Corporate governance China loopt ver achter Ondoorzichtige bedrijfsstructuren en andere governance-issues vormen een groot risico voor beleggers in Chinese bedrijven, zo blijkt uit een studie van Janus Henderson Investors. 26 juli 2018 09:00 • Door IEXProfs Redactie Het belang van China in de internationale aandelenhandel neemt razendsnel toe. De cijfers liegen er wat dat betreft niet om. Wat te denken van een toename van de marktkapitalisatie van de MSCI China met 2228% sinds 2000 en de ruim 200 Chinese A aandelen die in juni van dit jaar zijn opgenomen in de MSCI Emerging Markets index. Allemaal tekenen dat China een economische wereldmacht is geworden. Voor aandelenbeleggers biedt dat kansen, maar er zijn ook grote risico’s, zo blijkt uit een educatieve studie van vermogensbeheerder Janus Henderson Investors met de titel Investing in China: Signals and Smokescreens. Uit de studie komt naar voren dat er vooral op het gebied van corporate governance nog een wereld valt te winnen. Voor het onderzoek nam Janus Henderson 50 bedrijven onder de loep die te maken hebben gehad met een of andere vorm van financiële stress en al geruime tijd een notering hebben aan een buitenlandse beurs, met name Nasdaq en Hongkong. Ondoorzichtige structuren Er kwamen schokkende dingen uit zoals een cfo die geen toegang bleek te hebben tot de boekhouding; een voorzitter van de raad van commissarissen die zijn 21-jarige zoon naar voren schoof als onafhankelijk bestuurslid; en een bedrijf waar in een jaar tijd negen bestuursleden het veld moesten ruimen. Janus Henderson spreekt van rode vlaggen, die overigens ook bij Westerse bedrijven beleggers aan het denken zouden moeten zetten. Rode vlaggen Een aantal voorbeelden van red flags zijn een snelle stijging van de kortlopende schuld; stijgende winstmarges die ongebruikelijk zijn voor de industrietak waarin het bedrijf acties is; grote verschillen tussen nettowinst en cash flow; veel familieleden in de raad van bestuur; toezichthouders die van toeten nog blazen weten en er alleen maar voor de sier zitten; buitenlanders in het bestuur die de Chinese taal niet machtig zijn; en bestuurders die in het verleden al een paar keer een scheve schaats hebben gereden. Bij Chinese bedrijven komen dit soort onvolkomenheden helaas maar al te vaak voor, concludeert Janus Henderson, wat ook te maken heeft met de snelle overgang van een volledig staatsgeleide economie naar een hybride sociale marktsysteem met regelgeving die nog niet altijd voldoet aan internationale normen. Guanxi Samenvattend stelt Janus Henderson dat: Veel van de onderzochte bedrijven geen transparante bedrijfsstructuur hadden, waardoor de kans groter wordt dat gelden van aandeelhouders worden verduisterd. De bedrijfscultuur in China afhankelijk is van het vertrouwen dat wordt opgebouwd door het aangaan van zeer persoonlijke relaties (ook wel guanxi), en niet door het afsluiten van schriftelijke overeenkomsten op gepaste afstand. Culturele factoren en factoren op het gebied van regelgeving er vaak toe leiden dat minderheidsaandeelhouders slecht beschermd zijn. Toch is China een must Moeten beleggers vanwege de vaak slechte corporate governance China links laten liggen? Nee, dat wil Janus Henderson zeker niet zeggen. Integendeel, China is eigenlijk bijna niet meer weg te denken uit een effectenportefeuille van enig formaat. Wel is het zo verstandig om pas na grondige analyse in een bedrijf te stappen. Naast rode vlaggen, zijn er ook een heleboel groene, zo merkt janus Henderson op. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.