De opkomende markten bestaan niet De verschillen tussen de opkomende markten waren volgens T. Rowe Price niet eerder zo groot. Alleen als deze verschillen worden herkend, is een belegging kansrijk. 8 juni 2017 14:25 • Door Rob Stallinga De opkomende markten zijn prima te gebruiken als een benchmark, maar verder kan portfoliomanager Scott Berg van T. Rowe Price er steeds minder mee. Volgens hem waren de verschillen in economische ontwikkeling tussen de afzonderlijke opkomende markten in de laatste 20 jaar namelijk niet eerder zo groot als nu. "Bewogen de beurzen van de BRIC-landen in het verleden dezelfde kant op. Dat is niet langer het geval en dat zal in de toekomst niet anders zijn." De oorzaak van deze verwijdering is volgens Berg China, dat in een nieuwe economische fase terechtkwam, hetgeen meteen het einde betekende van de grondstoffen-supercyclus. Opkomende landen, die sterk afhankelijk zijn van de export grondstoffen en landen die grondstoffen juist moeten invoeren, begonnen vervolgens uit de pas te lopen. Omdat de vraag naar grondstoffen in de volwassen wereld ook niet overhoudt, moeten we vervolgens Berg niet rekenen op een terugkeer van een nieuwe grondstoffenboom. Blijvende verschillen In plaats van terug te kijken en tevergeefs te wachten op een terugkeer van de correlatie tussen opkomende landen is het volgens Berg verstandiger om de verschillen tussen de opkomende landen te analyseren en op basis daarvan beleggingskeuzes te maken. Terwijl de economische groei tussen de volwassen markten weinig uiteenloopt, zijn de economische groeiverschillen tussen de opkomende markten enorm opgelopen. Brazilië bijvoorbeeld klimt nu met de nodige moeite uit een zware recessie, die twee jaar heeft geduurd. India daarentegen groeit robuust door. Economiche groei verschilt sterk per opkomende markt Oude Russen x jonge Filipino's Terwijl de economie van Brazilië weer herstelt, zijn de problemen van Rusland volgens Berg minder snel op te lossen. "Rusland wordt geplaagd door een lage olieprijs, lage particuliere consumptie en een vergrijzende bevolking. Stijgende olieprijzen kunnen de Russische groei wel weer vooruit helpen, maar de vergrijzing zal de economie nog lang vertragen." Ondanks de relatief lage waardering van Russische aandelen heeft T. Rowe Price geen plannen om de Russische beurs op te zoeken. "Dit zijn niet de fundamentals waar een belegger naar zoekt. Dat ligt anders voor bijvoorbeeld de Filipijnen." De overeenkomsten tussen Rusland en de Filipijnen zitten hem vooral op bestuurlijk vlak. Zowel Poetin als Duterte spelen beiden de nationalistische kaart en vormen met hun beleid een verhoogd politieke risico. Daar houdt de vergelijking wel op. Want in tegenstelling tot Rusland is de Filipijnse economie minder cyclisch (vanwege het gebrek aan grondstoffen) en kent het een sterke bevolkingsgroei. "Vooral dat laatste verklaart waarom wij sterk overwogen zijn in de Filipijnen, Rusland heeft de olie, de Filipijnen de mensen." vertelt Berg. Ook demografische verschillen opkomende landen aanzienlijk Hervormingen zijn koopkansen En zo zijn er binnen de opkomende wereld nog tal van andere belangrijke verschillen aan te wijzen. Denk bijvoorbeeld aan het doorvoeren van structurele hervormingen. In Zuid-Afrika en Brazilië worden deze op de lange baan geschoven, terwijl India en Indonesië ook in onzekere economische tijden blijven hervormen. Berg houdt er sterk rekening mee dat de economische groei van India dit jaar versnelt. T. Row Price heeft daarom al de nodige posities genomen in Indiase banken en consumentenbedrijven. Berg: "Maar naast de aanzienlijke verschillen per regio en land adviseren wij beleggers om vooral ook te kijken naar de ontwikelingen per sector. De winstgroei, en daarmee ook de koerswinst, per sector loopt sterk uiteen. Opkomende sectorwinnaars en - verliezers Ofwel, wie succesvol in de opkomende markten wil beleggen, moet de veranderingen in deze landen doorzien en vooral niet hopen op een terugkeer van de geschiedenis. Het zal niet verbazen dat Berg liever kiest voor een actieve benadering dan dat hij de index achterna rent. Wat volgens Berg niet verandert, is de extreme volatiliteit van de opkomende marktenbeurzen. De reactie op de verkiezingswinst van Trump is daarvan een mooi voorbeeld. De volatiele wereld die opkomende markten heet Hoewel de koersbeweging van de beurzen in de opkomende markten de zenuwen van beleggers op de korte termijn zullen teisteren, zijn de langetermijnkansen volgens Berg aanzienlijk. Tenminste, als de juiste regio's, landen en sectoren worden geselecteerd. Berg ten slotte "Niet de vraag - Zijn de opkomende markten aantrekkelijk gewaardeerd? - maar de vraag - In welke opkomende markten voltrekken nu de grote veranderingen en liggen de kansen? - moet het beginpunt zijn van een belegging in de opkomende markten." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.