Assetmanagers worden voorzichtiger Aandelen of obligaties? VS of Europa? Tech of telecom? Alpha Research heeft op basis van tientallen beleggingsrapporten de assetallocatieconsensus samengesteld. "Stapje voor stapje worden de adviezen steeds iets negatiever." 13 juli 2018 09:00 • Door Eelco Ubbels Het eerste halfjaar van beursjaar 2018 zit erop. Grondstoffen verrasten duidelijk positief met een plus van 13% en ook staatsleningen deden het met een plusje van iets meer dan 1% beter dan verwacht. Aandelen en obligaties uit de opkomende markten waren de minst presterende beleggingen. Wie had dat gedacht? Juist beleggingen in de opkomende markten zouden ook dit jaar floreren. De dure dollar en de handelsoorlog bedierven het EM-feestje. Hoe nu verder? Strategen en assetallocators passen hun adviezen voorzichtig aan. Stapje voor stapje wordt hun visie negatiever. Aandelen zijn ook deze maand de meest aantrekkelijke beleggingscategorie. In bijna twee derde van de beleggingsrapporten staan aandelen op een koop. Maar het percentage negatieve adviezen steeg afgelopen weken van 5,7% naar 9,4%. Grondstoffen, vastgoed en cash moeten het met een neutraal advies doen, waarbij het aantal postieve aanbevelingen voor cash in een duidelijke uptrend verkeert. Obligaties blijven ondanks toenemende handelsspanningen duidelijk onderwogen. Slechts 5,7% van de assetmanagers heeft schuldpapier op een koop staan. Japan blijft meest aantrekkelijke aandelenregio De regio-allocatieconsensus voor aandelen blijft bijzonder. Er is namelijk geen regio waar negatief over wordt gedacht. De VS is het minst populaire jongetje van de klas met een neutraal advies. Japan blijft de meest aantrekkelijke aandelenregio met 61% koopaanbevelingen. Dat is wel een daling van 9,2% ten opzichte van afgelopen maand. De opkomende markten volgen Japan op de voet met 60% van de aanbevelingen op overwegen. Voor Europa blijft de consensusaanbeveling overwegen, maar het percentage koopadviezen (46,6%) was sinds april 2017 niet zo laag. Sinds november 2017 neemt de aantrekkelijkheid van Europese aandelen elke maand iets af. Ook voor de aandelenregio Azië neemt het aantal negatieve aanpassingen steeds meer toe. Het huidige percentage koopadviezen van 45,2% is de laagste stand in 2018. Dan de VS. De consensus blijft neutraal. Maar twee zaken vallen wel op. Zo is het de enige regio, die de afgelopen maand een positieve bijstelling ontving. Tevens is het de best presterende regio in 2018. Lang leve tech De sector IT blijft de meest aantrekkelijke sector met 73,3% koopaanbevelingen. De sector financials ligt er iets minder positief bij, maar is nog altijd in trek. Het percentage koopadviezen daalde afgelopen maand van 83,3% tot 66,7%. Ook energy verkeert in een neerwaartse trend. Zo'n 67% van de assetmanagers heeft de energiesector op overwegen staan. Dit was 75%. Ook industrials incasseerde een aantal neerwaartse bijstellingen, waardoor de balans omsloeg en de consensusaanbeveling nu op neutraal staat. Utilities blijft de minst aantrekkelijke sector. In geen enkel assetallocatierapport staat deze sector op overwegen. Sterker, ruim 93% van de aanbevelingen is negatief. Ook de sector telecommunicatie ontbeert een koopadvies. In vier van de vijf rapporten krijgen KPN & Co een verkoopadvies om de oren. Witte raaf EMD Emerging market debt en inflation linked bonds blijven de meest aantrekkelijke obligatie-categorieën. Het percentage koopadviezen voor EMD steeg met 1,1% naar 54,0%. De koopadviezen voor inflation linked bonds daalden met 1,8% naar 52,4%. Voor high yield-obligaties komen na maanden van downgrades voorzichtig weer positieve bijstellingen binnen. De consensus balanceert nog steeds tussen neutraal en onderwegen. Voor bedrijfsobligaties is het minder spannend. Slechts 10% van de assetmanagers heeft deze obligatiecategorie op een koop staan. Over staatsobligaties zijn de meningen nog negatiever. Slechts 2% van assetmanagers ziet daar nog brood in. Dat is opvallend, want geen obligatiecategorie presteerde in 2018 beter dan ... staatsobligates. De consensus heeft niet altijd gelijk. Werkwijze Alpha Research Alpha Research inventariseert maandelijks de assetallocatie-opinies van fondsenhuizen, assetmanagers en researchpartijen van zowel de buy als sell side. Deze opinies worden door Alpha Research geactualiseerd in een database. De meeste partijen gebruiken de categorieën overwegen, neutraal en onderwegen als aanbeveling. Respectievelijk zijn de waarden +1, 0, en -1 van toepassing. Deze waarden leiden naar een gemiddelde. In de rapportage komen het gemiddelde, de trend van de aanpassingen en de grafieken aan bod om inzicht te krijgen in de asset allocatie-opinies. In absolute zin hoeft het gemiddelde niet allesbepalend te zijn. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Opinie 13:00 Wereldwijde groei versnelt! In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 08:00 Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.