Hebben obligaties hun defensieve nut verloren? De afgelopen 20 jaar bewogen obligaties en aandelen uit westerse landen vaak in tegengestelde richting en zorgde daardoor voor stabiliteit in de portefeuille. Die tijd is voorbij als de inflatie oploopt, zegt Hermes. 27 maart 2018 09:00 • Door IEXProfs Redactie De laatste 20 jaar heeft een mix van obligaties en aandelen gezorgd voor uitgebalanceerde rendementen. Als aandelen het slecht deden dan zorgden obligaties voor tegenwicht en vice versa. Maar deze negatieve correlatie tussen aandelen en obligaties is er niet alltijd geweest. Uit onderzoek van Hermes Investment Management blijkt dat er tussen 1960 en 1997 bijvoorbeeld veel minder sprake van was. Hogere inflatieverwachtingen Volgens de onderzoekers was de negatieve correlatie voor een belangrijk deel toe te schrijven aan een combinatie van lage groei, lage inflatie en lage rente. Zo lang die drie factoren gelijk blijven, zijn obligaties en aandelen een goede aanvulling op elkaar. Maar als die factoren veranderen dan is dat veel minder waarschijnlijk. Vooral hogere inflatieverwachtingen zorgen voor een positieve correlatie tussen aandelen- en obligatierendementen. Hermes: “In a market regime characterised by high uncertainty about inflation, inflation is likely to make the stock-bond correlation positive by affecting the term premium (TP); both the prices of stocks and bonds would fall if the TP increases. In such a scenario, the prevalent narrative would be driven by the discount rate.” Van de andere kant: “In a market regime characterised by lower inflation and lower yields, the equity risk premium (ERP) would gradually come to dominate the stock-bond relationship, resulting in a negative correlation. In such a scenario, the choice between stocks and bonds would be driven by investors’ risk appetite and the prevalent narrative would be the flight-to-quality one, characterised by a negative correlation between stocks and bonds. This has been the prevalent narrative in the current regime.” Meer EM, minder obligaties uit westerse landen Aangezien de analisten van Hermes verwachten dat een regime-verandering niet meer ver weg kan zijn, adviseren zij beleggers op zoek te gaan naar andere hedges om de beleggingsportefeuille te stabiliseren. Daar komt nog bij dat obligaties door de lage rente nauwelijks nog rendement opleveren. Veel nut hebben ze dus niet meer. Een alternatieve hedge met goede perspectieven is een groter deel van de portefeuille in te bouwen voor aandelen én obligaties uit opkomende markten want zoals Hermes zegt: “With growth and inflation regimes across developed economies becoming increasingly synchronised, diversification across developed markets may offer little benefit when the correlation reverses. Allocating to emerging markets may help investors better diversify their portfolios as they provide exposure to different inflation and growth dynamics.” De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.