Wees voorzichtig met green bonds Terwijl de markt van green bonds explosief groeit, nemen ook de financiële risico's van groene schuld toe. Green bond-belegger Joshua Kendall van Insight Investment adviseert daarom strenge selectie. 27 november 2017 08:55 • Door Hein Praats De interesse in groen beleggen is de laatste jaren exponentieel gestegen door de toenemende risico’s die het gevolg zijn van de opwarming van de aarde. De markt van green bonds groeide van minder dan 22 miljoen dollar in 2011 naar meer dan 90 miljard dollar dit jaar. Beleggers en regeringen erkennen de noodzaak om projecten te financieren die gericht zijn op een beter milieu. Groene obligaties vormen een steeds belangrijker instrument om dergelijke vooruitgang financieel te ondersteunen. "Wij zien een enorme toename van klanten die steeds gedetailleerdere rapportage over CO2-uitstoot- en ESG-prestaties eisen. Beleggers eisen ook van hun portefeuillebeheerders eisen om CO2-vriendelijke bedrijven uit hun portefeuille te weren. Dat brengt op zijn beurt weer een verandering te weeg in de manier waarop wij klantenportefeuilles beheren en welke groene obligaties we naar bijvoorbeeld het recent gelanceerde Sustainable Corporate Bond Fund alloceren," zegt ESG analist Joshua Kendall van BNY Mellon’s boutique Insight Investment. Maar met de groei van de markt van green bonds zijn ook de risico's gestegen. Kendall: “Beleggers moeten daarom heel selectief zijn in hun keuze welke green bonds zij in hun portefeuille nemen." De informatie van geselecteerde bedrijven moet volgens hem telkens op waarde worden geschat en bewijzen dat het management zijn werk goed doet, waarbij transparantie erg belangrijk is." Joshua Kendall Valkuilen Kendall is dus van mening dat beleggen in groene obligaties een zorgvuldige afweging vereist. Hij legt dit uit aan de hand van vier factoren. 1. Kleine markt “Iedereen praat over green bonds als een soort van panacee, maar de realiteit is dat de markt voor groene obligaties nog erg klein is en minder dan 1% uitmaakt van de totale bedrijfsobligatiemarkt.” Maar dat begint wel te veranderen. Kendall ziet een toename in het aantal eerste uitgiften, alsook in bedrijven die voor de tweede of derde keer een groene obligatie emitteren. 2. Veel van hetzelfdeBeleggers die op zoek zijn naar diversificatie moeten naar verhouding niet te veel groen in hun obligatieportefeuille stoppen, aldus Kendall. Hij doelt op de grote concentratie van uitgevende bedrijven van green bonds; veelal nutsbedrijven en financiële instellingen. 3. Ook groene bedrijven kunnen failliet gaanNet als de andere emittenten in het vastrentende universum is er ook bij uitgevers van green bonds sprake van verschillen in kredietrisico. Kendall: “Beleggers moeten zich niet in de luren laten leggen door ondernemingen die met problemen kampen en besluiten groene obligaties uit te geven, omdat ze eerder zullen worden gekocht dan conventioneel schuldpapier. Een groene obligatie is niet per se een goede belegging.” 4. Twijfelachtige normen Groene emittenten genieten veel vrijheid om het opgehaalde geld te besteden, wat vragen kan oproepen over de werkelijke duurzaamheid van een groene obligatie. Kendall: "In essentie is er niemand die als controlerende instantie een groen keurmerk op een obligatie plakt. Het is aan de uitgever om de opbrengst van de bond op de juiste, beloofde manier uit te geven. Door dit gebrek aan richtlijnen, stijgen de zorgen over het groen wassen van reguliere obligaties." Volgens Kendall zal de EU mogelijk onderzoek doen naar de verscherping van normen en een regelkader voor groene obligaties creëren. Tot die tijd ligt de druk bij de fondsbeheerders die in groene obligaties investeren. Selectiebeleid Insight Investment heeft zijn eigen checklist gemaakt. Kendall noemt die de stoplichtindicator. “We hebben deze maand 6 groene obligaties onder de loep genomen. Bij de helft sprong het stoplicht op rood.” Om geen vertekend beeld te creëren voegt hij er direct aan toe: “Maar de meeste bedrijven die groene obligaties uitgeven, hebben het juiste motief én raamwerk om duurzame leningen te emitteren en zijn het soort bedrijf waarin we willen beleggen.” Insight Investment waardeert groene obligatie op basis van drie criteria. De eerste betreft de ESG-prestaties van de emittent. “Met een sterke ESG-performance wordt een duurzame lening geloofwaardiger.”Het tweede criterium gaat over transparantie. “Daarmee bedoel ik hoe duidelijk uitgevende instellingen uitleggen hoe zij het ontvangen geld zullen besteden."Als laatste analyseert Kendall hoe substantieel de impact van de obligatie daadwerkelijk is ten opzichte van wat een bedrijf ermee wil bereiken. Laatste waarschuwing Kendall: "Ik kan niet vaak genoeg herhalen dat een groen label géén vervanging is voor het doen van gedegen fundamentele analyse van het krediet, als ook van de financiën en het management van het uitgevende bedrijf.” Hein Praats is eigenaar van mediabedrijf L'AUROIS. Hij heeft zich, met een financiële handelsachtergrond van twintig jaar, gespecialiseerd als freelancer in – onder meer – financieel tekstschrijven. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.