Opkomende markten blijven favoriete beleggingscategorie Weinig veranderingen in de assetallocatieconsensus. De meeste professionele beleggers blijven het voor aandelen én obligaties zoeken in de opkomende markten. De populariteit van technologie is wel voorbij, constateert Eelco Ubbels van Alpha Research. 10 juni 2019 08:40 • Door Eelco Ubbels Na vier maanden van koersstijgingen op aandelenbeurzen, volgde een daling van 5,4% van de brede MSCI Wereldindex door hernieuwde handelsperikelen. Wat een enkele tweet kan veroorzaken! Door de daling kwam het wereldwijde rendement op aandelen in de eerste vijf maanden uit op 11,88%. Maar de grootste daler van de maand mei waren niet aandelen, maar grondstoffen (-7,76%). Reden hiervan was vooral de olieprijs die met 10% onderuitging. Vastgoed (nee, niet retail) steeg minimaal met 0,09%, waardoor geen beleggingscategorie in 2019 het beter deed (+15,04%). Het zal niet verbazen dat obligaties (+1,82%) een prima meimaand beleefden. Ook year-to-date is er voor obligatiehouders opnieuw weinig klagen met een rendement van 5,87%. Aandelen terug naar houden Hoe nu verder? De consensus is nog voorzichtiger geworden. Na zestien maanden op rij op koop, hebben aandelen nu een neutraal advies. Desondanks blijft de categorie aandelen relatief de meest aantrekkelijke beleggingscategorie, ook al is 23,08% van de adviezen inmiddels negatief. Cash behoudt deze maand de tweede plek in de ranking. De meningen blijven verdeeld, waardoor de weging neutraal blijft. Na de stijging vorige maand van het aantal positieve aanbevelingen, dit keer weer een lichte daling: van 42,5% naar 41,03%. Vastgoed steeg een plaats in de ranking en blijft met 74,07% houdadviezen een neutrale aanbeveling houden. Opvallend is de stijging van het aantal positieve aanbevelingen: van 6,9% naar 14,81%. Ook over grondstoffen blijft de consensus neutraal. Het percentage verkoopadviezen steeg licht van 13,51% naar 16,22%. Obligaties blijft de minst aantrekkelijke beleggingscategorie en is ook nog steeds de enige categorie met een negatieve consensus. Deze status heeft het al bijna 7,5 jaar heeft. Wel is er opnieuw sprake van een stijging van de positieve aanbevelingen: van 17,31% naar 21,15%. Maar een meerderheid (55,77%) blijft van mening dat obligaties vooral niet moeten worden gekocht. Geen beleggingscategorie staat op koop Klik op de afbeelding voor een grote versie Regio-allocatie: Opkomende markten op een De aandelenconsensus over de verschillende regio’s bleef in mei ongewijzigd. Opkomende markten en Pacific (zonder Japan) blijven overwogen, waarbij de koopdrift wel dalende is. Lees ook: Waarom Robeco Investment Solutions aandelen EM juist op verkoop heeft gezet De VS stegen een plek naar de derde plaats in de ranking, ten koste van Japan. De consensus over de VS laat een verbetering zien, na de daling in de voorafgaande maand. Van de assetmanagers geeft 37,74% een koopadvies af, een stijging 5,01%. Europa blijft op de laatste plek en behoudt zijn neutrale aanbeveling. Het aantal percentage koopaanbevelingen steeg weliswaar van 20% naar 22,64%, maar ook de negatieve aanbevelingen gingen omhoog: van 34,55% naar 35,85%. En wie staat er weer op de laatste plaats? Klik op de afbeelding voor een grote versie Sectorallocatie: De val van tech Gezondheidszorg was tot voor kort de enige sector zonder negatieve aanbevelingen. Deze situatie is nu gewijzigd: 8,33% geeft nu een negatieve aanbeveling. De ranking bleef ongewijzigd, waardoor de gezondheidszorgsector opnieuw de eerste plaats van de tien sectoren inneemt. Het is een keuze voor defensief. Consumer Staples gaat van houden naar kopen. de sector heeft in de ranking een reuze stap van plaats acht naar de tweede plek gemaakt. Geen belegger is negatief over deze sector, maar veel koopadviezen staan er ook niet uit. Dat verklaart waarom de sector gezondheidszorg nog altijd bovenaan staat. Ook Consumer Discretionary wordt door de consensus wat aantrekkelijker bevonden. De mutaties zijn gering, maar resulteerden wel in een stijging van de zevende naar de derde plaats. Een omgekeerde beweging maakte IT, waarvan de positieve aanbeveling terugging naar neuraal. De koopadviezen daalden aanzienlijk: van 33,33% naar 18,18%. Utilities verliest zijn status als de sector met het hoogste percentage verkoopaanbevelingen. Die daalden van 50% naar 36,36%. Dit is nu gelijk aan Industrials, dat nu de nieuwe hekkensluiter is. Hevige sectorwijzigingen Klik op de afbeelding voor een grote versie Credit allocatie: De veilige haven is ver weg Emerging Markets Debt handhaaft zich moeiteloos op de eerste plaats in de ranking en blijft de enige obligatiecategorie met een koopaanbeveling. Opmerkelijk: geen beleggingshuis is negatief over EMD. De consensus over Inflation Linked Bonds blijft ongewijzigd. De meesten (42,86%) zijn positief. Een minderheid van 23,81% zeker niet. Ook over high yield-obligaties wordt niet veel anders gedacht. De consensus over bedrijfsobligaties werd opnieuw positiever, maar assetmanagers zijn nog verre van enthousiast. Staatsobligaties kende weinig problemen om de laatste plaats vast te houden. Na een kleine stijging in de voorgaande maand is er nu een lichte daling van het aantal positieve aanbevelingen: van 15,69% naar 12,24%. Ruim twee derde van de beleggers heeft staatsobligaties op verkoop staan. Nog negatiever over staatsobligaties Klik op de afbeelding voor een grote versie Werkwijze Alpha Research Alpha Research inventariseert maandelijks de asset allocatie-opinies van fondsenhuizen, assetmanagers en researchpartijen van zowel de buy als sell side. Deze opinies worden door Alpha Research geactualiseerd in een database. De meeste partijen gebruiken de categorieën overwegen, neutraal en onderwegen als aanbeveling. Respectievelijk zijn de waarden +1, 0, en -1 van toepassing. Deze waarden leiden tot een gemiddelde. In de rapportage komen het gemiddelde en de trend van de aanpassingen aan bod om inzicht te krijgen in de assetallocatie-opinies. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.