Geld verdienen met EMD Opkomende marktenobligaties bieden volgens de consensus op de lange termijn de beste obligatiekansen. Maar hoe daarin te beleggen? 6 juni 2017 15:05 • Door Eelco Ubbels Momenteel kijken beleggers verschillend naar korte- en lange termijn emerging market debt (EMD). Terwijl bij de tactische assetallocatie, de verwachtingen tussen drie en twaalf maanden, de consensus voor EMD op zijn best neutraal is, zijn de verwachtingen voor de langeretermijnrendementen positiever. Sterker, binnen de brede beleggingscategorie obligaties zijn beleggingshuizen het meest enthousiast over schuld in opkomende markten. Van EMD bestaan twee smaken: schuld genoteerd in lokale valuta en in buitenlandse valuta (vooral dollars). In veel assetallocatierapporten komt deze uitsplitsing niet naar voren, bij expected return-rapporten wel. EMD heeft traditioneel een sterke gevoeligheid voor de economische ontwikkelingen van de VS. Rente-aanpassingen van de Fed hebben direct gevolg voor de Amerikaanse dollar, waardoor de dollarschuld meer of minder waard wordt. Een hoge Amerikaanse rente tempert ook de lust van internationale beleggers om in opkomende marktenobligaties te beleggen. Met de lage rentestanden in Europa, Japan en ook de VS kijken beleggers begerig naar de hoge rentes die EMD geven. De adviezen voor EMD worden positiever Om de langetermijnverwachtingen van EMD in kaart te brengen heb ik een gemiddelde bepaald op basis van meer dan twintig rapporten. De consensusrendementsverwachtingen voor de komende vijf tot tien jaar zijn voor lokale valuta 5,75% en voor buitenlandse valuta 3,75%, een duidelijk verschil van 2%. Ter vergelijking: voor staatsleningen in de ontwikkelde markten ligt de verwachting met dezelfde looptijd op slechts 1,30%. Actief of passief Over timing in EMD zijn de meningen van assetallocator verdeeld. Strategisch gezien lijken de rendementsverwachtingen voor EMD aantrekkelijker dan voor andere obligaties, wat goed bij een buy & hold-strategie past. Aan de andere kant, de Fed heeft voor de rest van 2017 nog een paar renteverhogingen aangekondigd. Dit zal een negatieve impact hebben op deze assetclass. Dan is er nog de vraag of moet worden gekozen voor een actieve of pasieve benadering. Beide beleggingsmogelijkheden hebben meerdere invalshoeken. U kunt assetallocatie actief of passief doen, maar ook de invulling, de selectie van beleggingsfondsen. Er zijn dus op de vraag of u actief of passief moet beleggen vier antwoorden mogelijk: Bij actief kunnen we stellen dat u capaciteit moet hebben in de vorm van beleggingsprofessionals die daadwerkelijk het beleid actief kunnen invullen. Actief betekent hogere kosten, die moeten worden terugverdiend met kwaliteit. In eerste instantie wordt dan meteen aan rendement gedacht, maar risicobeheersing is minstens zo belangrijk. Ook steeds belangrijker is de focus op onderwerpen als ESG en SRI. Actief beleggingsbeleid sluit nadrukkelijk passief niet uit, zoals uit de diagram blijkt. Het gaat om keuzes maken en vaststellen waar u als organisatie goed in bent. Vaak is het goed genoeg om in één discipline actief te zijn, en daar kwaliteit te hebben. Dat zou bijvoorbeeld alleen assetallocatie of alleen fondsselectie kunnen zijn. Keuze een is heel duur! Er zijn dan beleggingsprofessionals actief op assetallocatie én bij fondsselectie. Dat zijn bijna altijd twee verschillende personen of teams, kortom: veel mensen. Heel goedkoop is keuze drie. Met minder mensen kan deze variant prima ingevuld worden, maar de vraag is dan wel of alle risico’s onder controle zijn. 15 juni: Emerging Market Debt Lunch Om een beleggingsfonds goed te kunnen beoordelen is naast de selectie van de manager ook kennis van de asset class belangrijk. Op 15 juni is er voor professionele beleggers de kans om van twee EMD-specialisten de kansen en bedreigingen van deze asset class te vernemen. De sprekers zijn werkzaam bij Nordea Asset Management en H2O Asset Management, een affiliate van Natixis Global Asset Management. Tijdens de lunchbijeenkomst in het Rosarium in Amsterdam, die start om twaalf uur, krijgt u vanuit verschillende gezichtspunten een totaaloverzicht waarom EMD een belangrijke allocatie in uw portefeuille verdient. Aanmelden? Alpha Research Kennislunch 15 juni 2017 Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.