Herbalanceren is de oplossing David Schofield van Intech over beter presteren dan de markt tegen een lager risico. 20 maart 2017 09:55 • Door Joost Ramaer Een portefeuille aandelen die altijd een rendement haalt van van 4 tot 5 procent per jaar gekoppeld aan een gelijke volatiliteit. Kan dat wel? Want beurzen bewegen inmers niet alleen omhoog maar ook omlaag. De volatiliteit van aandelen beweegt tussen 18 en 20 procent. ‘Ja, wij denken wij dat het kan’, zegt David Schofield, de Britse President International van het Amerikaanse beleggingshuis Intech. Sterker nog, Intech heeft al een Europese institutionele belegger gevonden die dat ook denkt. Schofield wil niet zeggen welke. ‘Maar het is geen proefballon. Wij hebben een regulier mandaat gekregen voor meer dan honderd miljoen dollar.’ Nog maar vijftien jaar geleden beheerde Intech niet één dollar buiten de VS. Nu is dat twintig miljard dollar, op een totaal van vijftig, waarvan zes miljard in Europa. ‘Onze eerste niet-Amerikaanse klant was een Nederlands pensioenfonds, in 2003’, vertelt Schofield. Weer zegt hij niet welke. Minder risico Intech’s totaal beheerde vermogen is één procent van de vijf biljoen dollar die de grootste vermogensbeheerder ter wereld, BlackRock, beheert Maar de firma heeft een illustere ontstaansgeschiedenis. Intech is in 1987 opgericht door Bob Fernholz, uitvinder van de stochastische portefeuille theorie. Grof gezegd komt die erop neer dat de belegger de markt kan verslaan zonder zijn risico te verhogen. Schofield: ‘In 1982, toen Fernholz zijn theorie eindelijk gepubliceerd kreeg, was dat een revolutionaire gedachte.’ De markt verslaan, aldus Fernholz, doe je niet door de beste aandelen te picken, of de beste sectoren of regio’s. Dat doe je door aandelen te selecteren op volatiliteit om de portefeuille vervolgens regelmatig te herbalanceren. Fernholz borduurde voort op de ideeën van Nobelprijswinnaar Harry Markovitz, uitvinder van de efficiënte of moderne portefeuille theorie uit 1952. Het essentiële inzicht van deze theorie was dat je het rendement van een portefeuille kunt maximaliseren zonder het risico te verhogen. Bijvoorbeeld door te kiezen voor equal weighting in plaats van market cap weighting. Alleen weten ze bij Intech vrij aannemelijk te maken dat de extra rendementen van equally weighted portefeuilles niet voortkomen uit die afwijkende weging, maar uit de herbalancering. Eén strategie Zeer regelmatige herbalancering – ‘wij doen dat ongeveer iedere zes dagen’, zegt Schofield – zorgt voor extra rendement, uitsluitend door aan- en verkopen. Ook Fernholz en Intech abstraheren van individuele titels en hun fundamentals. ‘Wij selecteren individuele aandelen alleen op hun volatiliteit’, aldus Schofield. ‘Die mag niet te hoog zijn, maar zeker ook niet te laag.’ Het mooie van rebalancing à la Intech is, dat die tendeert naar het aloude beleggersadagium dat bijna geen belegger ook daadwerkelijk naleeft: buy low, sell high. ‘Het is niet als jagen op groot wild’, zegt Schofield. ‘Het lijkt meer op landbouw op industriële schaal.’ Nog altijd beheert Intech 95 procent van zijn assets under management voor institutionele beleggers. ‘Maar wij hebben ook een breed aanbod aan beleggingsfondsen, en die groeien hard.’ Al deze fondsen beleggen volgens een low volatility-strategie, de voorloper van absolute return à la Intech. Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.