Chinese partijcongres niet meer dan politiek theater Het belangrijke negentiende Chinese partijcongres is begonnen. Wat kunnen beleggers verwachten? Zeven assetmanagers kijken vooruit. 18 oktober 2017 15:20 • Door IEXProfs Redactie Blackrock: Hervormingen maken Chinese economie sterker Beleggingsstrateeg Richard Turnhill: "Op het komende partijcongres zal de Chinese president Xi Jinping naar verwachting meer bondgenoten in het Politbureau laten benoemen. Daardoor krijgt hij meer grip op het Chinese beleid in zijn tweede termijn van vijf jaar." "Jinping wil inzetten op groei door verdere sanering van de staatsbedrijven en voorzichtige beperking van de afhankelijkheid van schuldfinanciering. Het accent in het economische beleid verschuift van infrastructuurinvesteringen naar consumentenbestedingen, terwijl geleidelijk meer door overcapaciteit geplaagde sectoren te maken krijgen met hervormingen aan de aanbodkant en milieumaatregelen." "Onze verwachting van bescheiden groeivertraging naar een houdbaar niveau gaat er vanuit dat mogelijke hobbels worden opgevangen. Zo is het een risico dat de handelsrelaties met de VS onder druk komen te staan, bij voorbeeld vanwege Noord-Korea, waardoor de export een knauw kan oplopen. Regulering van de oververhitte huizenmarkt kan een dip in de bouwproductie veroorzaken. Een sterkere dollar kan leiden tot nieuwe uitstroom van kapitaal (richting de VS) waardoor de People’s Bank of China voor de lastige taak komt te staan om zowel de munt als de economie te sturen. Maar ondanks een afvlakkende groei en ondanks genoemde risico’s blijven China (en de opkomende markten) aantrekkelijk voor beleggers, maar het zal niet altijd van een leien dakje gaan." Aberdeen Standard Investments: Niet meer dan politiek theater Econoom Paul Diggle: "Veel waarnemers denken dat het 19de congres van de Chinese Communistische Partij een mijlpaal wordt in het Chinese beleid. Dat is een vergissing. Het is niet meer dan politiek theater. Om te weten welke richting China uitgaat moet je elders kijken." "Op deze vijfjaarlijkse plenaire vergadering worden de posten binnen de Communistische Partij wat verschoven, en de economische beleidslijnen in grote lijnen geschetst. Enkele politieke benoemingen zullen aantonen dat president Xi Jinping nog meer macht rond zichzelf centraliseert." "Wie hoopt op de aankondiging van stoutmoedige en ontwrichtende hervormingen voor de stagnerende staatsbedrijven, of een agressieve aanpak van China’s enorme kredietgroei, komt waarschijnlijk van een koude kermis thuis. Voor concrete beleidswijzigingen moet je eerder bij de Centrale, Economische Werkconferentie in december zijn, het Nationale Volkscongres in maart, of de Derde Plenaire Vergadering van het Centraal Comité van de Partij later in 2018." Fidelity International: Vastgoedplannen zijn belangrijk Investment Director Catherine Yeung: “Het Congres zal het huidige beleid van hervormingen voortzetten. We zouden ons pas zorgen maken als dat niet zo zou zijn. Belangrijk is met name wat de plannen zijn om de verhitte vastgoedsector af te laten koelen. Fidelity International voorziet dat er beleid word aangekondigd om de vastgoedcyclus te versoepelen, of maatregelen om de sector te stabiliseren. Dat kan in de vorm van belastingmechanismes, of met programma’s voor langetermijnhuur. In ieder geval moet het nieuwe beleid op het juiste moment en op een evenwichtige manier vorm krijgen. Te veel of te snel beleid kan het lastig maken voor kopers.” Pimco: Economische stabiiliteit is key Obligatiespecialist Luke Spajic: "Hoewel de politieke structuur van China door het huidige partijcongres kan veranderen - President Xi Jinping zal zijn basis versterken - verwachten wij verder weinig economische beleidsverrassingen. Het is waarschijnlijk dat macro-economische stabiliteit en risicomanagement de belangrijkste economische doelen zijn. Dat is een fijn vooruitzicht voor beleggers. Chinese beleidsmakers zijn al een tijdje bezig de economische groei af te remmen. Grote kans dat de centrale bank met nieuwe financiële regels komt en de Chinese rente hoger zal zetten. Er zijn wel risico's waar beleggers rekening mee moeten houden. Een Koreaans conflict, een protectionistische koers van de VS, en Chinese fouten om financiële excessen te tackelen zijn de belangijkste." T. Rowe price: Internationale beleggers beter af Portfoliomanager Eric Moffet: "President Xi Jinping zal zijn tweede partijcongres aangrijpen om zijn politieke macht te versterken. Vraag is wat hij met deze extra macht gaat doen. Zijn doelen zijn duidelijk. Hij streeft naar een grotere binnenlandse vraag, minder overcapaciteit en een opschoning van het financiële systeem. Sommige commentatoren zien deze wensen als retoriek, maar daar geloof ik niets van. Ook het anticorruptieprogramma dat Jinping een paar jaar geleden beloofde heeft hij uitgevoerd." "De economische doelen, die Jinping nastreeft, zullen op kortetermijn leiden tot een groeivertraging, maar op den duur de Chinese economie sterker maken. Als hij ook kans ziet de corporate governance van het Chinese bedrijfsleven te verbeteren, dan biedt dat extra kansen voor internationale beleggers. Nu al kunnen deze beleggers profiteren van het kostenbewustzijn bij Chinese bedrijven, waardoor er niet langer geld vloeit naar onrendabele investeringen en de vrije cashflow flink oploopt." M&G Investments: Weinig impact op Chinese beleggingen Beleggingsdirecteur Jeik Sohn: "Het negentiende congres van de Chinese Communistische Partij dat vandaag is begonnen, zal verandering brengen. Er worden immers nieuwe topposities gevuld en waarschijnlijk zal een groot deel van het Politbureau worden vervangen. Maar op de korte termijn is het voor de belegger in China geen reden om de Chinese portefeuille te herschikken, want de uitkomsten van de bijeenkomst zullen weinig impact hebben op de lokale aandelen- en obligatiemarkten. Chinese obligaties zijn duur en blijven duur. Voor aandelen geldt dat de belegger uiterst selectief moet zijn. Er zijn aantrekkelijke ondernemingen te vinden, vooral in de industriële sector." Robeco: Chinese beleidsmakers zijn ontzettend gehaaid Arnout van Rijn, Chief Investment Officer, toont zich zwaar onder de indruk van de kunde van de Chinese beleidsmakers, zo blijkt uit een interview met hem voor de site van Robeco: “De Chinese regering heeft heel goed nagedacht over de economische ontwikkelingen. Ze hanteren een soort laisser-fairebeleid, maar als het nodig is – omdat de economie spaak dreigt te lopen of de machtspositie van de overheid in het geding dreigt te komen – kunnen ze hard én kundig ingrijpen in het macro-economische proces. Ze zijn in staat de economische ontwikkelingen een halt toe te roepen of in de goede richting te duwen. Natuurlijk valt of staat het succes van die planeconomie bij de uitvoering, maar tot nu toe is China daar uitermate bedreven in gebleken.” De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.