Robeco zet in op aandelen buiten VS Vergeet de VS. Fabiana Fedeli van Robeco ziet vooral goede kansen voor aandelen in Japan, opkomende markten, en ja, ook in Europa. Dan moeten wel een aantal puzzelstukjes op de goede plaats vallen. 29 april 2019 11:40 • Door IEXProfs Redactie "In recente gesprekken met klanten kwam één vraag steeds aan de orde: moeten we na de rally winst nemen in opkomende markten? Ze stellen mij echter niet de vraag: moeten we winst nemen in Amerikaanse aandelen en de opbrengst elders beleggen?" Hoewel er meer belangstelling lijkt te komen voor markten zoals China, is de verleiding groot om aan te nemen dat de Amerikaanse aandelenmarkt de outperformance van de afgelopen jaren voortzet, waarbij de andere grote aandelenmarkten uiteindelijk gas terugnemen, aldus Fabiana Fedeli (foto). Amerika te duur "Om te beginnen denken we dat er nu meer mogelijkheden voor outperformance zijn buiten de VS. Dat wil niet zeggen dat we een instorting van de Amerikaanse aandelenmarkt verwachten (die alle andere markten zou meeslepen), maar wel dat het positieve effect van president Trumps belastingverlagingen in onze ogen is uitgewerkt." Het verschil in winstgroei tussen de VS en andere markten rechtvaardigt niet langer het grote verschil in de waarderingen, vindt Fedeli. De consensusverwachting voor de winstgroei in 2019 bedraagt respectievelijk 4,1%, 5,5% en 6,8% voor de MSCI US, MSCI Europe en MSCI Emerging Markets, terwijl de koers-winstverhoudingen voor 2019 op respectievelijk 17,2x, 13,6x en 12,1x liggen. "Het verschil in winstgroei tussen de VS en andere markten rechtvaardigt niet langer het grote verschil in de waarderingen" De rally in het eerste kwartaal was niets meer dan dat beleggers inzagen dat de paniek in het vierde kwartaal een te grote daling van de koersen had veroorzaakt. De wereldeconomie was weliswaar aan het verzwakken, maar niet aan het instorten. De donkere wolken die zorgden voor nog slechtere vooruitzichten, namelijk een agressieve Federal Reserve (Fed) en een escalatie van het handelsconflict tussen de VS en China, waaiden uiteindelijk over. Groene seinen Nu – na een stijging van 15% in 2019 – staan de markten weer op gelijke voet met de fundamentals. Wat we nu nodig hebben, is een verbetering van de fundamentals die uiteindelijk ook leidt tot hogere winstcijfers. Dat kan als een aantal puzzelstukjes op hun plaats valt. Een groot deel van de wereldwijde macro-economische vertraging in de afgelopen maanden is te wijten aan de directe en indirecte gevolgen van het handelsconflict. Bedrijven zijn er of direct door getroffen, of zijn terughoudender geworden met hun uitgaven. De handelsdeal hoeft overigens niet perfect te zijn, en zal dat hoogstwaarschijnlijk ook niet zijn. Het is al voldoende als de heffingen worden geschrapt die in de loop van 2018 zijn ingevoerd, denkt Fedeli. "Het tweede puzzelstukje is dat centrale banken over de hele wereld hun ondersteunende – oftewel milde – beleid zullen voortzetten. Dat is zeer belangrijk gezien de zwakte van de wereldwijde macro-economie." China landt zacht "Een derde puzzelstukje is dat de Chinese regering moet doorgaan met het geleidelijk stimuleren van de binnenlandse economie, maar wel met een goede balans tussen stimulering en schuldbeheer. We weten allemaal dat de economische groei in China structureel blijft afnemen. Maar zolang de regering een zachte landing kan bewerkstelligen, blijven de structurele veranderingen in de economie van het land aantrekkelijke kansen opleveren voor beleggers." Natuurlijk zou het plaatje helemaal compleet zijn als er eindelijk een einde komt aan de onzekerheden over de toekomst van Europa: de Brexit, de onrust in Italië en het handelsconflict tussen de Europese Unie (EU) en de VS. 'We zien dat er katalysatoren genoeg zijn voor opkomende markten. Zo beginnen de PMI-cijfers te verbeteren in China, Brazilië en Indonesië, en lijken de winstherzieningen een bodem te hebben bereikt. Op dit moment zien we de beste beleggingskansen in China en Brazilië." Japan bovenaan kooplijst "Japan staat bovenaan onze kooplijst, omdat ook daar sommige macrocijfers verbeteren, hoewel de winstherzieningen zwak blijven. In Europa zijn goede beleggingskansen te vinden en ook de winstherzieningen vertonen tekenen van een uitbodeming, maar er is wel een risico van oprispingen van volatiliteit de komende tijd." "De markten willen namelijk duidelijkheid over de Brexit, het groeipad van de Italiaanse economie en de handelsbesprekingen tussen de VS en de EU." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.