar een van de FICC-dealers (hoofdzakelijk banken) stapte voor een lening met als onderpand staatsobligaties. De dealer ging vervolgens op zoek naar iemand die dit geld wilde geven en kwam dan vaak bij geldmarktfondsen terecht. Nieuw is dat hedgefondsen direct op geldmarktfondsen kunnen afstappen zonder tussenkomst van een dealer. De dealers (sponsors) moeten wel nog een garantie afgeven aan de FICC voor de totale som van gesponsorde contracten. Meer sponsors Vooral geldmarktfondsen hebben grif gebruik gemaakt van de regelverandering. Volgens Bloomberg hadden geldmarktfondsen in september voor 170 miljard dollar geïnvesteerd in gesponsorde repocontracten, tegenover vijf miljard helemaal in het begin vlak na de regelverandering in 2017. Het nadeel daarvan is dat ze vrijwel altijd voor een dag worden afgesloten, wat de markt gevoeliger maakt voor schokken. Een mogelijk oplossing zou kunnen zijn het aantal sponsors (dat waren er tot een paar jaar geleden maar twee: State Street en BNY Mellon) te verhogen. Bloomberg laat echter een aantal analisten aan het woord die vrezen dat dit onvoldoende zal zijn. Zij wijzen vooral op het te grote marktvolume. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.