Monetaire verkrapping geen probleem Het ruime monetaire beleid van centrale banken is volgens LGIM NIET verantwoordelijk geweest voor de aandelenrally van de laatste jaren. Dat maakt de beloofde verkrapping meteen minder eng. 2 oktober 2017 11:10 • Door IEXProfs Redactie Lars Kreckel, wereldwijd aandelenstrateeg van LGIM, heeft de verschillende oorzaken die bijdragen aan de stijging van de gemiddelde aandelenkoers sinds het dieptepunt van de kredietcrisis geanalyseerd. Het beleid van centrale banken blijkt nauwelijks invloed te hebben gehad. Aandelenkoersen (S&P 500) zijn sinds maart 2009, toen ze hun dieptepunt bereikten na het uitbreken van de kredietcrisis, met 260% gestegen. Om de invloed van het beleid van centrale banken te berekenen kijkt Kreckel eerst naar een aantal andere factoren die een zekere bijdrage hebben geleverd. Stijgende winstgevendheid Allereerst is daar de winstgevendheid van bedrijven. De winst per aandeel van het gemiddelde Amerikaanse bedrijf is sinds begin 2009 met 130% gestegen . Dat verklaart volgens Kreckel dus de helft van de koersstijging die datum. Deze winststijging heeft diverse redenen. De aandeleninkoop van bedrijven, gefinancierd met goedkope schuld, zou kunnen hebben geholpen, maar dit heeft slechts een bijdrage geleverd van 1,5% per jaar. Verreweg de belangrijkste invloed op de winstgevendheid is de betere operationele gang van zaken, aldus Kreckel. Stijgende schulden Maar heeft de lage rente dan niet geholpen het getal onder streep op te voeren? Omdat de gemiddelde schuld van bedrijven is gestegen, bleven de gemiddelde rente-uitgaven van bedrijven gelijk. Ofwel, de dalende rente en de stijgende schuld hebben elkaar in evenwicht gehouden. Stijgende waardering Kreckel ziet ook dat de waardering van aandelen omhoog is gegaan. Dat is volgens hem niet meer dan normaal als de economiche gang van zaken verbetert. "De koers-winstverhouding verandert altijd tijdens de opgaande fase van de economie. Dat is een wetmatigheid. Op basis van het verleden concludeert Kreckel dat gemiddeld 70% van de koersstijging het gevolg is van een (normale) hogere waardering. Ook dat heeft dus niets met centrale banken te maken. Daarmee is dus al 200% van de 260% beursstijging verklaard, vervolgt Kreckel. Verkrapt u maar! De rest van de stijging kan dus verklaard worden door de lagere rente. Maar is deze wel het gevolg van het ruimhartige beleid van de centrale banken? Volgens Kreckel is dit niet het geval. Hij denkt dat lagere groei en lagere inflatie belangrijkere aanjagers waren. Alles bij elkaar optelleng schat Kreckel dat slechts 10% tot 20% van de koersstijging kan worden toegeschreven aan het beleid van centrale banken. Daardoor is volgens hem de kans klein dat het terugdraaien van monetaire verruiming tot grote beursellende leidt. De downside voor aandelen (S&P 500) bedraagt volgens Kreckel 4% tot 8% als het ruime monetaire beleid totaal wordt afgeschaft. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.