Rampenobligatie biedt spreiding, maar geen free lunch De cat bond of rampenobligatie biedt beleggers spreiding, maar van een gratis lunch is geen sprake. Als het mis gaat dan kan het goed mis gaan. 4 mei 2017 08:05 • Door Eelco Ubbels Nu het rendement op gewone overheidsobligaties bedroevend laag is geworden, kan het soms verleidelijk zijn om naar wat exotischere alternatieven te kijken. Een voorbeeld daarvan zijn de insurance linked-securities, oftewel beleggingen waarvan de waardeontwikkeling afhankelijk is van de ontwikkelingen op de verzekeringsmarkt. En dan heb ik het niet over een gewone verzekering zoals mijn autoschadepolis, maar over het verzekeren van natuurgeweld: orkanen in Florida of in aardbevingen in Japan. Veel verzekeraars dekken graag een deel van hun risico’s af. Ze doen dat of bij een andere verzekeraar of bij beleggers. Vaak gaat dat in de vorm van een - op het oog - gewone obligatielening, een catastrophe (of cat) bond. Net als bij normale obligaties krijgen beleggers een regelmatige rentevergoeding voor het ter beschikking stellen van hun kapitaal. Als er geen grote rampen (orkanen of aardbevingen) gebeuren, ligt deze rentevergoeding een stuk hoger dan bij reguliere obligaties. De vraag naar catbonds groeit, sterker vorig jaar is sprake geweest van een grote vraag naar rampenobligaties. Wat zijn insurance linked-securities? Hoe werkt deze obligatiecategorie? Als de uitgever van de obligatie in een bepaald jaar te maken krijgt met extreem hoge schadeclaims van verzekerden dan kan hij deze gedeeltelijk verhalen op de koper van de bonds. Dat betekent dan geen rente voor de belegger. Of erger: het verlies van (een deel van) de hoofdsom. 100% inleg verloren Gelukkig komt zo’n situatie niet vaak voor. De Amerikaanse vereniging van verzekeringsmaatschappijen (National Association of Insurance Commissioners - NAIC) heeft becijferd dat in de twintigjarige geschiedenis van de cat bond er maar tien keer verlies geleden is door beleggers. Let wel, als dat gebeurt kan tot 100% van de inleg verloren gaan. Het mag duidelijk zijn dat een hoger obligatierendement zoals altijd met extra risico gepaard gaat. Waarom stappen beleggers dan toch in rampenobligaties? Naast een hoger rendement biedt een cat bond aanvullend voordeel. De rendementen van dergelijke obligaties hebben een lage correlatie met die van aandelen of gewone obligaties. Pas als orkanen over land trekken of tektonische platen schuiven, bewegen koersen. De aardbeving in Japan in maart 2011 heeft een grote negatieve impact gehad op prijzen, terwijl in het jaar dat Lehman Brothers viel er positieve rendementen in de boeken werden gezet. Risicospreiding kan een goede reden zijn om te alloceren naar cat bonds. Geen free lunch De whitepaper Value proposition of insurance linked-securities op IEXProf Research plaatst deze specifieke obligatiecategorie vooral in historisch perspectief. Bij de aandacht voor het diversificatie-effect mag niet ontbreken dat het niet om een free lunch gaat. Hoewel de kans op verlies klein is, kunnen de gevolgen voor individuele obligaties groot zijn. Eigenlijk is het beleggen in een cat bond vergelijkbaar met het schrijven van putopties op aandelen. De hogere rentevergoeding op een cat bond is dan te vergelijken met de premie die de schrijver van een putoptie ontvangt. Bij het schrijven van putopties treedt u ook op als verzekeraar voor iemand anders, die de optie koopt om zijn aandelenpositie te beschermen. Momenteel is er wel een cat bond index – de Swiss Re Cat Bond Index - maar (nog) geen ETF. Huidige beleggingsfondsen hebben allemaal een portfoliomanager die actief de individuele obligaties analyseert en beoordeelt of ze aangekocht worden voor het beleggingsfonds. Met name voor beleggers die groot genoeg zijn, is een allocatie naar cat bonds een overweging, waarbij het is aan te raden om voor een beleggingsfonds te kiezen. Vaak zal het voor een klein deel van hun portefeuille zijn. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.