Nieuws

Dat was het Amerikaanse aandelenfeest

Pictet AM sombert over Amerikaanse aandelen. De Zwitserse vermogensbeheerder verwacht dat Amerikaanse winstmarges de komende vijf jaar met 30% dalen. Dat maakt de huidige hoge waarderingen onhoudbaar.

In de maandelijkse beleggingsbarometer van Pictet AM, getiteld Beware of exuberance (Pas op voor uitbundigheid), waarschuwt de Zwitserse vermogensbeheerderder met name voor dalende Amerikaanse aandelenkoersen.

Teleurstelling is wat beleggers te wachten staat. "Exuberant global equity markets suggest optimism on economic growth and corporate earnings. Such expectations are likely to be disappointed."

Dat aandelen wereldwijd het de laatste zo goed hebben gedaan, wijdt Pictet AM vooral aan de hoop dat de handelsgesprekken tussen de VS en China iets zullen opleveren, waardoor de dreiging van een handelsoorlog van de baan is.

Minder vertrouwen

De ontwikkeling van de wereldhandel rechtvaardigt de koersontwikkeling geenszins. "World trade, on volume terms, is now at its weakest level since 2009 while business confidence in developed economies is falling. At the same time, investors appear too optimistic about prospects for corporate earnings growth."

Volgens Pictet AM bevindt de wereldhandel zich – kijkend naar het volume – op het laagste niveau sinds 2009, terwijl het vertrouwen in ontwikkelde economieën verder afneemt.

"Globally, economic data has been below consensus expectations for 14 months in a row, the longest stretch since the financial crisis." En: "Our leading indicators suggest global GDP growth will slow to 2.4 per cent annualised by early July from 2.9 per cent at end-2018 – with developed economies responsible for most of that slowdown."

Weg uit de VS

Enfin, Pictet AM verwacht niet dat de aandelenrally aanhoudt en blijft om die reden onderwogen in aandelen. Vooral de aanschaf van Amerikaanse aandelen wordt ten strengste afgeraden.

Het zou de vermogensbeheerder namelijk niet verbazen dat de Amerikaanse winstmarges de komende vijf jaar met maar liefst 30% zullen dalen.

Amerikaanse bedrijven krijgen dan ook het nodige voor hun kiezen."For the first time since the late 1970s, US real wages are increasing more than labour productivity. Interest costs and inflation are both trending higher, while economic growth is slowing. Persistent dollar strength is an additional headwind."

EM overwogen

Anders ligt het voor aandelen uit opkomende markten. Die bieden nog wel upside. In de opkomende markten groeien de economieën harder, zijn aandelen lager gewaardeerd, en zorgen Chinese stimuleringen voor een bodem. 

Contraire beleggers kunnen volgens Pictet AM overwegen een positie te nemen in de gezondheidssector. Die is in de afgelopen maanden te hard afgestraft.

"The allocation to healthcare has gone against us on news that there is significant bi-partisan support for reform of the industry. However, we think that the selloff was a significant over-reaction. The sector remains a defensive and has the most negative correlation with our global leading indicator."

Op het verkooplijstje van Pictet AM staat de sector IT stijf bovenaan.

Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van de beleggingen van de IEX-redactie.

Lees meer

Riskmanagement