High yield-obligaties: actief of passief? Sinds 2012 hebben high yield-obligaties onafgebroken de aanbeveling overwogen, zo blijkt uit data van bijna 70 assetallocatierapporten. Maar wat is nu beter: actief of passief beheer van deze assetklasse? 7 september 2017 15:30 • Door Eelco Ubbels Het consensusadvies om high yield-obligaties te overwegen blijkt over de afgelopen vijf jaar een goede keuze. Global high yield-obligaties scoren met gemiddeld +6,46% over deze periode een hoger rendement dan de wat volatielere emerging market debt-categorie, die in vijf jaar gemiddeld +5,53% rendement behaalde. Maar hoe belegt u het best in high yield-obligaties; actief of passief? De trend van afgelopen jaren is dat het kostenverschil tussen beleggingsfondsen en ETF’s in ieder geval kleiner wordt. Het spel van high yield-obligaties is echter niet buy the winner, maar avoiding the losers. Actieve managers kennen hun benchmark goed, niet alleen om verliezen te vermijden, maar ook om de benchmark aanpassingen te bespelen. High yield-obligaties kennen een liquiditeitspremie. U kunt niet zomaar onbeperkt grote volumes handelen. Daar staat dan wel rendement tegenover, maar als de benchmark aangepast wordt, dan kunnen actieve managers hiervan profiteren. Kijk uit voor defaults Een mooi voorbeeld van een benchmarkanalyse is van State Street/SPDR met The Devil is in the Detail. In dit stuk komt het verschil tussen de Bloomberg Barclays Liquidity Screened Euro High Yield Bond Index en Market iBoxx EUR Liquid High Yield Index goed tot uitdrukking. Het gaat om de corporate kapitaalstructuur en bij de Bloomberg index is dit voor 100% gealloceerd naar Senior Debt. Bij iBoxx is dit 92,44%, dus 7,56% meer risicovolle categorieën. Hoewel de verschillen klein lijken, kan dit grote gevolgen hebben als er net in dat segment een default voltrekt. Bekijkt u high yield-obligaties top down, of is bottom up beter? T. Rowe Price is een actieve high yield-obligatiemanager met analisten in dienst die individuele leningen bottom up bekijken. In hun eigen kritische stuk Euro High Yield Valuations Remain Tight is de actieve, bottom up benadering heel duidelijk. 14 September Alpha Research Kennislunch High Yield Het is niet altijd eenvoudig om te zeggen wat het beste in de portefeuille past. De benchmark is een belangrijke keuze voor een ETF. Een goede actieve manager is duurder, maar als hij goed is in avoiding the losers, dan is dat zeker een overweging waard. Dit dilemma behandelen we met T. Rowe Price en State Street/SPDR tijdens een lunch op 14 september. Voor deze kennislunch zijn nog enkele plaatsen beschikbaar, schrijf u hier in. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.