Professionele beleggers nog positiever over opkomende markten Op basis van tientallen professionele adviezen constateert Eelco Ubbels van Alpha Research dat professionele beleggers het nu vooral in de opkomende markten zoeken. Populairste sector is gezondheidszorg. Staatsobligaties? Liever niet! 13 maart 2019 09:30 • Door Eelco Ubbels Na de sterke beursstijgingen in januari was februari opnieuw een op alle fronten positieve maand, zij het in gematigdere vorm. Aan de basis van het optimisme ligt een daling van de spanning die eind vorig jaar werd opgebouwd. Oplopende rentes, handelsperikelen en het politieke rumoer rond Trump deden beleggers toen huiveren. Die problemen zijn, althans op korte termijn, voor een groot deel weggenomen. Oplopende geopolitieke spanningen tussen India en Pakistan en de mislukte top van Trump en Kim Jong Un brachten in ieder geval geen opvallende stemmingswijziging teweeg. Punt van zorg is nog wel het afnemende tempo van de economische groei. Grondstoffen rendeerden het beste In de eerste twee maanden van 2019 stegen aandelen wereldwijd gemiddeld met 11,18%. Grondstoffen deden het nog beter met een gemiddelde koersstijging van opnieuw geholpen door een hogere olieprijs, was met een stijging van 12,95%. Belegers in vastgoed hebben ook geen klagen met een totale winst van 10,92%. Zelfs fixed income wist met +0,21% in februari de gestage lijn omhoog vast te houden. Over de eerste twee maanden van 2019 was de VS (11,88%) de best presterende aandelenregio, gevolgd door Pacific exclusief Japan (11,60%), Europa (10,54%) en emerging markets (9,29%). De sector industrials (15,16%) voert dit jaar de sectorranglijst aan, op de voet gevolgd door technology met 15,06%. Risicobereidheid neemt af Maar hoe verder? Opnieuw toont de beleggingsconsensus zich standvastig, maar wordt men wel voorzichtiger. De assetallocatieconsensus van maart 2019 Klik op de afbeelding voor een grote versie Koop aandelen, verkoop obligaties Equities blijven voor de veertiende maand het meest aantrekkelijk, maar er is wel een duidelijke verschuiving naar een neutraler advies. Het percentage positieve aanbevelingen daalde met 8,14% naar 50%, terwijl zowel de neutrale adviezen (31,82%) en verkoopadviezen (18,18%) licht stegen. Over cash blijven de meningen verdeeld waardoor de weging neutraal intact blijft. Wat wel opvalt, is dat het aantal positieve aanbevelingen met 5,83% is gedaald naar 37,5%. Over grondstoffen zijn de meningen voorlopig stabiel. Het aantal positieve aanbevelingen is met 25,0% gelijk gebleven. De consensus blijft neutraal omdat een meerderheid van de assetmanagers een neutrale weging aanbeveelt. Ook vastgoed blijft met 61,54% neutrale adviezen een neutrale weging aanhouden. Het percentage verkoopadviezen steeg met 7,69% naar 19,23%, een mogelijke aanwijzing dat de neerwaartse trend, die leek te zijn gestopt, weer wordt hervat. Het heeft ertoe geleid dat vastgoed een plaatsje is gedaald op de aantrekkelijkheidsranglijst. Wat ook hetzelfde is gebleven is de negatieve mening over obligaties. Na een kleine stijging van het aantal positieve aanbevelingen in januari volgende een maand later een daling van 2,5% naar 4,56%. Klik op de afbeelding voor een grote versie Regio-allocatie: EM neemt stokje over Emerging markets zetten de opwaartse trend van de laatste maanden voort en staat nu op de eerste plaats in de ranking. Het percentage positieve aanbevelingen steeg van 51,11% naar 54,35%, na al een sterke stijging in de twee voorafgaande maanden. Opnieuw hebben emerging markets het hoogste percentage positieve aanbevelingen van alle regio’s. Pacific exclusief Japan kreeg weliswaar ook iets meer positieve aanbevelingen (van 44,83% naar 48,28%), maar dat was niet genoeg om de eerste plaats in de ranking te handhaven. Per saldo is bij Japan het aantal neutrale adviezen met bijna 10% toegenomen naar 60,87%. De consensusmening over de VS veranderde opnieuw weinig en de regio handhaafde de positie op de vierde plaats. Van de assetmanagers adviseert 51,06 % Amerikaanse aandelen te overwegen, een kleine stijging van 3,23%. Aan de andere kant nam ook het aantal negatieve aanbevelingen met 1,62% toe naar 25,53%. Europa handhaaft zich moeiteloos op de laatste plek. Hoewel de neutrale positie nagenoeg gelijk blijft, is er opnieuw sprake van een kleine verzwakking. Het percentage verkoopadviezen steeg van 28,25% naar 31,91%, terwijl de positieve aanbevelingen met 2,69% naar 23,4% daalden. Klik op de afbeelding voor een grote versie Sector-allocatie: Gezondheidzorg biedt beste kansen De consensus over gezondheidszorg, nog steeds de enige sector zonder negatieve aanbevelingen, verbeterde opnieuw, waardoor de eerste plaats van de tien sectoren geenszins in gevaar kwam. De consensus over financials is onderwijl wat voorzichtiger geworden. Het aantal aanbevelingen om te overwegen daalde flink met 11,67% naar 58,33%. Het enthousiasme over IT bleef dit keer stabiel. De positieve aanbevelingen bleven op 50% steken, terwijl de negatieve aanbevelingen van 20% naar 16,67% daalden. Over energy daalde het enthousiame scherp. Het percentage koopadviezen daalde van 50,0% naar 33,3%. Hierdoor is de consensus over deze sector afgedaald niet langer positief maar neutraal. De sector consumer staples profiteerde. Deze sector kreeg 15% meer positieve aanbevelingen en ging daarmee naar overwegen. Ook industrials en consumer discretionary stegen beide een plek in de ranking, respectievelijk naar de vierde en vijfde plaats. Beide sectoren profiteerden van een kleine stijging van het aantal koopaanbevelingen en een lichte daling van het aantal negatieve adviezen. Utilities blijft met 58,33% verkoopadviezen de minst populaire sector. Wel moet worden gezegd, dat het sentiment iets verbetert. Het percentage verkoopadviezen stond vorige maand nog op een whopping 70%. Klik op de afbeelding voor een grote versie Credit-allocatie: EMD op eenzame hoogte Emerging markets debt handhaaft zich op de eerste plaats in de ranking en blijft de enige obligatiecategorie met een koopaanbeveling. De kooadviezen stegen met 10% tot 47,50%, terwijl slechts 5% van de beleggingshuizen negatief is over EMD. Over inflation linked bonds wordt onderwijk iets minder positief gedacht. Het percentage koopdviezen daalde met 3,75% naar 40,0%, terwijl de negatieve aanbevelingen met 25% stegen naar 33,3%. Ook de consensus over high yield-obligaties blijven neutraal, waarbij het beeld wel een tikkeltje is verslechterd. Bij corporate bonds verbeterde de consensus enigszins. Niet dat professionele beleggers staan de trappelen om bedrijfsoligaties te kopen. Het percentage negatieve aanbevelingen bedraagt nog altijd 58,14%. Bij staatsobligaties is de licht positieve trend gestopt. Het percentage koopaanbevelingen daalde van 11,63% naar 6,98%, terwijl de negatieve adviezen met 2,32% toenamen tot 62,79%. Klik op de afbeelding voor een grote versie Werkwijze Alpha Research Alpha Research inventariseert maandelijks de asset allocatie-opinies van fondsenhuizen, assetmanagers en researchpartijen van zowel de buy als sell side. Deze opinies worden door Alpha Research geactualiseerd in een database. De meeste partijen gebruiken de categorieën overwegen, neutraal en onderwegen als aanbeveling. Respectievelijk zijn de waarden +1, 0, en -1 van toepassing. Deze waarden leiden tot een gemiddelde. In de rapportage komen het gemiddelde en de trend van de aanpassingen aan bod om inzicht te krijgen in de assetallocatie-opinies. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.