Beleggen in Turkije: geweldige kans of zeker verlies? Is het nu het goede moment om de Turkse markt (weer) te betreden? Terwijl het Noorse fondsenhuis Skagen fantastische kansen ziet, pleit Monex Europe juist voor grote terughoudendheid. 10 oktober 2018 15:45 • Door IEXProfs Redactie Opkomende markten presteren ondermaats in 2018, maar Turkije is dit jaar een bijzonder pijnlijk verhaal voor aandelenbeleggers. De Turkse aandelenmarkt is dit jaar al met meer dan 10% gedaald door de stijgende inflatie, de zwakke munt en de politieke instabiliteit. Van de Turkse lira gingen er begin dit jaar nog 4,55 in een euro. Nu is een euro inmiddels 6,95 lira waard. Naar aanleiding van de groeiende bezorgdheid dat de Turkse turbulentie de opkomende en ontwikkelde markten zou kunnen destabiliseren, hebben fondsmanagers van Skagen een bezoek gebracht aan het land. Zij spraken met een aantal bedrijven, waaronder ook bedrijven waarin Skagen zelf participeert, om de risico's in te schatten. "Onze reis heeft de bezorgdheid van de markt over de duurzaamheid van het Turkse groeimodel bevestigd. Het land heeft te kampen met een aanzienlijk tweeledig tekort, dat nog eens is verergerd door de recente devaluatie van de lira", zegt Fredrik Bjelland, fondsmanager van Skagen Kon-Tiki. “Daar hebben Turkse bedrijven behoorlijk last van, omdat veel van die bedrijven forse schulden in dollars of in euro's zijn aangegaan vanwege de lagere rente. Zij krijgen nu te maken met herfinancieringsrisico’s." Fantastische investeringskansen Maar terwijl de politieke situatie in Turkije onzeker blijft, zijn er volgens Skagen tekenen van een ontdooiing van de spanningen tussen president Erdogan en president Trump over de detentie van een Amerikaanse dominee, die leidde tot Amerikaanse sancties en de meest recente uitverkoop op de Turkse aandelenmarkt. De twee leiders ontmoetten elkaar bij de VN en geruchten over de mogelijke vrijlating van Andrew Brunson hebben de Turkse lira met 4% doen toenemen en kunnen mogelijk de kiem leggen voor een verder herstel. Met de Turkse beursindex die momenteel op een forward P/E van 5,7x staat - 50% onder die van de opkomende markten en met een korting van 63% op de ontwikkelde markten - liggen er volgens Skagen kansen voor beleggers. Of zoals fondsmanager Bjelland concludeert: "Turkije zal fantastische investeringsmogelijkheden bieden voor langetermijninvesteerders naarmate de economische neergang zich verder ontwikkelt." Turkse lira daalt verder Wie nu als euroburger in de Turkse markt stapt zit niet te wachten op verdere dalingen van beurs en munt. Voor de Turkse lire is een herstel volgens Monex Europe niet te verwachten. Want hoewel de lira op dit moment volgens schattingen van de OESO meer dan 300% is ondergewaardeerd, is het volgens Monex Europe nog te vroeg om in de Turkse lira te stappen. Valuta-analist Bart Hordijk van Monex Europe: "De opwaartse risico’s van de Turkse inflatie lijken te groot en misschien is Turkije wel op weg naar een periode van stagflatie (lage groei en een hoge inflatie)." Slecht-nieuws-show De basisvoorwaarden die de daling van de lira eerder dit jaar hebben veroorzaakt, zijn volgens Hordijk nog steeds van kracht en veel daarvan zijn sinds het begin van de crisis zelfs verslechterd. "De inflatie die al hoog was, zal waarschijnlijk nog verder stijgen naarmate de hogere olieprijzen (Turkije is een sterke olie-importeur) zich laten voelen. Dit is des te meer het geval omdat de lira dit jaar meer dan 35% heeft verloren ten opzichte van de Amerikaanse dollar, waardoor niet alleen de kosten van olie-importen drastisch zijn gestegen, maar ook van andere importprijzen." De Turkse centrale bank heeft inmiddels de rentetarieven verhoogd, waardoor het vertrouwen in zijn onafhankelijkheid is toegenomen, maar dit draagt vooralsnog weinig bij tot stabilisatie van de prijzen op de korte termijn. Onderwijl lijkt de Turkse economie stil te vallen. Het Internationale Monetaire Fonds heeft de groeiprognoses voor 2018 en 2019 inmiddels verlaagd naar respectievelijk 3.5% (was 4.2% in april) en 0.4% (was 4% in april). De inkoopmanagersindices laten zien dat het vertrouwen in de Turkse economie is weggevallen. De PMI voor de verwerkende industrie staat ver onder het neutrale niveau van 50 met een score van 42,7 in september. Dit is in lijn met berichten dat het Turkse bedrijfsleven stagneert. Ridicuul bevel Hordijk: "Hoe machteloos Turkse autoriteiten staan tegenover de ontspoorde inflatie wordt goed geïllustreerd door het ridicule bevel van Erdogan aan lokale politie om meerdere malen per dag supermarkten te controleren of zij niet de prijzen verhogen." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.