Europese infrastructuurmarkt maakt inhaalslag Infra is een populaire alternatieve belegging onder professionele partijen. Maar is er wel genoeg aanbod om aan de appetite van beleggers te voldoen? In Europa lopen landen als Spanje en Ierland hun achterstand in ieder geval in, aldus Declan O’Brien, senior analist infrastructuur bij UBS Asset Management. 1 maart 2018 08:30 • Door Fleur van Dalsem In OESO-landen wordt relatief nog weinig belegd in infrastructuur. Als percentage van het beheerd vermogen is er 1,1% geïnvesteerd in deze beleggingscategorie. Volgens onderzoeksbureau Preqin zijn institutionele beleggers erg geïnteresseerd in infrastructuur. In een enquête zegt 89% van beleggers die al in deze beleggingscategorie zitten, dit jaar meer geld te alloceren naar infra. Maar zijn er wel genoeg projecten om aan de honger naar yield van grote beleggers te voldoen? “Wereldwijd is er inderdaad het nodige dry powder beschikbaar dat institutionele beleggers in infra willen steken. Maar infra is niet voor alle beleggers met diepe zakken even geschikt. Voor private equity-partijen is de looptijd van de projecten wellicht te lang. En die willen ook sneller toegevoegde waarde zien van hun investering. Deze partijen investeren daarom ook in aan infra gerelateerde beleggingen, zoals de verhuur van trappen en bagagebanden op vliegvelden. Dat kunnen ook projecten en/of contracten zijn die korter duren, ” aldus O’Brien. Inhaalslag in Europa Aanbod is er zeker wel. “De wereldeconomie draait goed. En infrastructuurplannen zijn er ook genoeg, maar de aanlooptijden bij een zogenoemd green field-project (als er nog helemaal niks is ontwikkeld) zijn lang. Er is in Europa echter een inhaalslag gaande. Landen die door de crisis jarenlang minimaal hebben geïnvesteerd in infrastructuur, zoals Spanje en Ierland, willen die achterstand inhalen.” En wat er ook voor kan zorgen dat er genoeg projecten zijn voor alle geïnteresseerde beleggers, is dat de banken niet meer zo happig zijn op de financiering hiervan. O’Brien: “Onder Solvency II moeten ze dit soort investeringen op de balans houden. Vroeger vonden banken het geen probleem om voor 20 jaar infra debt op de balans te hebben, nu wel. Het ligt dus voor de hand dat het deel van de markt dat nu door verzekeraars en pensioenfondsen wordt gefinancierd, zal groeien ten kosten van investeringen door banken.” Verschillen tussen landen en markten Tussen Europa en de VS zijn nog de nodige verschillen “In de VS is de sector verder ontwikkeld, zijn er meer soorten projecten om uit te kiezen. In Europa zijn het tot nu toe vooral vliegvelden, tolwegen en infrastructuuraandelen waarin belegd kan worden. In Nederland is de PPP-sector (public-private-partnerships) relatief groot. Interessant, maar door de risicostructuur van zo’n fonds – publiek geld - is het rendement van deze projecten doorgaans lager dan in geheel private-projecten.” Trump heeft natuurlijk aangekondigd meer in infra te willen investeren. Daar heeft hij in 2017 niet zoveel over gesproken, volgens O’Brien omdat die projecten nog niet gefinancierd zijn. “De overheid heeft daarvoor niet veel geld beschikbaar. Het is wel positief voor de sector dat de president dit roept. Wij vinden de duurzame energiesector in de VS interessant. Ook zonder federaal geld, kunnen daarin interessante investeringen gedaan worden.” Wat betreft de structuur van de markt zijn er ook verschillen. Er zijn in Europa meer kleinere projecten, waardoor grote beleggers daar niet een-op-een in kunnen investeren. Dan zou hun aandeel in het project te groot worden. Dus een fonds of een pool van projecten is voor hen beter voor de spreiding. Het is namelijk vaak wel zo dat kleinere projecten een aantrekkelijker rendement. In 2016 hadden meer dan 54% van de deals in de private markt een waarde van minder dan 100 miljoen, aldus een rapport van UBS Asset Management. Infra en ESG Hoe duurzaam zijn de infrastructuurprojecten? “Tot vijf jaar geleden was ESG in deze sector geen thema, niet altijd uit desinteresse, maar omdat sommige projecten ook al ESG-positief waren. Wat ik daarmee bedoel is dat infra bijvoorbeeld ook een rol speelt bij de transitie van de energiesector naar meer duurzaam. Het verschil nu is dat beleggers ook willen weten hoe duurzaam hun infrabelegging is omdat ze dat zelf moeten rapporteren. Wij houden daarom zelf een score bij voor onze infrabeleggingen, zodat we ze kunnen laten zien hoe duurzaam bepaalde projecten zijn.” Maar duurzaam is in sommige landen nog wel relatief. “Als China een gascentrale neerzet in plaats van een kolencentrale, ja dan is dat nog niet superschoon, maar alles beter dan kolen. En veel PPP-projecten hebben een duurzame insteek. Maar zowel in Europa als de VS is die markt soms nog wel wat ondoorzichtig, omdat er per staat of land andere regels of aanbestedingen worden gehanteerd.” Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.