Waardebeleggen op sterven na dood Waardebeleggers hebben het niet eerder zo lastig gehad als de laatste tien jaar. Zelfs cracks als Warren Buffett hebben hun strategie aangepast, want waardebedrijven maken geen kans tegen de snelgroeiende internetmonopolisten. 11 juni 2019 08:40 • Door IEXProfs Redactie Er is nooit een slechtere tijd geweest dan nu om te beleggen in waardeaandelen. Dat zegt Dubravko Lakos-Bujas, hoofd aandelenstrategie VS bij JP Morgan. En wat nog erger is, het ziet er ook niet naar uit dat de situatie snel zal verbeteren. Zelfs gekende value-investors, zoals Warren Buffett, stappen uit pure wanhoop over op groeiaandelen. Buffett koopt de laatste tijd bijvoorbeeld actief aandelen Amazon, terwijl deze op basis van koers-winstverhouding en andere waardebepalingen peperduur zijn. Buffett zegt er bovendien bij dat hij het betreurt deze stap niet eerder te hebben gezet. Value-aandelen spotgoedkoop En dat terwijl er voor value investors eigenlijk genoeg mogelijkheden zouden moeten zijn. Lakos-Bujas: “Waardeaandelen worden momenteel verhandeld tegen de grootste discount ooit." Klik op de afbeelding voor een grote versie Maar waarom worden ze dan toch niet gekocht? Het probleem, zo zegt Lakos-Bujas, is dat er fundamenteel iets is veranderd door de opkomst van disruptieve technologieën, met name gerelateerd aan het internet. Monopolies Er zijn monopolieachtige structuren ontstaan die in het verleden eerder zijn voorgekomen in afzonderlijke sectoren zoals telecom (the Bell System) en Microsoft (browser). Deze werden in respectievelijk 1982 en 1999 bij wet aangepakt. Nu met bedrijven als Amazon, Netflix, Facebook en Google is de marktmacht echter veel breder. Het raakt het hele koopgedrag van consumenten wereldwijd in zijn volle breedte, van zijn kijkgedrag op internet en televisie tot aan de boodschappen die hij doet. Passieve indexfondsen Wat daarnaast ook een rol speelt is de opkomst van passieve indexfondsen die automatisch kiezen voor meer trendy groeiaandelen. Er is bovendien zoveel goedkoop geld in omloop dat het beleggers niks meer uitmaakt dat groeibedrijven weinig winst maken. Met ETF's koop je immers de index, dus de winnaars van vandaag. Zolang deze factoren niet veranderen zullen waardeaandelen het volgens Lakos-Bujas blijven verliezen van groeiaandelen. Beetje hoop In die woorden schuilt voor waardebeleggers tegelijk een beetje hoop. Zodra de wereld er ietsa anders uitziet, kunnen de kansen draaien. Lakos-Bujas denkt dan aan: De mededingingsautoriteiten in de VS, Europa, China en Japan treden harder op tegen monopolies. Eventueel worden bedrijven opgesplitst om de concurrentie te waarborgen. Actieve beleggers komen niet verder in de verdrukking en richten zich op. De wereldeconomie komt in recessie en dat raakt vooral de dure groeiaandelen. Belastingontduiking Op een aantal van de door Lakos-Bujas uitgesproken punten lijkt wel wat te gebeuren. Zo is een recessie zeker niet uitgesloten, gezien het steeds lagere tempo van de wereldeconomie en het groeiende aantal internationale handelsconflicten. Verder wordt het opbreken van internetmonopolies de laatste tijd hardop besproken door de politiek. Het feit dat de grote internetbedrijven nauwelijks belasting betalen, staat inmiddels ook hoog op de politieke agenda. Het was op de laatste G20 van afgelopen weekend zelfs het hoofdthema. Mochten de grote internet bedrijven ook belasting gaan betalen, dan valt er voor waardebeleggers ook weer wat te hopen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.