“Mifid II is goed voor robo-advies en verkoop ETF’s” Tenzij de underperformance van actief beheerde fondsen ten opzichte van hun passieve tegenhangers flink afneemt, kan actief beheer een tikje verwachten door de komst van Mifid II. 26 april 2017 09:12 • Door Jorge Groen Regulering stuwt de verkoop van ETF’s, want een beleggingsadviseur die onder Mifid II verplicht wordt om te motiveren waarom hij cliënten actief beheerde beleggingsfondsen aanraadt die in Europa in 75% van de gevallen achterblijven bij het marktgemiddelde heeft wat uit te leggen. In Nederland gaat het om zelfs om 90% van de actief beheerde fondsen, volgens data van S&P Dow Jones Research zegt Mifid-expert Lubomir Christoff. “Hoe kan een financieel adviseur in dat geval in het beste belang van de klant een actief beheerd fonds aanraden?,” vroeg hij zich dinsdag hardop af tijdens InsideETF’s in Eye Amsterdam. De Bulgaar neemt sinds 2014 zitting in de Securities Markets Stakeholder Group van de Europese toezichthouder ESMA en heeft een imposante staat van dienst opgebouwd in de wereld van het financiële toezicht. Hij is onder meer mede-oprichter van het Institute of Certified Financial Consultants in Bulgarije, en was in de jaren negentig enkele jaren de hoofdeconoom van de centrale bank van Bulgarije. Regulering-tsunami De regulering-tsunami uit Brussel noemt Christoff Mifid II, het Europese regelpakket voor de financiële markten dat op drie januari 2018 van kracht is. Mifid II is een mede door de financiële crisis ingegeven update van de in 2007 ingevoerde richtlijn Mifid. Een belangrijk verschil tussen versie een en twee is volgens Christoff de concretere taal. Dat de invoering lang heeft geduurd komt volgens hem doordat de beleggingsindustrie zich ertegen verzette, en toezichthouders traag opereren. Mifid II verplicht financieel adviseurs om in het belang van hun klanten te handelen. Ze moeten hun adviezen documenteren en beargumenteren. Dat is hard nodig, zegt de Bulgaar want de financiële sector staat er slecht op bij de Europese consument, hoewel Christoff wel verbetering waarneemt. Alleen hypotheken hebben momenteel een nog slechtere naam bij de Europeanen dan beleggingsproducten. “In 2008 concludeerde de Europese Commissie op basis van de ervaringen van mystery shoppers bij Duitse banken dat consumenten geen passend advies kregen, onder andere vanwege belangenverstrengeling bij aanbieders en incompetente adviseurs. Een mystery shopper kreeg bijvoorbeeld op basis van dezelfde informatie bij een bank een ander risicoprofiel dan bij een andere,” zegt Christoff. “MiFfid II pakt deze issues aan.” Robo-advies Niet alleen de verkoop van ETF’s profiteert in Europa naar verwachting van Mifid II; ook robo-advies stuwt de omzet van passief. Dat komt doordat de meeste robo-adviseurs gebruik maken van ETF-portefeuilles, zegt Christoff. Net als banken en zelfstandig beleggingsadviseurs slaan robo-adviseurs bij het bepalen van de risicotolerantie van klanten de plank nog regelmatig mis, blijkt uit onderzoeken van verschillende Europese toezichthouders. Een robo-adviseur zit in een spagaat tussen goede en snelle verkoop, legt Christoff uit. Als een potentiele klant online veel vragen worden gesteld om de risicotolerantie te bepalen, bestaat de kans dat deze afhaakt. Kwestie van een muisklik. Als de klant te weinig vragen worden gesteld, loopt de robo-adviseur het risico dat de toezichthouder aan de bel trekt. Vier vragen is te weinig “Robo-advies mag de juistheid van advies niet ondermijnen. Vier vragen is echt te weinig om de risicobereidheid te bepalen, want mensen weten het vaak niet. Het kan echter wel in twintig vragen,” besluit Christoff. Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.