Fondsbeleggers krijgen straks geld toe Nog even en fondshuizen vragen niet langer geld, maar geven geld toe om hun fondsen aan de man te brengen. Dit sluitstuk van de huidige race naar de kostenbodem is voor bijna alle fondshuizen rampzalig. Maar voor de eindbelegger is het ook geen goed nieuws. 20 maart 2019 13:00 • Door Rob Stallinga We leven in een bijzondere financiële tijd. Sinds een paar jaar krijgen overheden geld toe als ze geld lenen. Nog even en beleggers hoeven niet meer te betalen voor beleggingsfondsen, actief en passief, maar krijgen ze geld toe. Het is het onvermijdelijke einde van de race naar de fondskostenbodem. Tenminste, dat is de uitkomst van een onderzoek dat is uitgevoerd door de quants van het Amerikaanse beleggingsonderzoeksbureau Flowspring. Titel van het onderzoek luidt: The game theory of fund price Wars. Speltheorie is een wiskundige tak van sport, ontwikkeld in de oorlog door John von Neumann en Oskar Morgenstern, die met name veel aanhangers kent onder economen. Juist prijsstelling, zoals ook fondsfees, nodigt uit om met speltheorie aan de gang te gaan. Want wat moet er op een prijskaartje staan? Dit is het bekende dilemma: Is de prijs hoger dan die van de concurrentie, dan wordt er te weinig verkocht. Ligt de prijs veel lager, dan gaat de winst eraan, of kan een moordende prijzenslag volgen, waardoor het helemaal misgaat. Psychologische barrière Volgens Flowspring, dat de speltheorie heeft losgelaten op fondskosten, gaan we naar tarieven onder nul. Gratis fondsen bestaan al. De volgende stap is om beleggers te lokken met geld-toe-acties. Het is volgens Flowspring een logische en noodzakelijke stap om beleggers te trekken. Zeker actieve beleggingshuizen moeten volgens Flowspring drastische maatregelen nemen om de passieve opmars te stuiten. Hoewel Flowspring toegeeft dat er een kleine psychologische barrière moet worden genomen om negatieve fondskosten mogelijk te maken, gaat de huidige trend duidelijk die kant op. De trend van dalende fondskosten leidt inmidddels al tot tot lagere inkomsten voor fondshuizen. Door het verlagen van de fondskosten en het lanceren van goedkope fondsen liepen Amerikaanse fondshuizen in 2018 3,5 miljard dollar mis. Sinds 2014 liepen de Amerikaanse inkomsten uit fondsfees met veertien miljard dollar terug. De prijstrend is duidelijk Klik op de afbeelding voor een grote versie Prijzenslag De laatste prijsstunter in de Amerikaanse beleggingsmarkt is Fidelity Investments, dat afgelopen zomer twee gratis indexfondsen lanceerde en de kosten van de overige indexfondsen met 35% verlaagde. Doelwit van de prijsverlaging was Vanguard, maar ook andere assetmanagers leden met Vanguard mee. Fidelity had het besluit nog niet bekendgemaakt of beleggers dumpten hun aandelen van Amerikaanse assetmanagers. Feemageddon richt een klein bloedbad aan. Goedkope fondsen overspoelen de markt Klik op de afbeelding voor een grote versie Nieuw verdienmodel Vraag is natuurlijk: Hoe willen fondshuizen nog geld verdienen als hun fees onder nul liggen? Flowspring ziet securities lending als een aantrekkelijke inkomstenbron. In dat scenario helpen shortsellers fondshuizen uit de brand. Daarnaast kunnen fondshuizen profiteren van het zogenoemde rimpeleffect. Beleggers die voor een fondsaanbieding van een assetmanager kiezen, zullen eerder geneigd zijn andere, duurdere fondsen van dezelfde assetmanager te kopen. Zo kan een verliesgevend fonds als lokkertje worden gebruikt om andere, duurdere producten te kunnen verkopen, die wel geld opleveren. Eindspel Waar gaat het eindigen? Volgens Flowspring kent deze uitputtingsoorlog onder fondshuizen vooral heel veel verliezers. Zodra het vermogen om nog geld te verdienen aan een verlieslatende strategie is uitgeput, zullen fondshuizen een voor een capituleren, waarna de paar overwinnaars er met de buit vandoor gaan. Voor de eindbelegger is de huidige prijstrend dus geenszins een win-win. In eerste instantie wordt er flink geprofiteerd van de dalende tarieven en douceurtjes, maar is de strijd eenmaal gestreden, dan staat de overwinnaars niets meer in de weg om de prijzen te verhogen. Totdat nieuwe uitdagers opstaan, en een nieuwe prijzenoorlog weer kan beginnen. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.