Niet Trump maar Yellen is link De opkomende wereld hoeft niet bang te zijn voor de America first-plannen van Donald Trump. "Een handelsoorlog kent alleen maar verliezers. Dat begrijpen ze in het Witte Huis ook wel.” Het FED-beleid is een ander verhaal. 21 juni 2017 13:40 • Door Rob Stallinga Beurzen uit de opkomende markten reageerden in november met een scherpe sell off op de verrassende Amerikaanse keuze voor Donald Trump afgelopen november. Zijn America First-retoriek zou immers slecht uitpakken voor de export gedreven economieën in de opkomende wereld. Maar toen bleek dat Trump geen haast maakte om zijn protectionistische beloften waar te maken, herstelden de koersen weer even snel. Garcia Zamora, fondsbeheerder van het BNY Mellon Emerging Market Debt Local Currency Fund vreest het Trumpeffect niet. Zamora: “Trump heeft ervoor gekozen om eerst de complexe gezondheidszorg te hervormen, waardoor andere beleidsvoornemens voorlopig op de achtergrond zijn geraakt. Daarbovenop komt ook nog eens dat Trump te maken heeft met niet alleen verdeeldheid tussen Republikeinen en Democraten in het Congres, maar ook met interne verdeeldheid tussen fracties in de Republikeinse partij. Dat beperkt de speelruimte voor radicale ingrepen en zorgt ervoor dat implementatie van nieuw beleid langer op zich laat wachten dan de markten veronderstellen.” Beleid met tegenstellingen Zamora constateert bovendien dat het voorgestelde beleid van Trump van contradicties aan elkaar hangt. “Het verlagen van de belastingen en het verhogen van de uitgaven voor infrastructuur jagen economische groei en inflatie aan. Dat leidt in theorie tot een hogere rente, die de Amerikaanse dollar zal versterken. Met een sterkere dollar lopen de handelstekorten met landen als Mexico en China juist op, terwijl Trump die wil verlagen.” Wim-Hein Pals, de opkomende markten-expert van Robeco, maakt zich ook niet al te druk over de negatieve effecten van Trump op de opkomende markten. “De handelstarieven waar Trump in zijn campagne zo prat op ging, gaan er waarschijnlijk niet komen. Veel Amerikaanse bedrijven hebben significante belangen in China, waar een groot deel van hun kosten van import uit China komt. Om daar 45% importbelasting op te heffen, zou Amerikaanse bedrijven enorm raken. De ontmoeting van Trump met de Chinese president heeft gunstig uitgepakt.” Kin Cheung, fondsmanager Optimix Emerging Markets Fund, onderschrijft de mening van collega Pals. “Blaffende honden bijten niet.” Trump is een zakenman. Als het erop aankomt zal hij pragmatische keuzes maken. De Amerikaanse grootbedrijven willen zeker geen ruzie met China. Daarvoor zijn ze te afhankelijk van dat land. Mocht Trump desondanks zijn protectionistische agenda doorzetten, dan zal dat het sentiment zeker verslechteren. Zelf verwacht ik niet dat Trump het cyclische herstel van de opkomende markt kan verstoren.” Handelsoorlog China grootste gevaar Jan Boudewijns van Candriam is Trump in zekere zin dankbaar. Volgens hem is Trump mede-verantwoordelijk voor de opkomende markten-rally. “Trump heeft nog geen van zijn verkiezingsbeloftes waargemaakt. Hij heeft eerder het omgekeerde gedaan. Hij is nu vrienden met president Xi Jinping van China. Ze werken eerder samen dan dat zij elkaar tegenwerken. Over Europa en de Navo was hij negatief. Daarin is hij ook gedraaid. Van protectionistische maatregelen is eveneens nog niets terechtgekomen.” Bij Comgest heeft de komst van Trump niet geleid tot aanpassingen van de EM-portefeuille. “Wij hebben niet voorgesorteerd en wij hebben niet gereageerd,” vertelt partner Rob Deneke. “Wij beleggen voor de lange termijn en willen ons niet laten afleiden door dergelijke ontwikkelingen. Wij kijken in eerste instantie naar de ondernemingen en wie daar aan het roer staan.” Daaraan toevoegend: “Het grootste gevaar dat de komst van Trump met zich mee brengt, is een handelsoorlog met China. Wij geloven daar niet in. Een handelsoorlog kent alleen maar verliezers. Dat begrijpen ze in het Witte Huis ook wel.” FED is wel eng Dat wil niet zeggen dat de VS geen risico vormt voor de economische groei van de opkomende markten. Zamora vreest niet Trump, maar wel de beleidsmakers van de Federal Reserve. “Een sterke stijging van de Amerikaanse rente zou de opkomende economieën hard kunnen raken.” Vooralsnog rekent hij erop dat het zo een vaart niet zal lopen. “De markten houden voor dit jaar rekening met twee tot drie renteverhogingen.” Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.