Meeste overnames vernietigen beurswaarde Overnames voegen in de meeste gevallen geen beurswaarde toe, maar vernietigen die juist, zo constateert consultant Willis Towers Watson. Ondertussen neemt het aantal deals af en neemt de transactietijd juist toe. 23 oktober 2019 13:30 • Door Rob Stallinga Willis Towers Watson bestudeert al jaren de effecten van overnames op de beurskoers van kopende partijen. Bedoeling van een overname is natuurlijk om de winstgevendheid en daarmee ook de beurswaarde van een bedrijf te vergroten. Synergie-effecten moeten de kosten omlaag brengen. Overnames moeten zorgen voor sterkere marktposities, waardoor de winstmarges omhoog kunnen. Helaas blijkt de realiteit anders. Overnames voegen in de meeste gavellen geen beurswaarde toe, maar vernietigen die juist, zo constateert consultant Willis Towers Watson steeds weer. Dit jaar zijn de overnameresultaten beroerder dan anders. Sinds de lancering van Willis Towers Watsons Quarterly Deal Performance Monitor (QDPM) in 2008 waren de resultaten slechts in een jaar slechter. "Gekeken naar de aandelenkoersen zijn overnemende partijen er acht achtereenvolgende kwartalen niet in geslaagd om bij deals van meer dan 100 miljoen dollar waarde toe te voegen, waardoor zij de afgelopen drie maanden met 6,4% onder de MSCI Global Index bleven en het afgelopen jaar met 4,6%." 59% van de 333 deals die in het lopende jaar zijn gesloten heeft geen waarde toegevoegd. "59% van de 333 deals die in het lopende jaar zijn gesloten heeft geen waarde toegevoegd" Weinig easy wins Azië-Pacific is de enige regio ter wereld, die in het derde kwartaal van 2019 positieve M&A-cijfers noteerde. Dealmakers in deze regio presteerden 0,8% boven de lokale index, waarmee er een einde kwam aan een reeks van tien achtereenvolgende negatieve kwartalen. Europese kopers beëindigden een reeks van negen achtereenvolgende positieve kwartalen door met 6,7% onder de regionale index te blijven. De activiteiten op het continent hebben ongetwijfeld te lijden gehad van het slechtste derde kwartaal aller tijden van kopers in het VK, dat uitkwam op -20% (op basis van slechts zeven gesloten deals). Ondertussen hadden ook Noord-Amerikaanse ondernemingen voor het achtste achtereenvolgende kwartaal moeite om waarde uit hun deals te halen, en noteerden zij het slechtste resultaat van alle regio’s met een onderprestatie van -6,9%. Gabe Langerak, hoofd M&A West Europa. “Maar hoewel er maar weinig easy wins zijn geweest, blijkt uit ons onderzoek toch dat twee van de vijf deals de volatiliteit van de markt, de dalende waarderingen en macro-economische en politieke onzekerheid met succes het hoofd hebben geboden en beter hebben gepresteerd dan de benchmark.” M&A-markt verslechtert Andere opmerkelijke conclusies uit het onderzoek: Het aantal grote deals (meer dan 1 miljard dollar) was dit kwartaal het laagst sinds 2009, en liggen op koers voor het laagste jaarlijkse niveau sinds 2013. Er zijn in het derde kwartaal van 2019 7 megadeals (ter waarde van meer dan tien miljard dollar) gesloten, ten opzichte van nul in het voorgaande kwartaal en vijf in Q1 2019. Het duurt langer om M&A-transacties te voltooien. Deals die in de eerste negen maanden van 2019 waren gesloten werden gemiddeld in 140 dagen afgerond. Dat waren nog 119 dagen in dezelfde periode in 2018. “De afgelopen tien jaar zijn voor dealmakers relatief goed geweest, maar momenteel drukken handelsoorlogen, de Brexit, een zwakke Chinese economie en prognoses van langzamere groei het sentiment op de kapitaalmarkten. Alles wijst erop dat er zware tijden aankomen”, vertelt Langerak. “Dealmakers zullen tijdens de volgende neergang misschien de neiging hebben om vanaf de zijlijn toe te kijken, waardoor veel deals complexer worden en het meer tijd kost om ze te sluiten." M&A kansen nemen juist toe Volgens Willis Towers Watson is een verzwakking van de economie helemaal niet slecht voor overnames. Sterker, dat biedt juist kansen. "Goed uitgevoerde deals gebaseerd op een duidelijke strategische motivatie, een grondige due diligence en gezonde financiële overwegingen, creëren waarde bij zowel gunstige als zware economische omstandigheden," aldus Langerak. Als een verslechtering van de economische omstandigheden samengaat met dalende koersen, dan biedt dat kopende partijen in ieder geval de mogelijkheid dat ze voor hun deal minder hoeven te betalen. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Asset Allocatie 18 mrt Liquidatie van ETF's is een kostbaar beleggingsrisico Elk jaar komen er honderden nieuwe ETF's en beleggingsfondsen bij, waarvan vele na verloop van tijd weer zijn verdwenen. De liquidatie van een ETF kan volgens Detlef Glow van LSEG Lipper voor beleggers flink in de papieren lopen.
Asset Allocatie 12 mrt Tip 1: Vergeet het nieuws Adam Grossman legt uit hoe de zogenoemde recency bias, misschien wel het grootste gevaar van elke belegger, het meest effectief kan worden bestreden.
Alternatives 12 mrt Risicovol goud op recordniveau Ben Carlson neemt de goudprijs onder de loep die de afgelopen eeuw diepe dalen en hoge pieken kende. De toekomst is uiterst onzeker, wat het tot een buitengewoon riskante asset maakt.
Asset Allocatie 11 mrt Populaire doemdenkers voorspellen markt exact verkeerd Het enige positieve aan doemdenkende beursgoeroes is dat ze als lichtpunt kunnen dienen. Hoe somberder ze worden, des te beter zijn de vooruitzichten. Een andere conclusie kan Michael Cembalest van JP Morgan AM toch echt niet trekken.
Asset Allocatie 11 mrt Pictet blijft positief over techaandelen Pictet Asset Management blijft overwogen in aandelen en neutraal over obligaties. Japanse aandelen en de techsector zijn favoriet.
Asset Allocatie 07 mrt Europese beleggers hebben er zin in Philippe Roset van State Street SPDR ETF’s neemt nog even de Europese ETF-handel van februari met u door. Amerikaanse aandelen en de Health Sector waren gevraagd, Europese aandelen en goud juist niet. Mochten de hoge omzetten aanhouden, dan gaat de ETF-markt naar een nieuw recordjaar.