Corporate governance China loopt ver achter Ondoorzichtige bedrijfsstructuren en andere governance-issues vormen een groot risico voor beleggers in Chinese bedrijven, zo blijkt uit een studie van Janus Henderson Investors. 26 juli 2018 09:00 • Door IEXProfs Redactie Het belang van China in de internationale aandelenhandel neemt razendsnel toe. De cijfers liegen er wat dat betreft niet om. Wat te denken van een toename van de marktkapitalisatie van de MSCI China met 2228% sinds 2000 en de ruim 200 Chinese A aandelen die in juni van dit jaar zijn opgenomen in de MSCI Emerging Markets index. Allemaal tekenen dat China een economische wereldmacht is geworden. Voor aandelenbeleggers biedt dat kansen, maar er zijn ook grote risico’s, zo blijkt uit een educatieve studie van vermogensbeheerder Janus Henderson Investors met de titel Investing in China: Signals and Smokescreens. Uit de studie komt naar voren dat er vooral op het gebied van corporate governance nog een wereld valt te winnen. Voor het onderzoek nam Janus Henderson 50 bedrijven onder de loep die te maken hebben gehad met een of andere vorm van financiële stress en al geruime tijd een notering hebben aan een buitenlandse beurs, met name Nasdaq en Hongkong. Ondoorzichtige structuren Er kwamen schokkende dingen uit zoals een cfo die geen toegang bleek te hebben tot de boekhouding; een voorzitter van de raad van commissarissen die zijn 21-jarige zoon naar voren schoof als onafhankelijk bestuurslid; en een bedrijf waar in een jaar tijd negen bestuursleden het veld moesten ruimen. Janus Henderson spreekt van rode vlaggen, die overigens ook bij Westerse bedrijven beleggers aan het denken zouden moeten zetten. Rode vlaggen Een aantal voorbeelden van red flags zijn een snelle stijging van de kortlopende schuld; stijgende winstmarges die ongebruikelijk zijn voor de industrietak waarin het bedrijf acties is; grote verschillen tussen nettowinst en cash flow; veel familieleden in de raad van bestuur; toezichthouders die van toeten nog blazen weten en er alleen maar voor de sier zitten; buitenlanders in het bestuur die de Chinese taal niet machtig zijn; en bestuurders die in het verleden al een paar keer een scheve schaats hebben gereden. Bij Chinese bedrijven komen dit soort onvolkomenheden helaas maar al te vaak voor, concludeert Janus Henderson, wat ook te maken heeft met de snelle overgang van een volledig staatsgeleide economie naar een hybride sociale marktsysteem met regelgeving die nog niet altijd voldoet aan internationale normen. Guanxi Samenvattend stelt Janus Henderson dat: Veel van de onderzochte bedrijven geen transparante bedrijfsstructuur hadden, waardoor de kans groter wordt dat gelden van aandeelhouders worden verduisterd. De bedrijfscultuur in China afhankelijk is van het vertrouwen dat wordt opgebouwd door het aangaan van zeer persoonlijke relaties (ook wel guanxi), en niet door het afsluiten van schriftelijke overeenkomsten op gepaste afstand. Culturele factoren en factoren op het gebied van regelgeving er vaak toe leiden dat minderheidsaandeelhouders slecht beschermd zijn. Toch is China een must Moeten beleggers vanwege de vaak slechte corporate governance China links laten liggen? Nee, dat wil Janus Henderson zeker niet zeggen. Integendeel, China is eigenlijk bijna niet meer weg te denken uit een effectenportefeuille van enig formaat. Wel is het zo verstandig om pas na grondige analyse in een bedrijf te stappen. Naast rode vlaggen, zijn er ook een heleboel groene, zo merkt janus Henderson op. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.