Hoe America first leidt tot emerging markets last SSGA berekende het onmiddellijke effect van America First en de invloed die geopolitieke gebeurtenissen de afgelopen dertig jaar hadden op emerging markets. 15 februari 2019 11:45 • Door Joost Ramaer Trump zaait angst en onzekerheid en de gevolgen daarvan voor de financiële markten laten zich heel moeilijk kwantificeren. State Street Global Advisors (SSGA), dat wereldwijd 2,5 biljoen dollar beheert, heeft een serieuze poging gewaagd, daarbij geholpen door de actualiteit. “Na jaren van onverschilligheid,” constateert de ETF-reus in een recente studie, “reageerden de markten in 2018 heftig op geopolitieke gebeurtenissen.” Het afscheid van quantitative easing – eerst in de VS, later ook in Europa – was zo’n event. “Internationale organisaties, verdragen en wetten verliezen geleidelijk terrein aan de eenzijdige acties van grootmachten, gebaseerd op brute politieke macht,” noemt SSGA als tweede. “In beide ontwikkelingen zijn de VS leidend.” Symmetrisch reageren SSGA berekende het onmiddellijke effect van America First (zie tabel), en de invloed die geopolitieke gebeurtenissen de afgelopen dertig jaar hadden op emerging markets – want die hebben het meeste te lijden. Inclusief China, getuige de val van de renminbi. Negatieve events leidden tot een gemiddelde koersdaling van opkomende valuta’s met 0,64 procentpunt binnen twee dagen. Positieve incidenten hadden geen meetbare gevolgen. Aandelen reageren meer symmetrisch. Beleggers lijken events beter van tevoren in te prijzen dan valutahandelaren. Positieve geopolitieke gebeurtenissen leiden tot een consistente outperformance ten opzichte van het historisch gemiddelde, negatieve tot een gemiddelde koersdaling van 2,02 procentpunten ten opzichte van het niveau daarvoor (zie grafiek). Valuta-hedges Na drie maanden is het buitengewone effect van events uitgewerkt, “maar de out- of underperformance gedurende die eerste weken is dan niet uitgewist,” benadrukt SSGA. Beleggers die deze risico’s willen afdekken, adviseert SSGA om valuta-hedges te gebruiken. Geen obligaties, als proxies, omdat obligatiebeleggers uiteenlopend reageren op geopolitieke gebeurtenissen, al naar gelang hun nationaliteit. Dat heeft onder meer te maken met de valuta waarin zij moeten handelen. Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.