Omgekeerde rentecurve écht geen probleem De omgekeerde yieldcurve in de VS maakt angstig, want in het verleden betekende dat een recessie. Dat is ditmaal anders, zegt Ben Graham. "Het duidt in de eerste plaats op lage inflatie. Voor een recessie zijn meer onheilsboden nodig." 10 juni 2019 08:30 • Door IEXProfs Redactie De rente op langer lopende Amerikaanse en Europese staatsobligaties is het afgelopen half jaar gekelderd. In de VS daalde de rente op een tienjarige staatsobligatie van 3,25% naar 2,1% en de rente op een tweejarige T-Bill van 2,96% naar 1,86%. Dat zijn geweldige bewegingen voor zo’n korte tijd en traditioneel een zorgelijk signaal voor de economie. Maar het wordt volgens de economische theorie pas echt gevaarlijk als de rentecurve omdraait en obligaties met een korte looptijd meer rente geven dan die met een lange looptijd. Precies dit is in een aantal landen en op een aantal punten van de yieldcurve aan de hand. In de VS is de rente op een zesmaandslening met 2,21% bijvoorbeeld nauwelijks veranderd en ligt deze dus boven de rente op een tienjarige lening. Betekent dit dat een recessie nabij is? Schuilkelder Volgens obligatiehandelaar Ben Graham is het inderdaad geen goed teken, maar moord en brand schreeuwen is volgens hem overdreven. Ten eerste constateert hij dat de yieldcurve (nog) niet geheel is omgekeerd. De rente op een dertigjarige lening is nog altijd hoger dan een tienjarige lening en een tweejarige. Alleen helemaal aan het begin van de curve is deze omgekeerd. Iets wat overigens ook geldt voor de Eurozone en Nederland. In Nederland is de rentecurve bijvoorbeeld zo plat als een dubbeltje tot vier jaar. Daarna loopt hij op van rond de -0,5% tot bijna 0% bij een tienjarige lening en +0,4% bij 30 jaar. Lage inflatie en groeivertraging Allereerst getuigen die cijfers natuurlijk niet van een uitbundig groeiende economie. Anders zouden de kosten van kapitaal wel hoger zijn. Maar het hoeft volgens Graham ook nog niet gelijk een recessie te betekenen. Waar het volgens hem vooral op duidt is een zeer lage inflatie. Dat is trouwens niet alleen nu het geval. De rentecurve is al een paar jaar vlak. Dat de curve nu op sommige plaatsen is omgekeerd, maakt de kans op een recessie de komende twee jaar groter, maar in de schuilkelder duiken is overdreven. “It’s not like the curve inverts and some magical thing happens to the economy where recession becomes inevitable….. In short, don’t shit your pants just because some media outlet is trying to scare you by misrepresenting a fairly well established indicator of recession…. They’re a sign of more muddling through, slowing growth and weak future inflation, but not necessarily a sign that you need to lock yourself in your bunker and plan for the end of the world.” Kwetsbare economie Volgens Graham is het flauwekul om een recessie te voorspellen alleen op basis van de rentecurve. Daar zijn meer factoren voor nodig, zoals bijvoorbeeld een uitbreiding van wereldwijde handelsconflicten en een inzakkende huizenmarkt. “Zover zijn we nog niet. Maar de economische groei is kwetsbaar, dat is wel duidelijk.” Lees: Niet bang voor omhekeerde rentecurve De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.