Zorgen over concentratie op de Europese ETF-markt Zestien jaar na de eerste ETF's in Europa groeit deze markt nog met dubbele cijfers. De markt is echter in handen van een klein groepje aanbieders. Dat is niet goed voor de concurrentieverhoudingen, aldus Detlef Glow van Lipper. 11 april 2017 13:15 • Door Detlef Glow Ook zestien jaar na de introductie van de eerste ETF's in Europa groeit de Europese ETF-markt nog altijd met dubbele cijfers. Het totaal belegde ETF-vermogen steeg van niets in 2001 naar 514,5 biljoen euro eind 2016. Met 2099 verschillende ETF-producten, uitgeven door 48 partijen, lijkt het er ook nog eens op dat we hier met een volwassen markt van doen hebben. Maar is dat wel zo? Helaas. Het belegde ETF-vermogen is namelijk bijzonder ongelijk verdeeld over de vele producten en over de ETF-uitgevers. De Top 10 Europese aanbieders van ETF's heeft 92,75% van de markt in handen. Dat betekent dat de overige 38 Europese ETF-aanbieders het met 7,25% van de markt moeten doen. De Europese ETF-markt mist balans Klik op de afbeelding voor een grote versie Het feit dat zo weinig ETF-partijen zo een groot deel van de markt beheersen, leidt al snel tot de aanname dat de Europese ETF-markt concurrente mist. Deze aanname wordt versterkt doordat een enkele partij, iShares, tekent voor meer dan 48% van de Europese ETF-markt. Nummer twee, db x-trackers van Deutsche Bank,volgt met een marktaandeel van 10,4% op ruime afstand. iShares tegen de rest Klik op de afbeelding voor een grote versie Desondanks dalen de prijzen Maar als de Europese ETF-markt niet efficient zou werken, dan zou dit moeten leiden tot hogere kosten en minder ETF-aanbieders. Dat komt, opmerkelijk genoeg, niet overeen met de huidige werkelijkheid. Ondanks de sterke marktconcentratie lijkt de Europese ETF-markt efficiënt en competitief. De laatste jaren zijn de prijzen van ETF's, die de grote indices volgen, hard gedaald. Neem de ETF's die de EuroStoxx 50 dupliceren. In 2010 kostten deze ETF's nog gemiddeld 0,19%. Eind vorig jaar waren al veel van deze producten goedkoper dan 0,10%. Een van de redenen van de dalende prijzen is de komst van nieuwe partijen, die maar meteen goedkoop inzetten om marktaandeel te winnen. Bestaande partijen voelen zich vervolgens gedwongen om hun eigen prijzen nog meer te laten zakken om hun marktaandeel te beschermen. Dit proces duidt er volgens mij op dat er niets mis is met de ETF-competitie in Europa. Slagveld Aan de andere kant zorgen de lagere prijzen er natuurlijk wel voor dat het voor steeds minder ETF-aanbieders nog mogelijk is om winst te maken. Dat verklaart waarom Walburg Pincus zijn ETF-dochter Source (de nummer zeven van Europa) in de etalage heeft gezet. Hoewel ik persoonlijk geloof dat een deel van de ETF-aanbieders verliesgevend is, blijkt het nog altijd mogelijk voor nieuwkomers om de markt te betreden. Dat kan op een aantal manieren. Bijvoorbeeld vanuit iets of middels het opkopen van een bestaande partij. Op dit moment lijkt het me logisch dat nieuwkomers ervoor kiezen om bestaande, verliesgevende ETF-partijen over te nemen. Voor mij is ook duidelijk dat het aantal Europese aanbieders van ETF's eerder zal stijgen dan dalen. Oh ja, er is ook nog een derde manier om in de ETF-markt te stappen. Zo hebben Franklin Templeton en Fidelity dat gedaan. Zij kozen ervoor om ETF's uit te brengen naast hun andere (actieve) producten. Concentratie neemt toe Toch blijft het belangrijk om de concurrentieverhoudingen in de Europese ETF-markt scherp ik de gaten te houden. Dat er in het verleden voldoende competitie was, wil natuurlijk niet zeggen dat dit ook in de toekomst zo zal zijn. Vorig jaar is de concentratie van de Europese ETF-markt verder toegenomen. De Top 10 ETF-aanbieders boekte 112,3% van de totale inflow. Dat betekent dat de 38 overigen ETF-aanbieders, last hadden van uitstroom, dus nog minder marktaandeel met elkaar moesten verdelen. IShares boekte in 2016 de grootste instroom, gevolgd op zeer grote afstand door Vanguard, State Street's SPDR en Amundi ETF. De winnaars van 2016 Klik op de afbeelding voor een grote versie Op basis van de laatste gegevens is het voor nieuwkomers lastig om en winstgevende inflow te boeken. Dat lukt eigenlijk alleen als zij zich stevig weten te positioneren in een snel groeiende niche. Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.