Chinese megaschulden zijn geen probleem Volgens Optimix is de heersende bezorgdheid over de hoge en snelgroeiende Chinese schuldenberg overdreven. 14 december 2017 11:40 • Door Rob Stallinga Zijn de oplopende Chinese schulden nu wel of geen groot probleem voor de financiële markten? Het houdt beleggers inmiddels al bijna twee jaar bezig. Ook in de verschillende outlooks 2018 wordt het thema behandeld waarbij het steevast een plaatsje krijgt in de lijst van kansrijke risico's. "Een veel gehoord argument is dat de kredietverlening in China excessief is en veel te snel stijgt. AIs deze bezorgdheid terecht is, dan dreigt groot gevaar, omdat China als economische grootmacht inmiddels in staat is de wereldeconomie in haar val mee te sleuren, aldus Optimix, die het probleem in de laatste Strategiebrief benoemt om het vervolgens als een non-issue weg te zetten. Maakt u zich vooral geen zorgen over China, zo is de boodschap van Optimix. De vermogensbeheerder erkent dat de Chinese particuliere schuld hoog is. "De particuliere schuld als percentage van het Bruto Binnenlands Product (BBP) bedraagt in China 211%. Dit is niet laag in vergelijking met andere landen. De kredietverlening stijgt bovendien elk jaar fors, waardoor de hoeveelheid schuld sterk blijft toenemen. Die heersende bezorgdheid is dus zo vreemd nog niet." Ook hoge spaarsaldi Maar, China kent ook hoge spaarsaldi. "Banken lenen deze spaargelden uit aan bedrijven die willen investeren. De verstrekte bankleningen staan uiteraard weer te boek als ‘schuld’. Dit is geen reden tot zorg als eigen spaargeld via banken wordt omgezet in investeringen. Landen met een relatief lage spaarquote kunnen minder investeren met eigen spaargeld en hebben derhalve ook minder (boekhoudkundige) schuld. De hoge schuld in China is in dit opzicht niet verontrustend. Het zijn immers de ‘eigen’ hoge spaarsaldi die uitgeleend en vervolgens geïnvesteerd worden." Vraag is natuurlijk wel wat er met de Chinese investeringen gebeurt. Als die worden gebruikt om spooksteden te bouwen, of onrendabele fabrieken overeind te houden, dan ontstaat er wel een probleem voor China, zijn spaarders en de internationale beleggingswereld. Optimix? "Waar wél goed naar gekeken moet worden, is of banken capabel genoeg zijn om deze middelen doelmatig in te zetten. Bij de facto centraal aangestuurde (staats)banken gaat uiteindelijk ook niet altijd alles goed. Het gros van de investeringen in infrastructuur, woningen, kantoren en fabrieken echter draagt positief bij aan de groei van de Chinese economie en welvaart." En Mexico en Japan dan? Ofwel, de kwaliteit van de Chinese kredietverlening is volgens Optimix goed genoeg. Bovendien, zo merkt Optimix op, is een lage schuldquote ook geen garantie voor voorspoed. "De Mexicaanse schuld tijdens de peso-crisis in 1995 bedroeg 70%." Een ander uiterste is Japan dat al meer dan 25 jaar een zeer hoge schuld kent, inmiddels zelfs meer dan 240% van het BBP. Optimix: "Als een hoge schuld een voorbode is voor een crisis, waarom heeft Japan deze dan al een kwart eeuw weten te ontlopen?" Meer kansen Desondanks is het volgens Optimix van belang het rendement op de Chinese investeringen te blijven monitoren. "Dat rendement moet hoger zijn dan de rentelasten van de schulden, anders is er te weinig rendement om de schulden te kunnen aflossen." Zolang de Chinese kredieten rendabel zijn en de Chinese economie hard blijft groeien, ziet Optimix in China voor beleggers vooral kansen. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.