Een nieuw obligatiebloedbad? Het jaar 1994 en het eind van de jaren zestig waren horrorjaren voor obligatiebeleggers. De economische situatie was in grote lijnen gelijk aan nu. Krijgen we weer zo'n bloedbad op de obligatiemarkt? 16 oktober 2018 09:00 • Door IEXProfs Redactie Er zijn volgens John Stepek van Money Week veel gelijkenissen tussen de obligatiecrash van 1994 en de marktturbulentie van nu. De economie was begin 1994 sterk en de rente was met een Federal Funds Rate van 3% al heel lang extreem laag. Maar daar zou snel verandering in komen. Eerst stapte Fed-chairman Alan Greenspan nog voorzichtig op de rem met kleine renteverhogingen, maar naarmate het jaar vorderde werden de acties van de Fed steeds agressiever. De laatste rentestap dat jaar was er een van 75 basispunten. De rente eindigde dat jaar op 5,5%, bijna het dubbele dus van begin dat jaar. Herhaling? Dat geeft volgens Stepek te denken of er in deze rentecyclus niet iets soortgelijks zou kunnen gebeuren. Net als nu was er toen sprake van een robuuste economische groei en een licht oplopende inflatie. Maar de lonen bewogen zich nog amper. Volgens Stepek waren daarom maar weinig mensen erop voorbereid dat de Fed zo snel en ferm zou reageren. In 1994 leidde dat tot een crash op de obligatiemarkt die beleggers ongeveer 1500 miljard dollar kostte. Vooral de eerste helft van 1994 waren de klappen enorm. Volgens Stepek omdat beleggers zich in slaap hadden laten sussen. Ze dachten dat de rente eeuwig laag zou blijven, een grote misrekening achteraf. Of toch jaren zestig? Stepek denkt dat beleggers nu weer in slaap zijn gesust. Hij denkt echter niet dat de Fed het scenario van 1994 zal volgen. Daarvoor is de les van 1994 nog te vers in het Fed-geheugen. Hij denkt eerder - net als Paul Schmelzing van de Bank of England - dat het scenario van eind jaren zestig zich kan herhalen. De VS kwamen toen (net als nu) uit een lange fase van lage inflatie. De arbeidsmarkt was ontzettend krap en er kwam in 1969 een nieuwe pro-business president aan de macht, Richard Nixon. Voor de obligatiemarkt bleek dat een even giftige combinatie als '94. Amerikaanse obligaties kelderden tussen 1965 en 1970 met 36% en de inflatie vloog omhoog van 1,6% naar 5,9%. Aandelen De aandelenmarkt reageerde in beide perioden heel verschillend. In 1994 vertaalde de obligatiecrash zich niet of nauwelijks naar aandelen. Er was alleen helemaal in het begin even een kleine shock nadat het Fed-beleid veranderde. De markten kalmeerden daarna echter snel en in 1995 gingen de koersen door het dak vanwege de gunstige economische vooruitzichten. Eind jaren zestig begon daarentegen een lange periode van magere resultaten voor aandelen die pas begin jaren tachtig zou eindigen, tegelijk met het pieken van de inflatie. Die bereikte in 1980 namelijk zijn hoogtepunt in de VS met ongeveer 14%. Het zou tot midden jaren negentig duren voordat de doelstelling van 2% weer de inflatienorm werd. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.