Alpha is dead, it is no more, it has ceased to be Nog niet eens zo lang geleden was het vrij eenvoudig de beurs te verslaan. Maar er zijn inmiddels zoveel nieuwe technologieën en marktpartijen bijgekomen dat marktimperfecties zo goed als verdwenen zijn, aldus Joshua Brown van The Reformed Broker. 3 juni 2019 08:30 • Door IEXProfs Redactie De wat oudere beurshandelaren herinneren zich graag aan de gouden jaren op het Damrak toen het geld bij wijze van spreken op de vloer lag. De laatste drie decennia van de vorige eeuw werkte de markt nog niet perfect. Zelfs zwaargewichten als Unilever en Koninklijke Olie maakten nog wel eens vreemde sprongen waar gewiekste handelaren en fondsmanagers handig gebruik van konden maken. Maar zoals dat gaat in de economie. Daar waar grote kansen voor het oprapen liggen, zorgt het marktmechanisme ervoor dat die kansen steeds kleiner worden. Denk aan de goldrush. De eerste goudzoekers in het Wilde Westen konden er nog rijk van worden. Maar toen de massa’s volgden viel er weinig meer te halen. Wat overbleef waren enorme mijnbouwbedrijven voor wie elke miniscule stukje extra marge gouwd waard is. Zo is het ook met de effectenhandel. Er zijn zoveel marktpartijen actief dat het bijna onmogelijk is om nog beter te presteren dan het marktgemiddelde. Het is druk op de Mount Everest Joshua Brown van Ritholtz Wealth Management vergelijkt de huidige effectenhandel in zijn blog Crowds met het beklimmen van de Mount Everest. Toen de Nieuw-Zeelander Sir Edmund Hillary en sherpa Tenzing Norgay dat in 1953 voor het eerst deden, was dat nog een enorme prestatie die (helaas vooral) Hillary wereldberoemd maakte en hem de titel Sir opleverde. Er volgden velen in hun voetsporen. Grote drama’s speelden zich af langs de hellingen van de Everest. Toch bleven de mensen komen. Steeds meer, met steeds betere apparatuur. En wat is de situatie nu? Er zijn momenteel zoveel mensen die de klim maken dat ze in file omhoog gaan. Het grootste gevaar is niet meer moeder natuur, maar dat je door een collega-klimmer van het dak van de wereld wordt geduwd, of uitglijdt over de bergen afval langs de route. Reisorganisaties verdienen er ondertussen nauwelijks nog iets aan. En afgezien van een paar vrienden en familie is er geen hond die zich nog interesseert voor de bedwingers van de berg. This parrot is dead Zo ziet Brown ook de beleggingsmarkt. De bergen met geld uit de vorige eeuw leverde zoveel goudzoekers op dat de marges ten opzichte van het beursgemiddelde zo goed als verdwenen zijn. Eerst kwamen de handelaren met honderden tegelijk, toen duizenden en tegenwoordig bemoeien zich ook computers met het oprapen van de laatste kruimels. Het gevolg is dat alpha grotendeels is verdwenen. De meeste marktimperfecties zijn weggewerkt en komen volgens Brown nooit meer terug, ook al denken veel actieve fondsmanagers dat dit wel het geval is. “Je hoort dan mensen zeggen. “Nee hoort het verdwijnen van alpha is cyclisch. Actieve fondsmanagers zullen een comeback maken”. En dan vraag ik me af: “In welke wereld leven deze mensen?” Technologische veranderingen worden niet teruggedraaid alleen maar omdat dit een paar fondsmanagers een beter gevoel geeft.” Het doet een beetje denken aan de "Dead parrot" sketch van Monty Python,waar de verkoper blijft beweren dat de papagaai leeft, terwijl iedereen kan zien dat deze morsdood is. Actieve managers en hedgefondsen kunnen met andere woorden nog heel lang volhouden dat alpha terugkomt, maar de realiteit is dat deze bewering steeds absurdere trekjes krijgt. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.