De uitgesproken visie van Andrew Milligan "Centrale banken zijn zóóó saai geworden." Hoofdstrateeg Andrew Milligan van Aberdeen Standard Investments over de markten, digitale vastgoeddisruptie, bitcoin en over de enorme cashreserves van bedrijven. 13 december 2017 14:25 • Door Joost Ramaer Creditcard, iDEAL, of pas betalen na levering, via online bankieren of een overschrijving: sites als Bol.com bieden webshoppers nu al ruime keuze uit verschillende betaalmogelijkheden. Maar daarbij zal het niet blijven. “Je koopt iets online, je krijgt het nog dezelfde dag geleverd, en je hoeft pas te betalen als je hebt besloten het artikel niet terug te sturen maar te houden: zie daar het nieuwe betaalmodel.” Dat voorspelt Andrew Milligan, Head of Global Strategy van het Multi-asset Investing Team van Aberdeen Standard Investments (ASI), product van een fusie eerder dit jaar die een Schotse reus heeft geschapen met wereldwijd 737 miljard euro onder beheer.Milligan, afkomstig uit de Standard Life-bloedgroep, was onlangs in Amsterdam om de nieuwste House View van de Schotten aan de financiële media te presenteren. Die was, zacht gezegd, niet verrassend. Rente blijft laag Milligan voorziet dat de combinatie van ultralage rente en lage inflatie nog wel een paar jaar zal voortduren. De centrale banken proberen nu hun quantitative easing af te bouwen (zie grafiek). Maar ze doen dat zo geleidelijk dat de koerswending voorlopig nauwelijks invloed zal hebben. “De Federal Reserve gaat echt niet verder dan een rente van 2,5 à 3 procent”, denkt Milligan. “Centrale banken zijn zóóó saai geworden. Ze waarschuwen ons maanden van tevoren wat ze van plan zijn.” Op zich is daar weinig mee mis. Het gebrek aan spanning en sensatie gaat hand in hand met bescheiden, maar stevig gewortelde groei. Hoe stevig heeft ASI nogal verrast, zo bekende huiseconoom Alex Wolf onlangs in zijn terugblik op het afgelopen jaar How Did We Do? op de eigen website. “Veel van de gevaren die wij vreesden zijn uitgebleven”, constateerde Wolf. Zoals verdere politieke chaos: de populisten wonnen wel, maar kwamen (nog) niet aan de macht in Frankrijk en Duitsland. Slachtoffer vastgoed Maar sexy is anders, en daarom laat Milligan zijn licht schijnen op domeinen waar nog wel wat te beleven valt. De digitale revolutie met name. “Vastgoed is een heel interessante proxy voor wat digital disruption in de wereldeconomie aanricht”, zei hij. “We weten allemaal dat traditionele winkelketens het zwaar hebben, en dat zie je terug in de waarderingen van hun panden. Maar zij zijn niet de enige slachtoffers. De logistieke bedrijfstak wordt eveneens compleet op zijn kop gezet. En ook die grossiert in vastgoed: magazijnen en verdeelhubs.” Bitcoin is weinig uniek Onvermijdelijk komt de conversatie met Nederlandse journalisten ook bij dé beleggerswaan van de dag uit: de bitcoin. “Ik begrijp best waarom dat ding zo populair is”, aldus Milligan. “Maar mijn probleem als belegger is dat de bitcoin zo weinig uniek is. Hij laat zich gemakkelijk kopiëren. Er zijn al zoveel andere digitale munten.” Overigens denkt hij dat de hype weinig te maken heeft met innovatie an sich. “De Chinezen brandt het geld in de zakken, en de bitcoin biedt een ideale uitweg uit de kapitaalrestricties in China.” Een ander gespreksonderwerp vormen de uitpuilende kluizen vol kasgeld bij ondernemingen. “Als al die cash niet binnen afzienbare tijd nuttig aan het werk wordt gezet”, denkt Milligan, “zou het consumentenvertrouwen daar wel eens onder kunnen gaan lijden.” Basisinkomen voor iedereen Hij suggereert een originele aanwending van al die contanten: “Zet ze in om een basisinkomen voor iedereen te financieren.” De geesten rijpen al voor zo’n basisinkomen. “Zelfs vooraanstaande hedgefund managers bepleiten sinds kort een verhoging van het Amerikaanse minimumloon. Zij zijn ervan overtuigd geraakt dat de langjarige teruggang in reële koopkracht serieuze schade toebrengt aan de economie. Mensen consumeren en investeren niet alleen minder, ze raken er ook depressief en gefrustreerd door. Dan worden ze opstandig, en gaan ze stemmen op de verkeerde kandidaten.” Al met al liet de lunch met Milligan mooi zien hoe zelfs topbeleggers als hij de wereld steeds minder door een puur financieel getinte bril bekijken. “Ik vertel mijn toehoorders de laatste tijd vaak dezelfde grap”, verklapt hij. “Hoe ik ooit ben begonnen als ambtenaar, toen overstapte naar de private financiële sector, en nu eigenlijk weer terugkeer naar mijn wortels. Want sinds ik bij Standard Life Investments werk, heb ik nog nooit zoveel tijd en energie gespendeerd aan politieke risico’s als nu.” Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.