ABN Amro houdt vast aan beleggingskoers Als de wereldeconomie een supertanker is, dan brengen de dreigingen van een handelsoorlog en de komst van een opstandige Italiaanse regering de wereldeconomie niet uit koers. Dat is de belangrijkste boodschap van ABN Amro voor de tweede helft van 2018. 7 juni 2018 13:00 • Door Rob Stallinga Mary Pieterse-Bloem, hoofd obligatiebeleggen ABN Amro Private Bank en lid van het beleggingscomité ABN Amro, en Ralph Wessels, hoofd beleggingsstrategie van ABN Amro, presenteerden gisteren de outlook van ABN Amro. Die outlook is niet heel verrassend. De moraal van het verhaal: Ja, er zijn tal van spanningen, die de beursvolatiliteit tussentijds kunnen opjagen, maar onderliggend gaat het gewoon de goede kant op met de wereldeconomie. Dat is goed voor aandelen, maar niet goed voor obligaties. Daarmee houdt ABN Amro vast aan het beleggingsadvies van een half jaar geleden. De titel van de ABN Amro-outlook is niet voor niets: Nog steeds op koers. Sterke wereldeconomie Ralph Wessels: "China doet het heel goed. VS profiteert van het stimulerende beleid Trump. Europa kende in het begin van 2018 een tijdelijke dip, en zal de rest van het jaar, zich optrekkend aan China en de VS, bovengemiddeld groeien. Dat leidt alles bij elkaar dit jaar tot een groei van de wereldeconomie met 3,9%." "Volgend jaar wordt het iets minder: 3,5% groei. De goede economische gang van zaken is genoeg reden voor centrale banken om te verkrappen, waarbij de ECB niet voorop zal lopen. In maart 2019 stopt de ECB met opkopen. Pas vanaf september volgend jaar krijgen we de eerste van twee renteverhogingen." Mary Pieterse-Bloem: "Veel van de huidige rumour is politiek. Deze onrust zal volgens ons niet het brede economische plaatje veranderen. Dat plaatje bestaat uit gesynchroniseerde groei in de wereld met een licht stijgende inflatie." "Wij waren licht overwogen aandelen, en daar houden we aan vast. Ook zien wij geen reden de sterk onderwogen positie in obligaties aan te passen." Mary Pieterse-Bloem Beurstop twee jaar weg Ralph Wessels: "We zitten nog niet op de top van markt. Dat kan nog wel twee jaar duren. De aandelenmarkt is op dit moment niet langer extreem duur. De waardering zit in de buurt van het langetermijngemiddelde. Onderwijl is de winstgevendheid dit jaar nog dubbelcijferig, om volgend jaar terug te lopen naar iets minder dan 10%." "Voorlopig houden we dus een voorkeur voor aandelen, waarbij wij geen regiovoorkeur hebben. We zijn positief over de sectoren luxe goederen en diensten, energie, en industrie. In defensieve sectoren zitten we onderwogen. Ralph Wessels Uit Europese bedrijfsobligaties Mary Pieterse-Bloem: "Voor de komende tijd verwachten wij hogere rentes. Dat is altijd moeilijk voor obligaties, zeker omdat de coupons zo laag zijn. De top voor de Amerikaanse tienjaars ligt rond de 3,20%. Voor Europa ligt die top lager, 2,5%, maar zal het ook langer duren totdat die wordt bereikt. Pas als in Europa de inflatie stijgt, komt de ECB in actie." "Lange tijd zaten we sterk overwogen in Europese bedrijfsobligaties. Maar in deze fase van de economische cyclus zijn bedrijfsobligaties niet langer aantrekkelijk. Daarvoor zijn de risicopremies te laag en de leverage van de balans te hoog. Daarbij komt nog dat de ECB minder bedrijfsobligaties zal opkopen. Ook dat is een reden waarom wij wat winst hebben genomen op onze Europese posities." Klik op de afbeelding voor een grote versie Ralph Wessels: "We zijn positief over vastgoed. Stabiel stijgen de huurinkomsten en een mooi dividendrendement ondersteunen vastgoed. Voor olie, een andere alternatieve belegging, zit er dit jaar weinig prijsstijging in. Dat wordt anders in de komende jaren. Een tekort aan investeringen en een oplopende vraag duwen de prijs dan verder omhoog." Italië: no problemo Pieterse-Bloem: "We houden vooralsnog vast aan onze Italiaanse obligatieposities. We weten nog niet wat de nieuwe regering gaat doen. Maar wij verwachten niet dat Italië de EU gaat verlaten, dus het land zal zijn obligatieverplichtingen in euro's nakomen. De hoge yields gaan zich uitbetalen." "Maar dat zal wel met de nodige beweeglijkheid gepaard gaan. Vervelend wordt het als Moody's Italiaanse obligaties in september zal afwaarderen tot buiten investment grade. Dat zou wel een schok geven. Italië is immers de grootste obligatiemarkt van Europa. Maar ook dat zal de richting van de wereldeconomie niet sterk kunnen beïnvloeden." Klik op de afbeelding voor een grote versie Geen handelsoorlog Ralph Wessels: "Nee, wij verwachten niet dat de huidige handelsspanningen volledig escaleren. Want vooral de Amerikaanse consument zal dan de prijs betalen. De strategie van Trump bestaat er vooral uit om concessies van China te krijgen. Daar is ook wel wat voor te zeggen. De VS staat wel open voor Chinese bedrijven, maar omgekeerd is dat niet het geval." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.