Groei DC-pensioenen stuwt Nederlandse ETF-verkoop Institutionele beleggers hebben ETF’s inmiddels ook ontdekt, merken ze bij Blackrock. "Zo’n 60% van onze Nederlandse ETF-verkoop komt nu van institutionele beleggers. Vijf jaar geleden was dat nog bijna niets," vertelt Kirst Kuipers, directeur iShares Nederland. 1 juli 2019 08:15 • Door Tjibbe Hoekstra BlackRock, het moederbedrijf van iShares, organiseerde onlangs een persbijeenkomst met pensioenconsultant Cardano en handelshuis Flowtraders om de populariteit van ETF's onder Nederlandse insititutionele beleggers onder de aandacht te brengen. Vooral in het obligatiesegment bieden ETF’s voordelen aan institutionele beleggers: vanwege de betere verhandelbaarheid en omdat het met name in opkomende markten niet zo makkelijk is om met mandaten te werken als in ontwikkelde aandelenmarkten. Uitzondering EM Pensioenfondsen beleggen in de regel zelf in obligaties of via mandaten die specifiek aansluiten bij hun ESG-beleid. Zo liet pensioenfonds PMT onlangs een eigen EMD-index ontwerpen waarbij maar liefst 27 opkomende markten zijn uitgesloten. Beleggers in een standaard ETF hebben die luxe niet. Die kopen verplicht de hele markt. Toch weten institutionele beleggers juist opkomende markten-ETF's steeds vaker te vinden. "Waar beleggen in ETF’s voor pensioenfondsen op termijn meestal duurder is dan beleggen via mandaten of in directe titels, is dat in opkomende markten juist vaak andersom," vertelt Rik Klerkx, die bij Cardano het beleggingsbeleid van pensioenfondsen invult. Factor tien goedkoper Klerkx: "Beleggen in ETF’s kan soms wel een factor tien goedkoper zijn dan zelf beleggen, omdat ETF’s veel liquider zijn dan de onderliggende obligaties. Als je die allemaal los moet kopen, is dat duur en tijdrovend, alleen al vanwege alle verschillende valuta waar je mee te maken hebt. Daardoor duurt het soms weken om een portefeuille op te bouwen. De groei van ETF’s zit juist daar waar onderliggende waarden moeilijker te traden zijn." "De groei van ETF’s zit juist daar waar onderliggende waarden moeilijker te traden zijn" Dat verklaart waarom het zo moeilijk is om een asset manager bereid te vinden een EMD-mandaat in te vullen. Daar is al gauw een paar honderd miljoen euro voor nodig. De meeste pensioenfondsen beleggen hooguit een paar procent in EMD, en daardoor voldoen alleen de grootste pensioenfondsen aan die eis. Groei DC-pensioenen De grootste instroom in obligatietrackers in Nederland komt nu van verzekeraars. Volgens Kuipers van BlackRock stopten die dit jaar al 500 miljoen euro in obligatie-ETF’s. Ook de vorig jaar door de assetmanager gelanceerde EMD ETF's met een ESG-filter zijn bij verzekeraars populair. De meeste middelgrote Nederlandse pensioenfondsen beleggen actief in obligaties of doen dat via indexfondsen, het minder liquide en daarom iets goedkopere broertje van de ETF. Dat de groei vooral via verzekeraars komt, is voor Klerkx van Cardano geen verrassing. "Er is een duidelijk ontwikkeling naar DC-pensioenen met hun eigen potjes. Deze individuele potje worden in de regel via ETF’s belegd. Als de DC-trend doorzet, zal heel veel meer pensioengeld in ETF’s worden belegd." "Als de DC-trend doorzet, zal heel veel meer pensioengeld in ETF’s worden belegd" Net zo groot iShares-directeur Kuipers verwacht dat de institutionele markt voor ETF’s in Nederland wat belegd vermogen betreft op termijn net zo groot wordt als de retailmarkt. "Op dit moment is nog minder dan 1% van het institutionele vermogen belegd in ETF’s." Voor de retailmarkt is dat al 25%, een percentage dat Kuipers binnen vijf tot zeven jaar ziet stijgen naar 50%. Obligatietrackers beleggen in de grootste schuldenaars Het feit dat ETF’s in de regel worden samengesteld op basis van marktkapitalisatie, betekent dat passieve obligatiebeleggers automatisch de grootste allocatie hebben naar obligaties van bedrijven en overheden met de hoogste schuld. Dat maakt ze kwetsbaar voor een verlaging van de kredietrating. Dit risico wordt nog eens versterkt doordat zulke bedrijven en overheden door de stijgende vraag naar hun obligaties door passieve beleggers relatief goedkoop kunnen lenen. Daardoor worden ze geprikkeld om nóg meer te lenen. Het is de belnagrijkste reden waarom actieve beleggingshuizne waarschuwen voor standaard obligatie-ETF's. Tjibbe Hoekstra is financieel journalist. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.