Groei bedrijfswinsten aan top Nee, de bullmarkt is niet zomaar over, maar beleggers moeten zich volgens Edmond de Rothschild nu wel voorbereiden op veranderingen van rentetarieven en bedrijfswinsten die hun portefeuille raken. De risico's worden teruggebracht. 23 augustus 2018 12:30 • Door IEXProfs Redactie Timing, dat is, zo weten we inmiddels wel, onmogelijk met beleggen. Het einde van de bullmarkt timen, vergeet het maar. Dat kan alleen maar achteraf. Dan blijkt het allemaal heel erg dat het weer eens misging. Zo denken ze ook bij Edmond de Rothschild. "We hebben geen idee wanneer deze bull cycle zal eindigen. We denken alleen dat het niet nu zal zijn. Het is wel belangrijk om portfolio’s up to date te houden in lijn met de markt," aldus Edmond de Rothschild in het maandelijkse Investment Strategy-rapport. Lees meer researchrapporten op IEXProfs Research Beleggers moeten volgens Edmond de Rotschild op geleidelijke, maar progressieve veranderingen in hun portfolio’s doorvoeren die de evolutie van de twee belangrijkste invloeden op aandelenkoersen, namelijk hogere rentetarieven en lagere bedrijfswinsten, reflecteren. Rentetarieven: Ondanks de duidelijke wensen en doelstellingen van de meeste overheden en hun centrale banken om de noodrentetariefregimes te verlaten en enige inflatie te genereren, gebeurt dit niet. Het blijkt voor de meesten landen namelijk veel uitdagender dan gedacht. Van de grote economieën heeft alleen de VS nog zijn inflatiedoelstelling (2%) gehaald. Bedrijfswinsten: Het is zeer waarschijnlijk dat de groeipercentages aan hun top zitten. Edmond de Rothschild concludeert dat, hoewel we misschien niet aan het eind van cyclus zijn, de cyclus wel al ver is gevorderd. Sterke arbeidsmarkt VS De Rotschild ziet - behalve handelsruzies, waarvan de gevolgen lastig voorspelbaar zijn - weinig zorgelijks op economisch vlak. Vooral de VS ligt er sterk bij. "Recente data bevestigen de kracht van de oh, zo belangrijke Amerikaanse economie. Consumentenbestedingen profiteren duidelijke van de belastingverlagingen van President Trump en de krappe arbeidsmarkt. Wat betreft werkgelegenheid: terwijl de initiële werkloosheidclaims stegen in de week van 21 juli, zijn de werkloosheidsclaims nu al bijna zeven maanden onder de drempel van 250.000 zijn gebleven. Dit reflecteert een zeer sterke arbeidsmarkt." Hoewel arbeidstekorten te wijten zijn aan een tekort van gekwalificeerde werknemers, was slechts in een paar Amerikaanse districten een daadwerkelijke opleving in het tempo van de loongroei op te merken. Het punt van arbeidstekorten vindt Edmond de Rothschild van groot belang. Niet zo zeer omdat loongroei zich kan vertalen in hogere consumentenprijzen, maar omdat in combinatie met hogere grondstofprijzen, handelstarieven en de sterke Amerikaanse dollar, bedrijfsmarges onder druk kunnen komen te staan. Druk op bedrijfswinsten dus. De rek raakt eruit. Groeipijn in Europa en China Ook in China worden maatregelen getroffen om de groei op de been te houden. "China heeft onlangs zijn reserveratio verlaagd om de groei te stimuleren en een toename in de China-VS rente spread te beperken. China heeft opties om de fiscale stimuleringsmaatregelen of infrastructuuruitgaven te verhogen om enige dreiging van een harde landing te voorkomen. Ook al schrikt dit wellicht investeerders af die zich al zorgen maken over het niveau van bedrijfsschuld, dat momenteel al zeer hoog is." In Europa ziet Edmond de Rothschild dat het beste er inmiddels wel van af is. Zowel het IMF als de Europese Commissie hebben hun voorspellingen voor de eurozone naar beneden bijgesteld. Net zoals in de VS hebben bedrijven te maken met stijgende kosten en vinden ze het moeilijk om de prijzen hier goed op aan te passen.Bovendien stijgen de lonen licht. Dit zou extra neerwaartse druk kunnen uitoefenen op marges van Europese bedrijven. Minder risico dus Wat betekent dit allemaal voor het beleggingsbeleid? Edmond de Rothschild heeft de aandelenexposure in zijn multi-assetportefeuilles verlaagd. Minder risico dus. De aandelen die overgebleven zijn, hebben veelal een notering in de VS. Het geld dat de aandelenverkoop oplevert, wordt belegd in cash of kortlopende staatsobligaties in de kernlanden van Europa en in de VS. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.