Sorry waardebeleggers, maar we leven nu toch echt in een andere tijd Waarde-aandelen doen het op den duur altijd beter dan groeiaandelen? Dat was vroeger. Apple & Co hebben de spelregels veranderd. 22 mei 2017 16:25 • Door IEXProfs Redactie Wat is de reden dat waarde-aandelen de laatste jaren slechter presteren dan groeiaandelen? Dat is de prangende vraag waarop Morningstarcolumnist John Rekenthaler antwoord hoopt te geven. Want het verhaal over waarde-aandelen is toch altijd geweest dat deze aandelencategorie, ondanks korte periodes van underperformance, uiteindelijk altijd beter rendeert dan de grote concurrent, groeiaandelen. Hiervoor worden steevast twee redenen aangevoerd: Aandelen die achterblijven, opereren minder zwak dan de markt denkt. Aandelen die voorop lopen, opereren minder goed dan de markt denkt. Maar de laatste tien jaar is er van een waardepremie allesbehalve sprake. Hogere winsten Hebben we hier te maken met een trend die nog langer aanhoudt? Dat zou goed kunnen. Rekenthaler haalt waardebelegger Jeremey Grantham van GMO aan, die in zijn laatste kwartaalbrief opmerkt dat we in nieuwe economische tijden leven. Dat geldt volgens hem met name voor de ontwikkeling van de bedrijfswinsten. Grantham dook in de geschiedenis en ontdekte dat de bruto winstmarge van S&P 500-bedrijven tussen 1970 en 1996 rond de 5% schommelde om vervolgens hard te gaan stijgen. Sinds 1996 bedraagt de bruto winstmarge gemiddeld 40% hoger, op 7%. De winstmarges zijn structureel gestegen Groeibedrijven verslaan verwachtingen Terwijl Amerikaanse winstmarges nieuwe toppen verkenden, zochten de rentes nieuwe diepten op. Zowel de winstmarges als rentes hielden zich niet aan de marktverwachtingen. De winstmarges bleken hoger te kunnen en de rentes lager. Volgens Grantham kan het daarom niet verbazen dat de koerswinstverhoudingen verder opliepen. Rekenthaler: "Stocks had no choice but to rise." Terwijl de koersswinstverhoudingen verder opliepen, hielden waardebeleggers vast aan mean reversion, oftewel de verwachting dat aandelenwaarderingen altijd terugkeren naar het langetermijngemiddelde. Deze aanname heeft lange tijd gewerkt maar gaat niet langer op. Want? Grantham: "De zwakke bedrijven presteren inderdaad beter dan wordt gedacht, maar de goede bedrijven presteren nog beter dan waarmee de markt rekening hield." Vooral in de sectoren tech en gezondheid werden en worden marktverwachtingen op grote schaal verslagen. Ook de gemiddelde k/w vloog omhoog Rekenthaler concludeert: "Het voorspellen van de economie is een gevaarlijke bezigheid, maar ik denk dat de mening van Grantham de juiste is. De belangrijkste reden dat waarde-aandelen minder goed presteren ("lost their mojo") is niet omdat beleggerz zich tegenwoordig anders gedragen maar omdat bedrijven dat doen. Economische veranderingen hebben de beleggingsregels, opgesteld door Eugene Fama en Ken French, definitief veranderd." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.