Wat is dit? Connect is het branded contentplatform van IEX Media, waar we beleggingsprofessionals met elkaar in contact brengen. Van inzicht naar inspiratie. Ook partner worden? Wij vertellen u graag meer. Sluit T. Rowe Price: Obligatiebeleggen nieuwe stijl werkt De oude manier van obligatiebeleggen, alleen een verdeling van de portefeuille tussen staats- en bedrijfsobligaties, werkt niet meer, aldus Arif Husain, hoofd International Fixed Income bij T. Rowe Price. 25 april 2017 11:00 • Door IEXProfs Redactie Hij ziet meer toekomst voor unconstrained obligatiebeleggen. “Toen ik vier jaar geleden hier kwam werken, was ik meteen getroffen door de diepte van de research die T. Rowe Price kan bieden. Mijn collega-fondsmanagers en ik zijn verwend in dat opzicht. We hebben permanent toegang hebben tot meer dan zeventig analisten die gespecialiseerd zijn in staats- en bedrijfsobligaties en in de nieuwe kwantitatieve benaderingen van vastrentende waarden.” Alles over de Lipper Awards 2017 Dat antwoordt Arif Husain op de vraag waarom hij voor het derde jaar achtereen de Lipper Group Award Bond Small in de wacht heeft gesleept. Husain is hoofd International Fixed Income bij T. Rowe Price, een gerenommeerd Amerikaans huis dat wereldwijd 800 miljard dollar beheert, half om half afkomstig van institutionele en particuliere beleggers. Vastrentende beleggers helpen Van dat bedrag valt 150 miljard dollar onder Husain en zijn team. Hij blijft graag bescheiden onder het succes, voor zover dat blijkt uit drie Lipper Group Awards op rij. “Wij zijn er heel trots op dat wij deze onderscheiding krijgen,” zegt hij, alsof het de eerste keer is. “Onze focus is om onze klanten te helpen profiteren van onze beste ideeën binnen een portefeuillekader dat spoort met hun eigen beleggingsdoelen.” Bij zijn Lipper Award van vorig jaar legde Husain uit dat het steeds moeilijker wordt om vastrentende beleggers te helpen. Obligaties correleren steeds meer met elkaar, met aandelen en met valuta’s en zijn daardoor allang niet meer de veilige haven waar heel veel beleggers de beleggingscategorie nog steeds voor houden. Tegelijkertijd moeten vooral institutionele beleggers nu eenmaal een significant percentage van hun portefeuilles aanhouden in staats- en bedrijfsschuldpapier. "Het mag een beetje ouderwets klinken, maar ik vind dat ik mijn klanten beter bedien door jaar in, jaar uit een overtuigende alpha te genereren, dan door eenvoudig de hoogst mogelijke rendementen na te streven" Meer vrijheid Husain en de zijnen zoeken non-conventionele uitwegen uit dit dilemma. In een paper uit februari vorig jaar vatte hij zijn nieuwe strategie samen in een aansprekende metafoor. Tot voor enkele jaren investeerden obligatiebeleggers volgens het halter-model: een portefeuille samengesteld uit een bolletje staats- en een bolletje bedrijfsobligaties. Daalde het ene bolletje in waarde, dan groeide meestal het andere bolletje. Zo werkt het dus niet meer. Husain adviseerde zijn klanten over te stappen op het ei-model - met kernposities in het midden en defensieve posities en posities die extra rendement kunnen genereren aan de randen- dat veel meer vrijheid laat bij de keuze van en verdeling over vermogenscategorieën. Deze aanpak hanteert hij vooral bij zijn Global Unconstrained Bond Fund. Dat mag voor 100% beleggen in staatsleningen, maar ook voor maximaal 30% in junk en voor maximaal 5% in aandelen. Het fonds mag ook derivaten gebruiken voor hedging en om kunstmatig short te gaan in valuta, schuldpapier en zelfs aandelen. Bij BlackRock doet Michael Krautzberger – pagina 26 in dit nummer aan het woord – het net zo en met succes. Continue aan- en verkopen horen bij deze aanpak. Global Unconstrained bestaat nog geen twee jaar, maar vergaarde in die periode al 845 miljoen dollar. Streven naar stabiele alpha T. Rowe Price hanteert een rustige, methodische beleggingsstijl en dat is te zien aan de resultaten van zijn obligatiefondsen. Die doen het bijna allemaal beter dan hun benchmark over langere termijnen (drie tot vijf jaar) en slechter op korte termijn. Global Unconstrained toont hetzelfde beeld, maar dan veel geprononceerder in beide richtingen. Sinds de lancering in juni 2015 behaalde het fonds een gemiddeld rendement van 4,31% per jaar, tegen 0,60% voor zijn maatstaf, de driemaands Libor in dollars. Maar tot dusver dit jaar is dat -0,66 tegen +0,24%. “Transparantie is altijd de sleutel tot ons succes geweest,” zegt Husain. “Maar transparantie is niets zonder consistentie in de resultaten. Het is van cruciaal belang dat wij resultaten kunnen leveren in lijn met de verwachtingen van onze klanten. Het mag een beetje ouderwets klinken, maar ik vind dat ik mijn klanten beter bedien door jaar in, jaar uit een overtuigende alpha te genereren, dan door eenvoudig de hoogst mogelijke rendementen na te streven.” De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.